Comprendere piani di riacquisto di azioni

Un modo in cui trovo stock sottovalutato è quello di ricercare aziende che mostrano una grande riduzione delle azioni in circolazione in un periodo di diversi anni. La maggior parte del tempo, questa situazione felice è causata da qualcosa di noto come piano di riacquisto di stock, in cui un'azienda utilizza denaro per acquistare azioni proprie e poi distrugge tali azioni in modo che l'utile e le attività debbono essere divisi tra meno "pezzi ".

Così ho inizialmente trovato AutoZone, che è passato da $ 25 per azione a $ 150 per azione e ha fornito il pagamento anticipato sulla mia casa. Ho spiegato perché la matematica dei riacquisti di azioni possa essere attraente in quanto i riacquisti di azioni possono aumentare l'EPS per gli investitori.

Potenziali pericoli di riacquisto di azioni

Ci sono alcuni pericoli reali con programmi di riacquisto di azioni. Questi includono:

• Se la gestione spende troppo denaro come parte del rimborso di azioni, la liquidità potrebbe essere ferita. Quando l'economia scende da una scogliera, è possibile che l'impresa dovesse dichiarare il fallimento perché non avevano abbastanza risorse correnti per farlo attraversare la crisi.
• Se il prezzo pagato per ciascuna azione come parte del rimborso di azioni è troppo elevato, un riacquisto di azioni può letteralmente distruggere il valore. Sarebbe come acquistare $ 1 bollette per $ 2. Nonostante possedesse più società, gli azionisti a lungo termine sarebbero più poveri in seguito alla transazione.

Se si acquista un'acquisizione che la direzione vuole veramente, può fare cose stupide per chiudere l'operazione, come emettere nuove azioni ad un prezzo inferiore a quello pagato come parte del piano di riacquisto di stock. Basta guardare Kraft Foods alla lotta che l'amministratore delegato sta avendo con Warren Buffett!

• Non è dovuta alcuna imposta sui dividendi, anche se i riacquisti di azioni sono effettivamente dividendi backdoor.
• Sonic Restaurant e il suo piano di riacquisto di azioni massive

La settimana scorsa ho avuto una delle mie aziende, il Monte Olympus Awards LLC (il più grande rivenditore di letterman in internet), raccogliere un paio di centinaia di azioni del ristorante Sonic Potrei vederlo. Sonic è un franchising di ristoranti in tutta gli Stati Uniti, ma soprattutto nel Sud e nel Midwest. Anche se gestisce alcune delle proprie sedi, una buona parte del profitto deriva da franchising, royalties e altri redditi da parte di imprenditori che hanno franchizzato il concetto dalla società e pagano per operare sotto il nome del marchio Sonic.

Diversi anni fa, la direzione di Sonic ha deciso di voler premiare gli azionisti con un massiccio programma di riacquisto di azioni. Attraverso questo programma, la società ha speso più di 600 milioni di dollari per riacquistare circa 30 milioni di azioni di azioni, con gran parte della fattura pagata emettendo debito a lungo termine. Ciò ha portato le azioni in circolazione da 91 milioni di azioni a 61 milioni di azioni.

Ecco come i nuovi investitori dovrebbero pensare a questa transazione: prima del programma di riacquisto di azioni, Sonic è stato tagliato su 91 milioni di pezzi o "azioni". Ciò ha significato che tutto il profitto della società doveva essere diviso per 91 milioni e ciascuna azione ha diritto a 1/91, 000, 000th dei guadagni.

Prendendo in prestito più di 600 milioni di dollari e utilizzando i soldi per pagare i riacquisti di azioni, Sonic è riuscito ad andare al mercato azionario, comprare 30.000.000 di azioni proprie e distruggerle. Ora, a seguito del riacquisto di azioni, le azioni in circolazione sono di 61 000 000. Ciò significa che i beni e gli utili della società sono divisi in soli 61 milioni di pezzi e ogni pezzo, o "share", ha diritto a 1/61 , 000, 000th.

L'effetto netto del riacquisto di azioni è che ogni azione di azioni Sonic rappresenta ora più proprietà nel settore. In altre parole, anche se un azionista non ha acquistato una singola nuova quota, la loro proprietà di Sonic è aumentata dopo le operazioni di riacquisto di azioni, perché c'erano meno azioni in circolazione.

L'inconveniente è che Sonic deve ora pagare gli interessi passivi sui soldi che ha preso in prestito, il che ridurrà il profitto.

Considerando che i tassi di interesse erano al minimo quasi tutti i tempi e che la spesa per interessi è deducibile dalle società per le società, Sonic ha deciso che questo era un buon uso del denaro. Poiché i profitti vengono generati dai ristoranti e dai diritti di franchising nei prossimi anni, la direzione ritiene di poter soddisfare gli obblighi di debito.

In effetti, immaginate che Sonic fosse di proprietà di soli 3 azionisti. Tu, me e un terzo ragazzo chiamato Mr. Market. Tu e io siamo andati in banca e abbiamo preso in prestito un sacco di soldi per comprare Mr. Market. Gli abbiamo dato il controllo, hanno firmato i documenti di prestito e poi hanno distrutto la sua quota. Ora, la nostra società ha solo due azioni eccezionali. Anche se ci sono più debiti e spese a interessi, tu e io possiediamo l'intera società, quindi i profitti e gli asset devono essere divisi in due modi anziché in tre modi. Stiamo progettando di utilizzare i guadagni dell'impresa per rimborsare il prestito nei prossimi anni. Ciò è, su larga scala, quello che Sonic ha fatto con il suo piano di riacquisto azionario.

Analizzare il piano di riacquisto di stock di Sonic Restaurant

È stato un buon affare per gli investitori? Sono migliori, o peggio, a causa del piano di riacquisto azionario? La risposta scaturisce dal modo in cui la direzione si comporta nel prossimo periodo di 3-10 anni.

Vedete, dopo aver regolato per tutta la contabilità e alcuni altri fattori (che vanno al di là di questo articolo), sembra che Sonic ha pagato $ 22. 69 in media per ogni azione di azioni acquistata e distrutta come parte del rimborso di magazzino. Oggi le azioni Sonic stanno negoziando a $ 8. 35 ciascuno, o solo 37 centesimi sul dollaro. Parte di questo è dovuto all'enorme carico del debito e agli investitori sconvolgenti di tutto ciò che non è il blu più blu delle scorte.

A breve, può sembrare che il piano di riacquisto di azioni causato una distruzione di ricchezza enorme perché l'intera azienda ora è valutata meno delle azioni che sono state acquistate a prezzi molto più alti!Non è così semplice.

Se la gestione di Sonic può continuare a generare guadagni e ridurre il debito, gli interessi dovrebbero continuare a diminuire. A un certo punto, tra la modesta ripresa economica, la nuova crescita della posizione e la riduzione del debito naturale, i profitti dovrebbero raggiungere lo stesso livello che erano prima che il programma di riacquisto di azioni avvenisse. Quando ciò si verifica, tale profitto sarà diviso 61 milioni di volte invece di 91 milioni di volte, il che significa che l'utile per azione dovrebbe essere molto superiore. A una valutazione decente, questo metterebbe il titolo a un livello molto più elevato rispetto all'attuale $ 8. 35 in cui si articola.