Aggiornamento obbligazioni e definizione di downgrade

La maggior parte delle obbligazioni individuali, inclusa la maggioranza di quelle tipicamente detenute in fondi obbligazionari, sono attribuiti rating da importanti agenzie di rating come Standard & Poor's. Quando un'agenzia di rating aumenta la rating di un prestito, questa azione viene chiamata "aggiornamento". "Analogamente, una valutazione abbassata viene chiamata" downgrade ". "Gli aggiornamenti e i downgradi possono essere i driver fondamentali della performance delle obbligazioni.

Fattori di performance che portano a un downgrade

Le agenzie basano le proprie obbligazioni su diversi fattori, uno dei più importanti è il rischio di inadempienza, l'inadempienza dell'emittente di effettuare interessi pianificati e pagamenti di capitale.

Altri fattori che le agenzie di rating considerano sono:

Un peggioramento dello stato patrimoniale dell'emittente, come i saldi di cassa e / o il debito in rialzo

• La capacità declassante dell'emittente di prestare il proprio debito con contanti rimasti dai ricavi dopo le spese sono state detratte.
• Altre condizioni aziendali che deteriorano - i margini di profitto di un margine di profitto e la crescita dei profitti della società - o per un emittente di governo, una crescita economica più debole.
• Una prospettiva peggiorata: ad esempio, una società con grandi ricavi storici da vendite telefoniche o una società di energia investita in miniere di carbone. Per un governo, le prospettive di deterioramento potrebbero essere una seconda recessione prima che il recupero del Paese da una recessione precedente.

Fattori che portano ad un aggiornamento includono:

Un miglioramento dello stato patrimoniale dell'emittente, come un saldo di cassa in crescita e / o un debito fallito

Migliorare le condizioni di business - compresi i margini di profitto aumentati e la crescita degli utili per una società o per un emittente di governo, un miglioramento dell'economia > Una migliore prospettiva per l'emittente, incluso il potenziale impatto delle modifiche alle tendenze del settore, dell'ambiente regolatore dell'emittente o della sua capacità di resistere alle avversità economiche.

• L'impatto degli aggiornamenti e dei downgradi sulle prestazioni
• I prezzi delle singole obbligazioni in genere rispondono agli aggiornamenti e ai downgradi o, molto spesso, all'attesa di un aggiornamento o di un downgrade. Per la maggior parte delle obbligazioni, il rischio di credito - o le modifiche che rendono più o meno probabile il default - è un elemento chiave delle prestazioni. Quando un prestito viene aggiornato, gli investitori sono disposti a pagare un prezzo più elevato e accettare un rendimento inferiore. Quando un legame viene ridotto, è vero il contrario. (Tenete presente che i prezzi e le rese si muovono in direzioni opposte.)
• È importante ricordare che il mercato spesso muove
• avanti

di un aggiornamento o un downgrade in previsione di un evento di questo tipo. Di conseguenza, l'annuncio di un cambiamento di rating non può necessariamente comportare un notevole impatto sulle prestazioni nei giorni e nelle settimane successive all'annuncio - il mercato ha già reagito all'annuncio ufficiale.

Le tendenze più ampie degli aggiornamenti e dei downgradi possono influenzare un intero mercato. I segmenti di mercato delle obbligazioni la cui prestazione è dettata in misura maggiore dal rischio di credito rispetto al rischio di tasso di interesse - in particolare le obbligazioni societarie di investimento a rating inferiore e le obbligazioni ad alto rendimento - tendono a beneficiare quando il rapporto degli aggiornamenti con i downgradi è alto o in aumento e presenta prestazioni più deboli quando il rapporto è basso o diminuito.

Esempio di una modifica delle valutazioni

Questa notizia da flyonthewall. com, rilasciata nel marzo 2013, descrive un downgrade rating subìto da JC Penney e aiuta a illustrare come entrambe le attuali condizioni e la prospettiva futura svolgono una parte: "Standard & Poor's Ratings Services ha annunciato di abbassare il suo rating di rating aziendale su JC Penney a "CCC +" da "B-". "La prospettiva è negativa, ha detto S & P. S & P ha aggiunto: "Il downgrade riflette l'erosione delle prestazioni che ha accelerato durante l'anno precedente e sembra probabile persistere nei prossimi 12 mesi … riflette anche la nostra valutazione che la posizione di liquidità della società è" meno adeguata "e che JC Penney avrà bisogno di chiedere un finanziamento aggiuntivo o prendere in prestito sostanzialmente la sua funzione di credito revolving per continuare la sua trasformazione. "