Formula DuPont Return on Equity Formula per i principianti

Uno dei miei strumenti finanziari preferiti di tutti i tempi è qualcosa di noto come un ritorno di DuPont sul modello di equity. Più che forse qualsiasi altra metrica singola, un investitore o un manager esperto può esaminare una rottura del ROE di DuPont e quasi immediatamente acquisire una visione della struttura del capitale di un'impresa, della qualità del business e delle leve che stanno facendo il ritorno sugli investimenti capitale. È simile ad aprire un motore di auto e vedere come viene assemblato il macchinario.

Abbiamo toccato un po 'sul concetto di rendimento del capitale proprio o ROE nelle lezioni di investimento che ho scritto per aiutarti a capire come analizzare un conto economico e un bilancio. Lì, hai scoperto che il rendimento dell'equity è uno degli indicatori più importanti della redditività e della potenziale crescita di un'impresa. Le aziende che vanno ad un alto rendimento del patrimonio netto con poco o nessun debito in relazione al patrimonio netto sono in grado di crescere senza grandi spese in conto capitale, permettendo ai proprietari dell'impresa di assumere denaro in eccesso generato e distribuirlo altrove. Quello che molti investitori non riescono a capire e dove un DuPont ritorna sull'analisi del patrimonio può aiutare è che due società possano avere il medesimo rendimento, ma può essere un'attività molto migliore con rischi molto più bassi. Ciò può avere conseguenze incredibili per i rendimenti del tuo portafoglio per lunghi periodi di tempo in quanto il business migliore è in grado di generare più flussi di cassa liberi o utili del proprietario.

Secondo

CFO Magazine

, un dirigente di finanza presso EI du Pont de Nemours e Co. di Wilmington , Delaware, ha creato il sistema di analisi finanziaria di DuPont nel 1919. Questo è stato durante un periodo in cui il gigante chimico era conosciuto come una delle società di innovazione finanziariamente sofisticate ovunque sul pianeta.

In nessun modo, DuPont ha contribuito alla modernizzazione del mondo sviluppato introducendo nuove tecniche, comprensioni e approfondimenti nella gestione. Poiché questi sono stati adattati in altri settori e settori, la produttività è aumentata insieme agli standard di vita per tutti gli americani che non avevano idea di raccogliere i proverbiali dividendi da questi scoperti a seguito della rivoluzione industriale. Il modello DuPont è così prezioso perché non vuole solo sapere quale sia il rendimento del patrimonio. Piuttosto, ti permette di sapere quali variabili specifiche causano

il rendimento del patrimonio netto in primo luogo. Misurando e evidenziando quelle realtà sottostanti, diventa più facile individuarle, sviluppare politiche aziendali per migliorare o modificare ciò che può essere ottimizzato e prendere il controllo attraverso azioni intelligenti, decise e decise.

Composizione del rendimento dell'equity utilizzando il modello DuPont

Nel calcolo del rendimento del patrimonio netto sono tre componenti quando si effettua un'analisi del modello DuPont. Questi sono: Il margine di profitto netto Fatturato patrimoniale

Il moltiplicatore di equità

Guardando ciascuno di questi input individualmente, possiamo scoprire la fonte del rendimento del capitale azionario e confrontarlo con i suoi concorrenti .

• Lasciami passare attraverso ognuno poi cercheremo di tornare indietro e ti mostrerò come fare il ritorno del modello DuPont sul calcolo del patrimonio.
• La prima componente: margine di profitto netto
• Il margine di profitto netto è l'utile dopo la fiscalità di una società generata per ogni dollaro di entrate. I margini di utile netti variano in diverse industrie, rendendo importante confrontare un potenziale investimento nei confronti dei suoi concorrenti. Anche se la regola generale del pollice è che è preferibile un maggior margine di profitto netto, non è raro che la direzione abbia volutamente abbassato il margine di profitto netto in un'offerta per attirare vendite più elevate. Questo approccio a basso costo e ad alto volume ha trasformato aziende come Wal-Mart e Nebraska Furniture Mart in veri e propri behemoth.

Esistono due modi per calcolare il margine di profitto netto:

Reddito netto ÷ Reddito

Reddito netto + Minoranza + Interessi fiscali ÷ Ricavi.

Qualunque sia il calcolo che preferisci nella propria analisi, pensa del margine di profitto netto come un cuscino di sicurezza nel senso che, generalmente, e con poche eccezioni notevoli, minore è il margine, meno spazio per la gestione degli errori ha quando si tratta con cose come i rischi di inventario e i costi del libro paga. Tutto il resto è uguale, un business che genera il margine di profitto netto dell'1% ha meno spazio per l'errore di esecuzione rispetto a un'impresa con margini di profitto del 40% perché piccole errori di calcolo o errori possono essere amplificati in un modo che porta a tremende perdite per gli azionisti.

La seconda componente: Fatturato patrimoniale

1. Il rapporto tra fatturato e fatturato è una misura di quanto effettivamente un'azienda converte le proprie attività in vendite. Esso è calcolato come segue:
2. Fatturato patrimoniale = Entrate ÷ Attività

Il rapporto tra fatturato e fattore tende ad essere inversamente correlato al margine di profitto netto. Cioè, maggiore è il margine di profitto netto, più basso è il fatturato delle attività. Il risultato è che l'investitore può confrontare le aziende utilizzando modelli diversi (low-profit, high-volume vs high-profit, low-volume) e determinare quale attività è più attraente.

Un esempio classico deriva da Wal-Mart Stores, Inc., che ho citato un minuto fa. Il fondatore della compagnia, il tardo Sam Walton, ha spesso scritto e parlato dell'intuizione che gli ha permesso di costruire una delle maggiori fortune nella storia umana attraverso la sua società di holding, Walton Enterprises, LLC. Si rese conto che avrebbe potuto guadagnare molto più

assoluto

• , spingendo enormi volumi di merchandise a

relativamente

margini di profitto inferiori rispetto alla sua base patrimoniale esistente di quanto potesse estrarre enormi margini di profitto sulle singole vendite . Questo gli ha permesso di prendere quota di mercato dai concorrenti e crescere in modo esponenziale insieme ad alcuni altri trucchi che ha usato, come ad esempio sfruttare fonti di soldi di altri, come il finanziamento fornitore.Era stupito che le persone che gareggiavano contro di lui potessero vedere quanto ricco fosse arrivato, ma non si potevano portare a passare al modello di sconto perché erano diventati dipendenti dall'idea di margini ad alto profitto, concentrandosi sui margini anziché sui profitti totali . Utilizzando un ritorno di modello DuPont sulla ripartizione patrimoniale, un investitore avrebbe potuto vedere quanto il ritorno più elevato del patrimonio netto di Wal-Mart fosse malgrado i margini di profitto notevolmente inferiori. Questo è uno dei motivi per cui è importante per un gestore di piccole imprese, dirigenti, dirigenti o altri operatori di identificare chiaramente il modello di business che utilizzeranno e di aderire. Walton era preoccupato che il personale di Wal-Mart sarebbe un giorno più interessato a migliorare i profitti attraverso i margini di profitto più elevati che attaccare al suo metodo di fatturato a basso costo e di alto valore che era il segreto dietro l'impero. Sapeva che se quel giorno fosse mai arrivato, sarebbe in pericolo di perdere il suo vantaggio competitivo. La terza componente: il moltiplicatore di equità È possibile che un'azienda con vendite e margini terribili possa assumere un debito eccessivo e aumentare artificialmente il suo ritorno sull'equità. Il moltiplicatore azionario, una misura di leva finanziaria, consente all'investitore di vedere quale parte del rendimento del capitale sia il risultato del debito. Il moltiplicatore azionario è calcolato come segue:

Moltiplicatore di Patrimonio = Attivo ÷ Patrimonio Netto.

Questo non significa che il debito sia sempre cattivo. Infatti, il debito è una parte importante dell'ottimizzazione della struttura del capitale di un'impresa per generare il miglior compromesso tra il rendimento del capitale, la crescita e gli scambi, in quanto riguarda la diluizione del patrimonio netto. Alcune industrie, come le imprese regolamentate e le ferrovie, richiedono quasi sempre un debito. Inoltre, le obbligazioni societarie che sorgono sono un importante spina dorsale dell'economia, offrendo un modo per istituzioni finanziarie come le compagnie di assicurazioni immobiliari e di infortunio, le dotazioni universitarie ei non profitti per mettere le attività eccedenti al lavoro generando un reddito da interessi.

Piuttosto, il problema si presenta quando l'ingegneria finanziaria va troppo a fondo. Non è insolito che un fondo di private equity comprenda un'impresa, lo carichi con debito, estrae tutto il patrimonio netto e lo lascia impantanato sotto enormi pagamenti a interessi che minacciano la sua solvibilità. In certi casi, queste aziende vengono nuovamente pubblicate attraverso un IPO e sono quindi costrette a trascorrere anni utilizzando i guadagni e il capitale appena alzato per curare i danni.

Come calcolare il rendimento del patrimonio di DuPont

• Per calcolare il rendimento del patrimonio utilizzando il modello DuPont, tutto quello che dovete fare è moltiplicare le tre componenti che abbiamo appena discusso - il margine di utile netto, il fatturato e il patrimonio netto moltiplicatore - insieme.

Rendimento sull'equity = (Margine di profitto netto) (Fatturato patrimoniale) (Equity Multiplier).

Come si può vedere quando si guarda le fonti di rendimento del capitale proprio, capire come tirare queste tre leve è la chiave per aumentare la tua ricchezza. In molti casi, un business mal gestito ma promettente può essere assunto da un migliore gestore che poi è in grado di guidare la ROE attraverso il tetto e ottenere molto ricca nel processo.Negli ultimi anni, l'industria alimentare ha attraversato questo problema a seguito di diversi importanti acquisti. I guadagni di produttività sotto la nuova gestione sono stati enormi, scuotendo i ketchup sonnolenti, hot dog, caffè e pudding.

In realtà, molte fortune personali sono state costruite da uomini e donne intraprendenti che hanno cercato compagnie promettenti che sono state gestite al di sotto del loro ritorno teorico sul patrimonio di DuPont.

Calcolo dei rendimenti reali del mondo reale

• Quando ho inizialmente scritto questo pezzo sul modello di rendimento del patrimonio di DuPont più di un decennio fa, ti ho percorso il calcolo del rendimento del rendimento utilizzando le cifre del rapporto annuale 2004 di PepsiCo . Poiché i principi coinvolti sono senza tempo e mi sento un po 'nostalgico per questo, ho intenzione di tenerlo qui per te.

Ricavi: $ 29, 261, 000, 000

Reddito netto: $ 4, 212, 000, 000

Patrimonio: $ 27, 987, 000, 000

Patrimonio netto: $ 13, 572,

• Margine di profitto netto
• : reddito netto ($ 4, 212, 000, 000) ÷ Ricavi ($ 29, 261, 000, 000) = 000
• 0. 1439, o 14. 39%

Fatturato

: Entrate ($ 29, 261, 000, 000) ÷ Asset ($ 27, 987, 000, 000) = 1. 0455 Moltiplicatore di patrimonio
: Patrimonio ($ 27, 987, 000, 000) ÷ Patrimonio netto ($ 13, 572, 000, 000) = 2. 0621 Infine moltipliciamo insieme i tre componenti per calcolare il rendimento del capitale:
Return on Equity : (0. 1439) x (1. 0455) x (2. 0621) = 0. 3102 , o 31. 02%

Analizzare i nostri risultati ROE DuPont per PepsiCo

Il 31. 02% del patrimonio netto è stato buono in ogni settore nel 2004. Tuttavia, se si dovesse abbandonare il moltiplicatore azionario per vedere quanto PepsiCo avrebbe hanno guadagnato se fosse stato totalmente debito, avreste scoperto che la ROE è scesa al 15,44%. In altre parole, per l'esercizio chiuso al 2004, il 15,4% del rendimento del patrimonio netto è dovuto ai margini di profitto e alle vendite, mentre il 15,9% è dovuto a rendimenti ottenuti sul debito sul posto di lavoro. Se hai trovato un'azienda a una valutazione comparabile con il medesimo rendimento, una percentuale più elevata è nata da vendite generate internamente, sarebbe più attraente. Confrontare PepsiCo con Coca-Cola su questa base e diventa chiaro, soprattutto dopo essere stato adeguato per le opzioni di stock che erano poi eccezionali, che Coca Cola era il marchio più forte. (Se stai cercando uno studio di caso divertente, ho esaminato la performance degli investimenti di PepsiCo contro Coca-Cola durante la mia vita sul mio blog personale.) Calcolo del DuPont Return on Equity Model per Johnson & Johnson E 'sempre buono per fornire esempi multipli, perciò andiamo a dare un'occhiata all'ultimo anno fiscale completo di Johnson & Johnson del 2015. Trascurando il suo modulo 10-K, troviamo il necessario ritorno del modello DuPont sui componenti del patrimonio nell'istruzione finanziaria:

Ricavi netti: $ 15, 409, 000, 000

Patrimonio: $ 133, 411, 000, 000

Patrimonio netto: $ 71, 150, 000, 000 > Mettere questi numeri nelle formule di rapporto finanziario, possiamo scoprire le nostre componenti di analisi DuPont:

Margine di profitto netto:

• Reddito netto ($ 15, 409, 000, 000) ÷ Ricavi ($ 70, 074, 000, 000) =
• 0.2199, o 21. 99%
• Fatturato
• : Ricavi ($ 70, 074, 000, 000) ÷ Asset ($ 133, 411, 000, 000) =

0. 5252

Moltiplicatore : Patrimonio ($ 133, 411, 000, 000) ÷ Patrimonio netto ($ 71, 150, 000, 000) = 1. 8751
Con questo, abbiamo le tre componenti necessarie per calcolare il rendimento del capitale: Return on Equity : (0. 2199) x (0. 5252) x (1. 8751) = 0. 2166, o
21. 66% Analisi dei nostri risultati DuPont ROE per Johnson & Johnson Ho scritto in passato la storia complessa di Johnson & Johnson, spiegando che è una società di holding che ha partecipazioni di proprietà in 265 controllate controllate distribuite in tre aree di messa a fuoco diverse: sanità dei consumatori, dispositivi medici e prodotti farmaceutici. Guardando il suo ritorno DuPont sull'analisi del patrimonio, è chiaro che è veramente una delle più grandi aziende che è mai esistita. Ciò che è notevole è che la direzione ha organizzato la struttura dell'impresa in modo che il debito gioca un ruolo importante nei rendimenti, mentre il livello del debito assoluto è estremamente basso rispetto al flusso di cassa. Infatti, il rapporto di copertura dei tassi di interesse di Johnson & Johnson è così buono e i suoi flussi finanziari sono così sicuri, che dopo il crollo del 2008-2009, che è stato il peggior maestro economico dalla Grande Depressione nel 1929-1933, era una delle sole quattro società con legami triplici A.

In particolare, l'analisi ROE di DuPont ci mostra che il ritorno sul patrimonio non garantito di Johnson & Johnson è 11. 55% con gli altri 10. 11% provenienti dall'uso di leva finanziaria; leva che in nessun modo costituisce una minaccia per la sicurezza o la stabilità dell'impresa. Si potrebbe anche dire che un investitore prudente potrebbe considerare l'acquisizione di azioni di Johnson & Johnson per tenere per la vita e passare ai bambini e ai nipoti usando la scala di base aumentata, ogni qualvolta sia ragionevole o sottovalutato.

Pensieri definitivi sull'utilizzo del metodo Return on Equity di DuPont Quando imparate ad internalizzare il metodo del ritorno di equità di DuPont, cominci a vedere tutte le attività dei propri componenti. È un po 'come un orologo che guarda oltre la lunetta e nelle complicazioni che risiedono al di sotto del casco bejeweled. Tu entri in un negozio di vendita al dettaglio e veramente la realtà economica dell'impresa, non solo mensole di negozi e merce. Lei passa un impianto di produzione e può comporre insieme come sta producendo ricchezza per i proprietari rispetto ad altri impianti di produzione. Nonostante la sua premessa matematica apparentemente mondana, cambiare la tua mentalità per vedere il mondo attraverso gli occhi del modello DuPont è un po 'come darti una superpotenza. Applicare le conoscenze acquisite con saggezza e puoi fare un sacco di soldi o, altrettanto importante, evitare disastri che avrebbero potuto alterare il tuo portafoglio. Puoi perfino contribuire a compensare una crisi aziendale come quella che la famiglia Barilla ha subito dopo aver offeso milioni di persone. Per cercare di evitare la perdita di quote di mercato, ha deciso di modificare il rendimento DuPont sulle variabili azionari riducendo i margini di profitto e aumentando i volumi fino a quando la tempesta è passata in un tentativo di emergenza per stabilizzare quando i suoi prodotti sono stati tirati da scaffali e boicottaggi eruttati in tutti gli Stati Uniti e l'Europa.Non importa come ti senti di loro, è stato un modo molto intelligente di comportarsi sotto le circostanze, anche se quelle circostanze sono dovute interamente alla stupidità e alla bigotteria del CEO.