Il rapporto Muni-Tesoro: definizione e spiegazione

Un modo per valutare il valore delle obbligazioni comunali è confrontare i loro rendimenti con quelli delle U.S. Tesorerie. Prestare attenzione, però: questa è solo una guida ruvida, non quella che fornirà regole difficili e veloci.

Come calcolare il rapporto Muni-Treasury

In primo luogo, esaminiamo la matematica dietro il rapporto. Fortunatamente, è semplicemente il rendimento sulle obbligazioni comunali nominate AAA rispetto alla resa su un U.S. Tesoro di maturità simile.

Se la resa su AAA munis è pari a 1,5% e il rendimento sul Tesoro di 10 anni è dello 0,05%, il rapporto è di 0,75.

Quanto più elevato è il municipio? Rapporto del tesoro, i munis più attraenti sono relativi ai tesori. Durante tutta la storia, il rapporto è sceso in media a circa 0. 8. Le rendite sulle obbligazioni comunali sono tipicamente inferiori a quelle del Tesoro, in quanto gli interessi sui Comuni sono esenti da imposta, mentre gli interessi sui Tesori sono imponibili. Gli investitori richiedono quindi maggiori rendimenti per investire in Tesori.

Quali fattori influenzano il rapporto nel tempo?

Un certo numero di fattori entrano per determinare quale sia il rapporto muni-Tesoro in un dato momento.

In primo luogo è il livello base, che è la media delle aliquote fiscali per gli investitori comunali. Ecco perché: diciamo che il rapporto Muni-Tesoro è. 75. A questo livello, un investitore nella fascia del 25% riceve lo stesso rendimento dopo le imposte sui comuni e sui tesori. Ad esempio, il munis ha il 3% e il Tesoro ha il 4%.

La rendita dopo l'imposta dell'investitore è del 3% (4% x 75), quindi la resa sulle due obbligazioni è uguale. Nel tempo, i due mercati dovrebbero raggiungere un equilibrio basato sul tasso medio tributario della base degli investitori, in quanto le persone fanno acquisti e vendere decisioni in base alle loro rendite dopo le imposte.

Purtroppo, non è così pulito nella vita reale.

Un certo numero di altri fattori vanno a determinare il rapporto effettivo, tra cui:

Il fatto che i munis sono meno liquidi (ossia con meno negoziazioni) rispetto ai tesori, che influenzano i prezzi.

• I due mercati hanno dinamiche distinte di offerta e domanda. Nel 2012, ad esempio, le obbligazioni municipali sono state sostenute dalla combinazione di una domanda superiore a quella normale e da una nuova offerta inferiore al normale, che ha contribuito a stimolare i loro prezzi rispetto ai Tesori.
• La base degli investitori nei due mercati è altrettanto diversa. Il mercato del Tesoro tende ad avere una rappresentazione più elevata di operatori a breve termine, mentre il mercato dei muni è dominato da investitori a più lungo termine. Di conseguenza, spesso le obbligazioni municipali si muovono più lentamente di quelle del Tesoro, il che a sua volta influenza il rapporto.
• Il rapporto muni-Tesoro reagisce anche alle aspettative per le tasse
• future , e non necessariamente le tariffe. Il rapporto Muni-Tesoro oggi

Dalla crisi finanziaria 2007-2008, il rapporto Muni-Tesoro è stato ben al di sopra della media storica.La ragione principale di questo è la politica aggressiva della US Federal Reserve, progettata per alimentare un recupero, inclusi i tassi di interesse ultra-bassi e la riduzione quantitativa. "Insieme, queste politiche hanno portato a rendimenti del Tesoro che sono ben al di sotto dei livelli in cui sarebbero senza l'influenza della Fed sul mercato.

A sua volta, i bassi rendimenti hanno causato il Muni-Tesoro a salire sui livelli tipici e raggiungendo il livello del 100% al 120%, un livello che non era stato preceduto dalla crisi e dalle azioni successive della Fed.

Mettere tutto insieme

Il rapporto muni-tesoro è uno strumento che gli investitori possono utilizzare per valutare il valore delle obbligazioni municipali. Tuttavia, tanti fattori influenzano il rapporto che dovrebbe sempre essere considerato in combinato disposto con il quadro d'investimento più ampio. Inoltre, è importante tenere presente che i comuni possono ancora produrre un rendimento negativo quando il rapporto è elevato, dal momento che una flessione dei prezzi del Tesoro è probabilmente accompagnata da una simile flessione nei comuni. (Tieni presente, i prezzi e le rese si muovono in direzioni opposte). Come sempre, è meglio scegliere i tuoi investimenti in base ai tuoi obiettivi e obiettivi, piuttosto che basare le decisioni sulle condizioni del mercato.