Differenza tra agenzie e titoli non agenziari con garanzia ipotecaria

I titoli garantiti da ipoteca (MBS), che sono gruppi di mutui ipotecari venduti dalle banche emittenti e poi confezionati in "pool" e venduti come una singola garanzia, possono essere classificati in due modi: titoli "Agenzia" o "non agenzie".

Definizioni di agenzia e non agenzia MBS

L'agenzia MBS è creata da una delle tre agenzie quasi-governative: l'Associazione Nazionale dei Mutui (denominata GNMA o Ginnie Mae), la Federal National Mortgage (FNMA o Fannie Mae) e la Federal Home Loan Mortgage Corp.

(Freddie Mac). Le obbligazioni GNMA sono sostenute dalla piena fede e dal credito del governo U. S. e sono quindi prive di rischio di default. Mentre i titoli FNMA e Freddie Mac mancano di questo stesso supporto, il rischio di default è trascurabile. I titoli emessi da una di queste entità sono denominati "Agenzia MBS. “

Le entità private, come le istituzioni finanziarie, possono inoltre emettere titoli garantiti da mutui. In questo caso, i MBS sono denominati titoli "non agenzia" MBS o "private label". Queste obbligazioni non sono garantite dal governo degli Stati Uniti o da un'impresa sponsorizzata dal governo, in quanto spesso consistevano in pool di mutuatari che non riuscivano a rispettare gli standard dell'Agenzia. Molti di questi erano prestiti "Alt-A" e "sub-prime" che hanno guadagnato notorietà durante la crisi finanziaria 2008. Esso, insieme alla mancanza di sostegno del governo, significa che MBS non agente contengono un elemento di s che ha guadagnato notorietà durante la crisi finanziaria 2008.

Congiuntamente alla mancanza di sostegno da parte del governo, significa che gli MBS non agenti contengono un elemento di rischio di credito (cioè una possibilità di default) non presente nell'agenzia MBS.

Una breve storia di MBS non agenziali

Il più pesante emissione di MBS non agenziali è avvenuta tra il 2001 e il 2007 e si è conclusa nel 2008 in seguito alla crisi finanziaria dell'abitazione / finanziaria.

Secondo il pacchetto JP Morgan del 2010 "Securities non agenzia garantiti da ipoteca, opportunità di gestione e rischi", "Il saldo residuo delle ipoteche non agenzie è cresciuto da circa 600 miliardi di dollari alla fine del 2003 a $ 2.000 miliardi il suo picco nel 2007. "

La rapida crescita del mercato non MBS di agenzia è ampiamente citata come un catalizzatore chiave della crisi poiché questi titoli hanno fornito un modo per i venditori di casa meno credibili per ottenere il finanziamento. in delinquenze, causando la perdita di valore di MBS non agenziali nel 2008. Il "contagio" successivamente si è diffuso a titoli di qualità superiore, accelerando la crisi e provocando un nuovo rilascio.

La classe di attivi ha funzionato molto bene nel recupero successivo, tuttavia, premiando i gestori di denaro contrari che hanno rischiato di acquistare in un mercato molto depresso nel 2009.I gestori di denaro possono ancora investire oggi in MBS non agenzie, nonostante la mancanza di nuovi emissioni, poiché i titoli emessi prima della crisi finanziaria continuano a commerciare nel mercato aperto.

Lasciare l'analisi ai professionisti

Tranne nei casi più rari, MBS non agenziali non sono destinati a singoli investitori. Nel suo lavoro "Trovare le opportunità nel mercato dei mutui non agenziali di oggi", la società di gestione patrimoniale PIMCO descrive le varie considerazioni relative alla selezione di singoli titoli all'interno di questo segmento di mercato:

• Analisi del mercato immobiliare a livello nazionale e locale > Analisi delle politiche pubbliche
• Analisi dei vari segmenti o tranche all'interno di ogni affare MBS per determinare quei problemi con il profilo ottimale di rischio / rendimento
• Liquidità di mercato
• Analisi della curva dei tassi di interesse e rendimento
• Analizzare le varie entità di assistenza
• Anche se non è consigliabile che gli investitori acquistino MBS non agenziati da soli, molti fondi obbligazionari gestiti in modo attivo posseggono tali titoli. In molti casi, i fondi hanno posseduto queste obbligazioni dal periodo post-crisi, nel qual caso avrebbero fatto un grande contributo ai rendimenti. Sebbene non vi sia più di un importo superiore a quello degli MBS non agenziali, come ora esisteva cinque anni fa, considerare la loro presenza in un fondo obbligazionario come indicazione che il gestore è disposto a cercare opportunità nei segmenti di mercato non popolari.