Che cosa è un rischio di reinvestimento?

Il rischio di reinvestimento è il rischio che i futuri flussi di cassa - i coupon (i pagamenti periodici sull'obbligazione) o il ritorno finale del capitale - debbano essere reinvestiti in titoli a basso rendimento.

Un esempio di rischio di reinvestimento

Ad esempio, un investitore costruisce un portafoglio di obbligazioni in un momento in cui i rendimenti prevalenti corrono intorno al 5%. Tra gli acquisti obbligazionari, l'investitore acquista una nota di tesoreria di $ 100.000 di 5 anni, con l'aspettativa di ricevere $ 5 000 all'anno in reddito annuo.

Nel corso di tale periodo di cinque anni, tuttavia, i tassi prevalenti su questa particolare classe di obbligazioni cadono al 2%. La buona notizia è che l'obbligazionista riceve tutti i pagamenti di interessi previsti del 5%, come concordato, e alla scadenza riceve in pieno $ 100.000 di capitale, anche come convenuto. Allora, qual'è il problema?

Il problema è che se ora l'investitore acquista un altro prestito nella stessa classe, non riceverà più il pagamento del 5%. L'investitore deve restituire il denaro al lavoro a tassi inferiori. Ora, gli stessi $ 100, 000 generano ogni anno $ 2 000 ogni anno, piuttosto che i $ 5 000 pagamenti annuali che ha ricevuto sulla precedente nota.

Vale anche la pena notare che se l'investitore reinvestisce il reddito da interessi sulla nuova nota, dovrà accettare i tassi più bassi che ora prevalgono. Se dovesse accadere che i tassi di interesse successivamente aumentano, il secondo 100, 000 obbligazionario che paga il 2 per cento diminuisce di valore. Se l'investitore deve liquidare anticipatamente - vendere l'obbligazione prima della scadenza - oltre ai pagamenti più piccoli per cedola, perderà anche una parte del suo principale.

Ricorda la formula ben nota: quando i tassi di interesse aumentano, il valore di un legame cade finché la sua resa corrente è uguale al rendimento di un nuovo legame che paga un interesse maggiore.

Un altro rischio correlato

Il rischio di reinvestimento si verifica anche con le obbligazioni callable. "Callable" significa che l'emittente può pagare l'obbligazione prima della scadenza.

Una delle ragioni primarie per cui i prestiti obbligazionari sono chiamati è perché i tassi di interesse sono diminuiti a partire dal rilascio del bond e la società o il governo possono ora emettere nuove obbligazioni con tassi più bassi, risparmiando così la differenza tra il tasso più alto e il tasso più basso . Ha senso fare questo e fa parte del contratto che l'investitore accetta quando si acquista un legame obbligatorio, ma, purtroppo, questo significa anche questo. ancora una volta, l'investitore dovrà mettere il denaro per lavorare al più basso tasso prevalente.

Evitare il rischio di reinvestimento

Gli investitori possono tentare di combattere il rischio di reinvestimento investendo in titoli a più lungo termine, poiché diminuisce la frequenza con cui il denaro diventa disponibile e deve essere reinvestito. Purtroppo, questo espone anche il portafoglio a un rischio ancora maggiore del tasso di interesse.

Quelli che talvolta gli investitori possono fare - e lo hanno fatto sempre più nell'ambiente a bassi tassi di interesse che hanno seguito il crollo dei mercati finanziari alla fine del 2007 - è cercare di compensare i redditi da interessi persi investendo in obbligazioni ad alto rendimento (altrimenti conosciuti come legami spazzatura).Questa è una strategia comprensibile ma dubbia perché è anche noto che i bonds spazzatura falliscono a tassi particolarmente elevati quando l'economia non sta facendo bene, che generalmente coincide con un ambiente a basso tasso di interesse.

Una migliore strategia

Un modo migliore di almeno parzialmente attenuare il rischio di reinvestimento è quello di creare una "scala di obbligazioni", un portafoglio che detiene obbligazioni con date di maturità molto diverse. Poiché il mercato è essenzialmente ciclico, i tassi di interesse elevati sono troppo bassi e poi si alzano di nuovo. Le probabilità sono solo alcune delle tue obbligazioni che matureranno in un ambiente a basso tasso di interesse e queste possono essere normalmente compensate da altre obbligazioni che maturano quando i tassi di interesse sono alti.

L'investimento in fondi obbligazionari gestiti in modo attivo può ridurre l'impatto del rischio di reinvestimento, in quanto il gestore del fondo può adottare misure simili per attenuare il rischio. Nel tempo, tuttavia, i rendimenti sui fondi obbligazionari tendono ad aumentare e diminuiscono con il mercato, per cui fondi obbligazionari gestiti in modo attivo forniscono una protezione limitata contro il rischio di reinvestimento.

Un'altra possibile strategia è quella di reinvestire in investimenti non direttamente colpiti dai tassi di interesse in calo.

Uno dei truisms degli investimenti in genere è quello di renderli più corretti possibile. Questa strategia, se eseguita correttamente, lo raggiunge. Ma coinvolge anche un certo grado di esperienza di sofisticazione e di investimento che molti investitori al dettaglio non possiedono.