Obbligazioni di debito garantite o CDO

Gli obblighi di garanzia collateralizzati, o CDO, hanno distrutto l'economia qualche anno fa. Stanno facendo un ritorno. Quali sono? Come funzionano?

La versione breve: l'obbligo di debito collateralizzato viene creato quando un'istituzione finanziaria, come una banca, assume i debiti dovuti da un sacco di mutuatari, li mette in un "pool", divide tale pool in diverse categorie basate sul rischio denominato "tranches" e poi vende tali tranche ad investitori come hedge funds.

La versione lunga: considerata una delle principali cause della crisi creditizia,

gli obblighi di debito collateralizzati , o CDO per breve, sono un tipo di investimento conosciuto come titoli azionari, o ABS come sono comunemente indicati su Wall Street. Il valore di un obbligo di debito collateralizzato deriva da un portafoglio sottostante (raccolta) di investimenti a reddito fisso come mutui, obbligazioni societarie, obbligazioni municipali o qualsiasi altra cosa che Wall Street ha deciso di imballare in un CDO specifico.

Per complicare le questioni,

gli obblighi di garanzia collateralizzati sono suddivisi in gruppi noti come tranche. La parola tranch proviene dalla francese per "fetta" o "pezzi" e rappresenta una parte diversa dello stesso portafoglio. Per esempio, una tranche senior in un obbligo di obbligazione collaterale avrebbe diritto alla posizione più sicura. Se le attività sottostanti nell'obbligazione obbligazionaria debbano iniziare ad andare male - per esempio, i proprietari di abitazione hanno smesso di effettuare i loro pagamenti ipotecari - le tranche più junior assorbirebbero le perdite in primo luogo.

Immagina di possedere una banca denominata North Star Bank Corporation. Imballate insieme un gruppo di mutui ipotecari da $ 500 milioni con caratteristiche simili in un nuovo obbligo di obbligazione collateralizzato - su Wall Street gli darai un nome prosaico come il CDO della casa proprietaria North Star Bank Corporation.

Si utilizza la cosiddetta struttura di capitale a cascata e divide l'obbligo di obbligazione collaterale

in cinque tranche: Tranche A del CDO - Assorbe il primo 20% delle perdite sull'obbligazione del debito collateralizzato portafoglio

Tranche B del CDO - Assorbe il secondo 20% delle perdite sul portafoglio obbligazionario obbligazionario Tranche C del CDO - Assorbe il terzo 20% delle perdite sul portafoglio obbligazioni obbligatorio Tranche D del CDO - Assorbe il quarto 20% delle perdite sul portafoglio obbligazionario obbligazionario

Tranche E del CDO - Assorbe il quinto e il finale del 20% delle perdite sul portafoglio obbligazionario del debito collateralizzato.

Se fossi la banca, probabilmente vuoi mantenere la tranche E del CDO per te perché è la più sicura. Anche se la metà dei mutuatari non fanno i loro pagamenti, continuerai ad ottenere i tuoi soldi e il tuo investimento rimarrà in buona salute. Avresti probabilmente venduto l'obbligo

del debito collateralizzato

tranche A, B, C e forse anche D, però potresti generare un sacco di soldi e tasse in anticipo per ripristinare il tuo lavoro banca o pagare ai tuoi azionisti come dividendi.

Quindi come potrebbero causare una fusione finanziaria globale? Le banche, i gruppi assicurativi, i fondi hedge e le altre istituzioni hanno usato un sacco di soldi prestati per investire in

obbligazioni di debito collateralizzate . Allo stesso tempo, la gente che confeziona questi insieme ha iniziato ad accettare asset di minore qualità, alimentati dal boom delle abitazioni, perché i tempi erano buoni e il denaro stava fluendo liberamente.

Quando i prezzi delle abitazioni sono scesi, l'economia è scesa e la gente non ha potuto pagare le proprie fatture, tutto è andato come un mucchio di fieno coperto di benzina. Parte del motivo era una regola nota come marchio sul mercato. La teoria che segue il segno di mercato e gli obblighi di garanzia collateralizzati

è che i ragionieri vogliono che gli investitori possano avere un'idea rude del valore delle attività aziendali se dovessero vendere tutto in condizioni di mercato correnti. Il problema è che molte banche o istituzioni non venderanno i loro beni durante i conflitti totali perché dispongono delle risorse per continuare a detenere e, in alcuni casi, continuare ad acquistare questi titoli.

Quando ha cominciato la crisi creditizia, alcune istituzioni che hanno avuto problemi hanno dovuto vendere i loro cattivi CDO a prezzi di vendita del fuoco. Ciò ha richiesto, secondo le regole contabili in vigore, tutti gli altri a prendere perdite massicce sui loro libri anche se non avevano sperimentato perdite fino a quel punto. Le banche sono tenute a mantenere una certa percentuale di patrimonio netto per l'ammontare dei prestiti che prestano ai clienti. Tali svalutazioni, anche se appena su carta, hanno ridotto la quantità di denaro che le banche potevano prestare sulla base di tali rapporti patrimoniali.

Questo ha creato ciò che è conosciuto negli ambienti finanziari come spirale di morte o anello di feedback negativo. Il problema ha cominciato a nutrirsi da sé come perdite di scritture generano ulteriori scadenze. Questo ha portato le banche a temere che i loro concorrenti andassero in bancarotta, così hanno smesso di prestare i soldi anche a vicenda.