Che cosa è la crisi del debito europeo?

La crisi del debito europeo è il termine più rapido per la lotta europea per pagare i debiti che ha costruito negli ultimi decenni. Cinque paesi della regione - la Grecia, il Portogallo, l'Irlanda, l'Italia e la Spagna - hanno, in misura diversa, riusciti a generare una crescita economica sufficiente a rendere la loro capacità di restituire agli obbligazionisti la garanzia che si intendeva essere.

Anche se questi cinque sono stati considerati come i paesi in pericolo immediato di un eventuale inadempienza al culmine della crisi nel 2010-2011, la crisi ha conseguenze di vasta portata che vanno oltre i confini verso il mondo nel suo complesso.

In realtà, il capo della Banca d'Inghilterra ha riferito di essere "la crisi finanziaria più grave almeno dagli anni trenta, se non mai", nell'ottobre 2011.

Sotto è un Q & A per aiutarti a familiarizzare con le basi di questo problema critico.

Q: Come è iniziata la crisi?

L'economia globale ha registrato una crescita lenta dalla crisi finanziaria dell'U.ssa 2008-2009, che ha esposto le politiche fiscali insostenibili dei paesi europei e globali. La Grecia, che passò per anni e non è riuscita a intraprendere riforme fiscali, è stata una delle prime a sentire il pizzico di una crescita più debole. Quando la crescita si rallenta, anche le entrate fiscali rendono insostenibili i disavanzi di bilancio elevati. Il risultato è che il nuovo primo ministro George Papandreou, alla fine del 2009, è stato costretto a annunciare che i precedenti governi non avevano rivelato la dimensione dei disavanzi della nazione. In realtà, i debiti della Grecia erano così grandi che superavano in realtà la dimensione dell'intera economia nazionale e il paese non poteva più nascondere il problema.

Gli investitori hanno risposto chiedendo maggiori rendimenti sulle obbligazioni della Grecia, che hanno aumentato i costi dell'onere del debito del paese e hanno richiesto una serie di salvataggi da parte dell'Unione Europea e della Banca Centrale Europea (BCE). I mercati hanno anche iniziato a incrementare i rendimenti obbligazionari negli altri paesi fortemente indebitati nella regione, anticipando problemi simili a quelli che si sono verificati in Grecia.

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Q: Perché i rendimenti delle obbligazioni vanno in risposta a questo tipo di crisi e quali sono le implicazioni?

La ragione per aumentare i rendimenti obbligazionari è semplice: se gli investitori vedono un rischio maggiore associato all'investimento in obbligazioni di un paese, richiederanno un rendimento più elevato per compensarli per quel rischio. Ciò inizia un ciclo vizioso: la domanda di rendimenti più elevati equivale a maggiori costi di mutuo per il paese in crisi, che porta ad un ulteriore fardello fiscale, inducendo gli investitori a richiedere rendimenti ancora più alti e così via. Una perdita generale della fiducia degli investitori provoca in genere la preoccupazione non solo del paese in questione, ma anche di altri paesi con finanze altrettanto deboli, un effetto tipicamente indicato come "contagio"."

Q: Che cosa hanno fatto i governi europei con la crisi?

L'Unione europea ha agito, ma ha mosso lentamente in quanto richiede il consenso di tutte le nazioni dell'Unione. Il corso principale di azione finora è stato una serie di salvataggi per le economie turbolenti dell'Europa. Nella primavera del 2010, quando l'Unione europea e il Fondo Monetario Internazionale hanno erogato 110 miliardi di euro (pari a 163 miliardi di dollari) alla Grecia.

La Grecia ha richiesto un secondo salvataggio a metà del 2011, questa volta vale circa 157 miliardi di dollari. Il 9 marzo 2012, la Grecia ei suoi creditori hanno accettato una ristrutturazione del debito che ha posto la fase per un altro ciclo di fondi di salvataggio. Irlanda e Portogallo hanno ricevuto anche salvataggi, rispettivamente nel novembre 2010 e nel maggio 2011. Gli Stati membri dell'area dell'euro hanno creato il Fondo europeo di stabilità finanziaria (EFSF) per fornire prestiti di emergenza a paesi in difficoltà finanziarie.

Anche la Banca centrale europea è stata coinvolta. La BCE ha annunciato, nel mese di agosto 2011, un piano per l'acquisto di obbligazioni governative se necessario per mantenere le rese da spirale a un livello che paesi come l'Italia e la Spagna non potevano più permettersi. Nel dicembre 2011 la BCE ha ottenuto un prestito di 489 euro (639 miliardi di dollari) in prestito alle banche in difficoltà della regione a tassi ultrasensibili, seguito da un secondo turno di febbraio 2012.

Il nome di questo programma era il rifinanziamento a lungo termine Funzionamento o LTRO. Numerose istituzioni finanziarie avevano debito dovuto nel 2012, causando loro di mantenere le proprie riserve piuttosto che estendere prestiti. La crescita del prestito più lenta, a sua volta, potrebbe aver pesato la crescita economica e ha peggiorato la crisi. Di conseguenza, la BCE ha cercato di aumentare i bilanci delle banche per aiutare a prevenire questa potenziale questione.

Anche se le azioni dei politici europei hanno solitamente aiutato a stabilizzare i mercati finanziari a breve termine, sono stati ampiamente critici come semplicemente "calciare la latta in fondo alla strada" o rinviare una vera soluzione in una data successiva. Inoltre, è sorto un problema più grande: mentre paesi più piccoli come la Grecia sono abbastanza piccoli da essere salvati dalla Banca centrale europea, l'Italia e la Spagna sono troppo grandi per essere salvati. Lo stato pericoloso della salute fiscale dei paesi è stato pertanto un tema fondamentale per i mercati in diversi punti nel 2010, 2011 e 2012.

Nel 2012 la crisi ha raggiunto un punto di svolta quando il presidente della Banca centrale europea Mario Draghi ha annunciato che La BCE farà "tutto ciò che serve" per mantenere insieme la zona euro. I mercati di tutto il mondo si sono immediatamente radunati sulle notizie e le rese nei paesi europei in difficoltà sono diminuiti notevolmente durante la seconda metà dell'anno. (Tieni presente che i prezzi ei rendimenti si muovono in direzioni opposte.) Mentre l'affermazione di Draghi non risolveva il problema, ha reso gli investitori più comodi per l'acquisto di obbligazioni delle nazioni più piccole della regione. I rendimenti inferiori, a sua volta, hanno acquistato tempo per i paesi ad alto indebitamento affrontare i loro problemi più ampi.

Q: Qual è lo stato attuale della crisi?

Oggi i rendimenti del debito europeo sono saliti a livelli molto bassi.Gli elevati rendimenti del 2010-2012 attirarono acquirenti a mercati come la Spagna e l'Italia, portando i prezzi in calo e portando i rendimenti verso il basso. Mentre ciò indica un maggiore comfort degli investitori, assumendo il rischio di investire nei mercati obbligazionari della regione, la crisi vive in una crescita economica molto lenta e un rischio crescente che l'Europa affonda nella deflazione (ad esempio, l'inflazione negativa). La Banca Centrale Europea ha risposto tagliando i tassi di interesse e sembra in pista di avviare un programma di riduzione quantitativa simile a quello utilizzato dalla US Federal Reserve negli Stati Uniti.

Q: Perché il problema di default è un grosso problema? Non poteva un paese semplicemente allontanarsi dai suoi debiti e iniziare fresco?

Purtroppo la soluzione non è così semplice per una ragione critica: le banche europee rimangono uno dei titolari più grandi del debito pubblico della regione, anche se hanno ridotto le loro posizioni durante la seconda metà del 2011. Le banche sono tenute a mantenere un certo importo delle attività sui rispettivi bilanci rispetto all'ammontare del debito che detengono. Se un paese è in default sul suo debito, il valore delle sue obbligazioni si immergerà. Per le banche, ciò potrebbe comportare una notevole riduzione del numero di beni sul loro bilancio e di eventuali insolvenze. A causa della crescente interconnessione del sistema finanziario globale, un fallimento della banca non avviene in un vuoto. Invece, c'è la possibilità che una serie di fallimenti bancari spirali in un "contagio" più distruttivo o "effetto domino". "Il miglior esempio di questa è la crisi finanziaria dell'U. quando una serie di crolli da parte delle istituzioni finanziarie più piccole ha portato alla fine del fallimento di Lehman Brothers e dei salvataggi del governo o delle vendite forzate di molti altri. Dal momento che i governi europei stanno già lottando con le loro finanze, c'è meno latitudine per il governo di contrastare questa crisi rispetto a quella che ha colpito gli Stati Uniti.

Q: Come ha colpito la crisi del debito europeo sui mercati finanziari?

La possibilità di un contagio ha reso la crisi del debito europeo un punto focale per i mercati finanziari mondiali nel periodo 2010-2012. Con le turbolenze del mercato del 2008 e del 2009 in memoria piuttosto recente, la reazione degli investitori a qualsiasi cattiva notizia in Europa è stata rapida: vendere qualcosa di rischioso e acquistare i legami governativi dei più grandi e finanziariamente sani paesi. Tipicamente, gli stock bancari europei - ei mercati europei nel loro complesso - hanno fatto molto peggio rispetto alle loro controparti globali nei momenti in cui la crisi era in fase centrale. Anche i mercati obbligazionari delle nazioni colpite hanno avuto scarsi risultati, dal momento che i rendimenti in aumento significa che i prezzi stanno diminuendo. Allo stesso tempo, i rendimenti sugli U.S. Tesoro sono scesi a livelli storicamente bassi in un riflesso del "volo verso la sicurezza" degli investitori.

Una volta che Draghi ha annunciato l'impegno della BCE a preservare la zona euro, i mercati si sono radunati in tutto il mondo. I mercati obbligazionari e azionari della regione hanno poi riacquistato la loro posizione, ma la regione dovrà mostrare una crescita sostenuta in modo che il rally continui.

Q: Quali sono state le questioni politiche coinvolte?

Le implicazioni politiche della crisi erano enormi. Nelle nazioni colpite, la spinta verso l'austerità - o la riduzione delle spese per ridurre il divario tra i ricavi e le spese - ha portato a manifestazioni pubbliche in Grecia e Spagna e alla rimozione del partito in carica sia in Italia che in Portogallo. A livello nazionale, la crisi ha portato a tensioni tra i paesi fiscalmente sani, come la Germania e con i paesi più debiti, come la Grecia. La Germania ha spinto la Grecia e gli altri paesi colpiti a riformare i bilanci come condizione di fornire aiuti, portando ad elevate tensioni all'interno dell'Unione europea. Dopo una grande discussione, la Grecia ha infine deciso di ridurre le spese e di aumentare le tasse. Tuttavia, un ostacolo importante per affrontare la crisi era la volontà della Germania di accettare una soluzione a livello regionale, poiché doveva pendere una percentuale sproporzionata del disegno di legge.

La tensione ha creato la possibilità che uno o più paesi europei avrebbero abbandonato l'euro (la moneta comune della regione). Da un lato, lasciare l'euro permetterebbe ad un paese di perseguire una propria politica indipendente piuttosto che essere soggetto alla politica comune per i 17 paesi che utilizzano la moneta. Ma dall'altro, sarebbe un evento di grandezza senza precedenti per l'economia globale ei mercati finanziari. Questa preoccupazione ha contribuito alla debolezza periodica dell'euro rispetto ad altre principali valute globali durante il periodo di crisi.

Q: L'austerità fiscale è la risposta?

Non necessariamente. La spinta della Germania per le misure di austerità (tasse più elevate e spesa più basse) nelle nazioni più piccole della regione è stata problematica in quanto la riduzione della spesa pubblica può portare a una crescita più lenta, il che significa ridurre le entrate fiscali dei paesi a pagare le loro fatture. A sua volta, ciò ha reso più difficile per le nazioni ad alto debito scavare fuori. La prospettiva di una spesa pubblica minore ha portato a grandi proteste pubbliche e ha reso più difficile per i responsabili politici prendere tutte le misure necessarie per risolvere la crisi. Inoltre, l'intera regione è scivolata in una recessione nel corso del 2012, dovuta in parte a queste misure e alla perdita totale di fiducia tra imprese e investitori.

D: Da una prospettiva più ampia, questa questione riguarda gli Stati Uniti?

Sì - Il sistema finanziario mondiale è completamente connesso adesso - il che significa che un problema per la Grecia o un altro paese più piccolo europeo è un problema per tutti noi. La crisi del debito europeo non riguarda solo i nostri mercati finanziari ma anche il bilancio statale U. Il quaranta per cento del capitale del Fondo Monetario Internazionale (FMI) proviene dagli Stati Uniti, quindi se il FMI deve impegnare troppi soldi per iniziative di salvataggio, i contribuenti U.sverranno infine a pendere il conto. Inoltre, il debito U. S. sta crescendo costantemente più grande, il che significa che gli eventi in Grecia e nel resto dell'Europa rappresentano un potenziale segnale di avvertimento per i politici U. S..

Q: Qual è la prospettiva della crisi?

Mentre la possibilità di un default o di un'uscita di uno dei paesi dell'area dell'euro è molto più basso di quanto non fosse all'inizio del 2011, il problema fondamentale della regione (debito pubblico elevato) rimane in atto.Di conseguenza, la possibilità di un ulteriore shock economico alla regione - e l'economia mondiale nel suo complesso - è ancora una possibilità e probabilmente rimarrà così per diversi anni.