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Supponiamo di essere interessati ad acquistare un fondo scambiato (ETF) che copra il mercato azionario di un determinato paese e deve scegliere tra un paese con un prodotto interno lordo del 2, 2% "PIL") e un altro paese con un tasso di crescita del 7,7%. Potrebbe essere tentato di valutare un paese basato sulla sua crescita economica poiché un'economia che cresce a un ritmo più rapido dovrebbe teoricamente ospitare le aziende crescendo ad un ritmo più rapido.
-1 ->È più del PIL
Purtroppo la valutazione dei meriti d'investimento di un paese spesso non ha poco a che fare con il suo tasso di crescita economica. Il primo paese nel suddetto scenario è gli Stati Uniti, dove la S & P 500 (NYSE ARCA: SPY) è aumentata del 6,75% nella prima parte del 2016. La Cina è il secondo paese citato e il suo FTSE Xinhua 25 (NYSE ARCA: FXI ) è aumentato di appena il 2,8% nello stesso periodo di tempo - o circa un terzo delle prestazioni nonostante quasi tre volte la crescita economica.
In questo articolo, esamineremo come gli investitori internazionali dovrebbero andare a valutare i titoli di un paese per massimizzare i loro rendimenti adattati al rischio.Metriche basate sul valore
Molti investitori hanno familiarità con il concetto di rapporto prezzo-guadagno, che misura la valutazione di una sicurezza sulla base del prezzo e degli utili per azione. I più bassi rapporti prezzo-guadagno sono associati a titoli sottovalutati poiché gli investitori stanno pagando meno per azione per una determinata unità di reddito.
Queste stesse metriche possono essere applicate a tutti i mercati azionari determinando il rapporto prezzo-guadagno medio per un gruppo di titoli. Ad esempio, il rapporto prezzo-guadagno di S & P 500 è stato di circa 25.17x, a partire da agosto 2016.
I paesi possono essere considerati sovravalorizzati o sottovalutati a seconda dei loro multipli multipli di prezzo-guadagno aggregati, che potrebbero renderli più o meno attraenti di altri paesi investitori possono considerare.
Oltre al rapporto prezzo-guadagno, ci sono una serie di altre metriche che gli investitori possono guardare al momento della valutazione delle azioni e dei paesi. Gli investitori possono anche voler normalizzare questi rapporti tra i paesi, tenendo conto di cose come l'inflazione e le fluttuazioni valutarie. Metriche come il valore di libro potrebbero anche dare un'occhiata a sconti tangibili al fair value, mentre altri come il rapporto P / E di crescita ("PEG") rappresentano i tassi di crescita nella valutazione.
Rendimenti ridotti
La maggior parte delle società del S & O 500 può avere un profilo di rischio abbastanza stabilito, ma quando si tratta di investimenti internazionali, il rischio svolge un ruolo importante nella determinazione del fair value.Ad esempio, i mercati emergenti possono scambiarsi a un prezzo scontato multiplo rispetto ai mercati sviluppati, ma i maggiori rischi associati a questi mercati possono giustificare la valutazione scontata poiché gli investitori stanno affrontando un rischio maggiore di perdita da questi paesi.
Gli investitori devono adattare i loro modelli di valutazione basati su questi fattori di rischio utilizzando qualsiasi numero di tecniche diverse.
Mentre alcuni investitori guardano questi fattori da una lente qualitativa, ci sono una serie di misure quantitative che possono essere utilizzate, come il beta coefficiente che misura la volatilità di una sicurezza nel tempo. Queste misure di rischio possono essere usate costruire un'equazione che regola le valutazioni in modo standardizzato in diversi paesi.
Ci sono anche una serie di metriche di valutazione che si basano su questi fattori. Ad esempio, il rapporto Sharpe misura il tasso medio di rendimento, meno il rendimento privo di rischi e divide per la deviazione standard del rendimento di un investimento per ottenere una misura adeguata al rischio. Questi tipi di misure possono essere utilizzati come standard di confronto tra paesi e classi di attività e includono una tecnica "comprovata" per valutare i rischi comuni.
La linea di fondo
Gli investitori devono guardare al di là del tasso di crescita economica di un paese nel valutare se impegnarsi o meno di capitale.
Piuttosto che guardare agli indicatori economici principali, è importante esaminare più da vicino la propria valutazione del mercato azionario e adeguare le valutazioni in base ai rischi connessi con il paese. Non è raro che i paesi in rapida crescita abbiano mercati azionari eccessivamente rischiosi e / o valutazioni eccessive in considerazione del loro futuro potenziale di crescita.
Il miglior punto di partenza potrebbe essere quello di utilizzare una serie di metriche comuni che rappresentano sia i fattori di valutazione che i fattori di rischio, ad esempio la Sharpe Ratio.
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