Differenza tra titoli garantiti e non garantiti

Le obbligazioni, che rappresentano l'impegno del venditore a effettuare pagamenti a interessi pianificati e rimborsi principali per l'acquirente, possono essere "garantiti" o "non garantiti". "Ognuno di questi tipi di legami presenta diverse opportunità e sfide per l'acquirente.

Obbligazioni garantite

Le obbligazioni garantite sono quelle che sono garantite da un'attività - ad esempio proprietà, attrezzature (come spesso avviene per obbligazioni emesse da compagnie aeree, ferrovie e società di trasporto) o da altri redditi ruscello.

I titoli garantiti da ipoteca (MBS) sono un esempio di un singolo tipo di obbligazioni garantito sia dalle attività fisiche dei mutuatari - dai titoli alle residenze dei mutuatari - sia dal flusso di reddito i mutui dei mutuatari.

Ciò significa che, nel caso in cui l'emittente "inoltra" - o non effettua pagamenti di interessi e di capitale - gli investitori dispongono di un'indennità sulle attività dell'emittente che consentiranno loro di ottenere il loro denaro. Almeno, questo è l'intento generale di collateralizzare un legame. Tuttavia, questa affermazione sui beni del mutuatario può essere talvolta contestata, oppure può essere che una vendita di attività non renderà interi gli investitori del bond. In entrambi i casi, la probabilità è che dopo un certo ritardo - che può variare da settimane a anni - gli obbligazionisti avranno solo una parte del loro investimento restituito, forse solo dopo la deduzione di tasse legali che possono essere considerevoli.

Tipicamente, le obbligazioni garantite sono emesse dalle società e dai comuni.

La maggior parte delle obbligazioni societarie, tuttavia, non sono garantite. Nel caso delle municipalità, le obbligazioni non garantite sono spesso definite obbligazioni obbligatorie generali, in quanto sostenute dall'ampia potenza fiscale del comune. Al contrario, le obbligazioni "entrate", che sono obbligazioni sostenute dalle entrate che si prevede saranno generate da un progetto specifico e che sono pertanto considerate obbligazioni garantite.

Obbligazioni non garantite

Le obbligazioni non garantite non sono garantite da un'attività specifica, ma da "la fede e il credito" dell'emittente. In altre parole, l'investitore ha la promessa dell'emittente di rimborsare, ma non ha alcuna pretesa su specifiche garanzie.

Questo non deve necessariamente essere una cosa negativa: tenga presente che gli U.S. Tesori - generalmente considerati come i più bassi investimenti a livello mondiale quando si tratta della possibilità di default - sono tutti titoli non garantiti.

Anche i titolari di titoli non garantiti hanno una domanda sui beni dell'emittente inadempiente, ma solo dopo che gli investitori i cui titoli sono più alti nella "struttura del capitale" sono pagati in primo luogo. Se, ad esempio, Widget Corp emette obbligazioni non garantite e obbligazioni garantite e successivamente è entrato in fallimento, i titolari delle obbligazioni garantite verranno premiati in primo luogo.

Il debito, come il debito obbligazionario non garantito, si dice essere "subordinato", o junior, a debito garantito.

Caratteristiche del rischio e del ritorno di Vs. Obbligazioni non garantite

Le generalizzazioni relative ai rischi e alle caratteristiche di rendimento del debito obbligazionario sono soggette a molte eccezioni. Ad esempio, anche se si potrebbe supporre che il debito garantito rappresenti un rischio minore per gli obbligazionisti che il debito non garantito, in pratica l'opposto è spesso vero. Gli investitori acquistano debiti non crediti a causa della reputazione dell'emittente e della forza economica.

In altre parole, è perché il rischio di default è sufficientemente remoto che gli investitori obbligazionari sono disposti ad accettare il legame senza collateralizzazione. Nel caso di obbligazioni del Tesoro, ad esempio, nessuna delle quali è garantita da niente di più della reputazione del governo degli Stati Uniti, l'emittente non ha mai fallito di effettuare un pagamento a interessi programmati o non riuscì a restituire l'intero capitale alla scadenza in più di 200 anni.

Con obbligazioni garantite - non tutti, ma molti - il motivo per cui sono garantiti i legami è che l'emittente è consapevole che non c'è molto interesse da parte degli investitori nell'acquisto di obbligazioni non garantite - in altre parole, la reputazione dell'emittente e la percezione della forza economica don ' t giustificare l'acquisto dell'investitore da parte dell'investitore senza garanzie collaterali.

In entrambi i casi, obbligazioni non garantite da emittenti economicamente forti e titoli garantiti da emittenti più deboli, l'obbligazione non garantita può avere un tasso di interesse più basso all'emissione rispetto alla obbligazione garantita.

Abbassi le obbligazioni societarie più basse, i. e. , obbligazioni spazzatura, hanno sempre piani ad alto tasso di interesse all'emissione.

Ma, di nuovo, questi tipi di generalizzazioni sono validi solo per un punto. Alcune istituzioni molto forti offrono tradizionalmente un debito garantito - tra i quali i produttori di energia quasi-governativi - e in tali casi il tasso d'interesse offerto sarà basso per la stessa ragione che il debito non garantito può offrire un tasso relativamente basso.

In sintesi, le migliori generalizzazioni relative alle caratteristiche dei rischi e dei rendimenti delle obbligazioni garantite e non garantite sono che

• il debito percepito rischioso - per rappresentare un rischio plausibile di default - offrirà sempre tassi di interesse relativamente elevati e obbligazioni se sicuro o no.
• Il debito emesso da governi e società con una reputazione di forza economica offrirà tassi di interesse relativamente bassi.

In entrambi i casi, il truism si applica: i rischi ei rendimenti sono correlati. Più in particolare: nei mercati obbligazionari il rischio e il rendimento vanno di pari passo.