Che cause le raccomandazioni per avere rendimenti negativi?

A partire dalla fine del 2010, i titoli garantiti dall'inflazione del Tesoro (TIPS) hanno iniziato la negoziazione con un rendimento negativo, il che significa che gli investitori pagavano il governo per il privilegio di detenere il proprio debito piuttosto che l'altro. Ad esempio, il 17 luglio 2012, i TIPS a 5 anni hanno avuto un rendimento di -1. Il 21% mentre il 10-anno era pari a -0. 64%; il 20 anni era a -0. 01% e solo i 30 anni hanno avuto un rendimento positivo di appena 0. 37%.

Come può essere questo?

Come i suggerimenti possono avere i rendimenti negativi

La risposta è che il rendimento su un bond TIPS è uguale al rendimento obbligazionario del Tesoro meno il tasso di inflazione attesa. Questa è una caratteristica essenziale di TIPS: sono progettati in questo modo. Di conseguenza, quando le obbligazioni del Tesoro standard negoziano a rendimenti inferiori al tasso di inflazione atteso, come è accaduto dalla fine del 2010, le rese di TIPS cadranno in territorio negativo.

Guardiamo il 17 luglio 2012, ancora una volta come esempio. Quel giorno, la nota del Tesoro di dieci anni ha ceduto 1,49%. Tuttavia, in base ai rendimenti comparativi di TIPS rispetto ai tesori della vanilina di vaniglia, gli investitori si aspettavano un'inflazione di circa il 2,3% nei prossimi dieci anni. Se sottrai questo 2. 13% dal rendimento di 10 anni del 1. 49%, il risultato è un numero negativo per i TIPS di dieci anni: -0. 64%. Finché i Tesori continuano ad offrire rendimenti inferiori al tasso di inflazione previsto, TIPS rimarrà in territorio negativo.

Ma perché gli investitori accettano un rendimento negativo?

I ritorni negativi negativi nei tesori

Sul fronte di esso, sembra che non esiste una spiegazione razionale per un investitore che metta denaro in un investimento che non solo non paghi gli interessi, ma lieve, ma effettivamente accusa l'investitore per tenendo i loro soldi.

In realtà, questo può avvenire anche con i tesori ordinari della "vaniglia". Se, ad esempio, si acquista una nota del Tesoro che paga il 2% di interesse alla scadenza e il tasso medio di inflazione nel periodo è del 2,5%, il tuo rendimento reale è negativo del 5%. La differenza dei rendimenti negativi nelle tesorerie ordinarie e in TIPS è che, a causa del modo in cui i suggerimenti sono strutturati, il rendimento negativo diventa più evidente.

Rendimenti negativi e "volo alla sicurezza"

Un fenomeno noto come "il volo alla sicurezza" o, in alternativa, "il volo alla qualità", spiega perché gli investitori a volte accettano rendimenti negativi su TIPS o in qualsiasi altra tesoreria . In tempi di grave incertezza economica, la paura degli investitori di perdere i loro investimenti spesso supera il loro desiderio di rendimenti accettabili. Ad esempio, in ambienti a tassi di interesse a disagio, anche se le obbligazioni ad alto rendimento possono essere gli unici prodotti obbligazionari che offrono rendimenti positivi, gli investitori generalmente si allontanano da loro a causa del rischio (accurato) percepito.Infatti, questo spiega perché le obbligazioni di spazzatura tendono a offrire rendimenti comparativamente più alti rispetto ad altre obbligazioni in tempi difficili: gli investitori hanno bisogno di un indotto particolarmente forte per rischiare il loro denaro quando gli investimenti sembrano generalmente più rischiosi del solito.

Per una ragione analoga, le obbligazioni di investimento e le tesorerie, in particolare, tendono a offrire tassi di interesse particolarmente bassi in tempi difficili. Poiché la domanda di prodotti più sicuri può aumentare nelle economie in difficoltà, gli offerenti possono ridurre i loro incentivi sui tassi di interesse ancora più alti del solito, sapendo che molti investitori li faranno comunque - il volo al fenomeno della sicurezza. Un altro modo valido di guardare a questo è che è il risultato del fenomeno dell'offerta e della domanda.

Per esempio, la ricerca degli investitori per investimenti sicuri tra le preoccupazioni circa la crisi del debito in Europa che ha accelerato nel 2009 ha portato la resa sui tesori di vanilina chiara al di sotto del tasso di inflazione. In altre parole, la sicurezza è diventata una priorità così alta che gli investitori sono disposti ad accettare un ritorno negativo reale (dopo l'inflazione) di tutti i Tesori, non solo TIPS, in cambio di un ritorno garantito del capitale.

Perché gli investitori accettano suggerimenti con rendimenti negativi

Gli investitori continuano ad acquistare TIPS con rendimenti negativi per questi motivi:

• Sicurezza del Principal: Sempre una preoccupazione per gli investitori in titoli, ma, come noto, forte incentivo nei momenti economici negativi;
• Il rischio dell'inflazione: Molti investitori agiscono sulle loro aspettative che le politiche monetarie stimolanti della Federal Reserve in questi stessi tempi economici turbati causeranno infine l'accelerazione dell'inflazione. Se l'inflazione accelera gli investitori riceverà ancora una volta un rendimento positivo sui TIPS perché il principio del TIPS si adegua verso l'alto con l'inflazione. Infine, questo aggiustamento verso l'alto per contrastare l'inflazione fornirà la forte performance dei prezzi che ha caratterizzato TIPS in passato.

Lettura correlata

• Come funzionano i suggerimenti?
• Come utilizzare i suggerimenti per calcolare le aspettative di inflazione