Investimenti in fondi e fondi comuni

Se hai letto attentamente un prospetto di fondi comuni di investimento, quasi sempre troverai un passaggio che spiega il diritto del fondo di pagare totalmente o parzialmente il rimborso non attraverso il denaro, ma piuttosto attraverso qualcosa di noto come riscatto in natura o in natura, in particolare se la direzione del fondo riteneva che la richiesta di rimborso fosse disruptiva o altrimenti scomodo. Così, che cosa è un redenzione in natura ? È una di quelle cose che la maggior parte degli investitori non pensa fino a quando non lo sono, spesso nel peggiore dei tempi possibili.

Come indicato in Mutual Funds 101, un fondo comune è un tipo di fondo aziendale o fiduciario, a seconda di come è strutturato, che raccoglie denaro insieme da migliaia o in alcuni casi milioni di investitori individuali e istituzionali, assuma un'azienda di gestione del risparmio per investire il denaro in base a un determinato mandato di investimento e cerca di portare economie di scala e convenienza a piccoli investitori che altrimenti non sarebbero in grado di permettersi di replicare il portafoglio. Nel caso di un fondo comune che stia godendo degli afflussi netti di capitale (più dollari che entrano nel fondo rispetto a uscire), le richieste di rimborso (quando un titolare del fondo vende le proprie azioni e desidera un rimborso di fondi dal fondo) può essere finanziato con gli afflussi da altri investitori più recenti senza dover vendere parte del portafoglio. Nei casi in cui ci sono uscite nette, gli investimenti devono essere venduti per raccogliere fondi, a volte causando guadagni embedded.

Immaginate di gestire un fondo e improvvisamente, per qualunque motivo, i deflussi hanno cominciato a superare gli afflussi di un livello materiale. Inoltre, immaginate di avere grandi posizioni o posizioni in mercati altamente illiquidi (o lavorerai a scopo illustrativo). A un certo punto, se continui a liquidare i beni a prezzi firesale per soddisfare il rimborso, danneggia i restanti investitori.

Esistono solitamente due soluzioni che potrebbero essere impiegate in un simile scenario:

Il consiglio di amministrazione o il consiglio di amministrazione, a seconda del modo in cui il fondo è strutturato, votano per mettere il fondo comune in balzo. In sostanza, viene creato un fondo speciale di fiducia, i beni sono trasferiti ad esso e per un periodo prolungato, forse persino per molti anni, i beni sono venduti sotto (ciò che i fiduciari sperano) sono condizioni e condizioni più favorevoli. Ciò è avvenuto recentemente con una ditta precedentemente rispettata chiamata Third Avenue, che aveva sponsorizzato un cosiddetto fondo "Focused Credit" specializzato in obbligazioni spazzatura. Il mercato delle obbligazioni di spazzatura ha cominciato a cogliere e crollare. Le richieste di rimborso degli investitori continuavano a venire quando il fondo ha perso i soldi. Infine, il 9 dicembre 2015, ha annunciato che non avrebbe rispettato le richieste di rimborso, ma ha invece messo in sconto i 789 milioni di dollari delle attività quotate mostrate sullo stato patrimoniale del fondo (da 3 miliardi di dollari l'anno scorso).Nessuno ha un indizio di quanto tempo ci vorrà per gli azionisti di ottenere i loro soldi indietro, né quanto riceveranno.

1. Le distribuzioni cosiddette "Redemption in Kind" o "In-Kind Redemption" vengono fatte. Quando ciò accade, invece di ricevere denaro contante, il fondo comune mette a disposizione dell'investitore le attività sottostanti su una sorta di base pro-rata. Ad esempio, il più grande fondi comuni di investimento negli Stati Uniti al momento è il Vanguard 500 Index Fund, che cerca di replicare il S & P 500. Se si dovesse ottenere qualche evento di probabilità a distanza che ha causato i gestori del portafoglio a temere che onorare i rimborsi avrebbero danneggiato i proprietari a lungo termine che sono rimasti al fondo, potrebbe consegnare le azioni di ciascuna delle 505 società sottostanti che costituiscono il portafoglio al momento per coloro che vogliono parte. L'investitore avrebbe dovuto aprire un conto di intermediazione da qualche parte e avere deposito depositato, quindi fare quello che vogliono. A partire dal 28 dicembre 2015, prima del mercato aperto, ciò significava 18,8% del loro patrimonio sarebbe arrivato in azioni di dieci aziende - Apple, Alphabet, Microsoft, Exxon Mobil, General Electric, Johnson & Johnson, Wells Fargo, Amazon . com, Berkshire Hathaway e JPMorgan Chase & Co.
2. Ciò che rende questa situazione potenzialmente peggiore è che i gestori del portafoglio possono decidere di "scollegare", per mancanza di una migliore durata, i titoli con il costo più basso - pensare alle azioni di Microsoft, Apple, Coca-Cola o Hershey acquistate 25 o più anni fa sedendosi in alcuni dei principali fondi dell'indice - per ridurre l'onere fiscale degli investitori aderenti al fondo mentre stazionando la persona che partecipa con una bolletta più grande i governi federali, statali e potenzialmente locali. Naturalmente, questo non importa se tenete i vostri fondi comuni in un Roth IRA o un altro rifugio fiscale.

Qual è la soluzione? La mia regola generale è evitare le cose che pagano le attività a lungo termine (obbligazioni spazzatura) con finanziamenti a breve termine (strutture di fondi comuni aperti che consentono agli investitori di vendere le proprie azioni e di creare versamenti di denaro in un unico giorno di negoziazione).

In caso contrario, la cosa migliore che farai è essere consapevoli che un giorno potresti affrontare uno di questi risultati in modo da poter guardare cosa sta succedendo con il tuo fondo (o fondi) di scelta quando leggerai l'annuale relazione ogni anno. È semplicemente parte del rischio che deriva dall'investimento in strutture aggregate come i fondi comuni di investimento.