Mercato Terminologia: backwardation e contango

I commercianti delle materie prime hanno una lingua tutta propria. Spesso il prezzo quotato per una merce è il prezzo in contanti o spot o più spesso, è il prezzo del contratto futures attivo di mese negoziato su uno scambio futures. Tuttavia, questi prezzi indicano solo una parte della storia quando si tratta del valore di una merce, al fine di comprendere il valore delle merci che bisogna guardare ad un quadro molto più ampio.

La struttura del mercato include i premi o gli sconti per i diversi gradi di una merce, gli spread di trasformazione in cui una merce è un prodotto di un'altra, la sostituzione di una merce per gli spread di altri o inter-commodity e gli spread del calendario.

Gli spread di calendario sono i differenziali di prezzo che la stessa merce esatta ha per diversi orari di consegna o tempi diversi. Le diffusioni del calendario offrono spesso ad un analista alcune delle migliori informazioni come lo stato attuale della domanda e dell'offerta in una determinata materia prima. In ' commodities speak', due termini descrivono le condizioni di mercato quando si tratta di spread di calendario. Questi termini sono contango e backwardation .

Contango non è una nuova danza …

Quando un commerciante di merce si riferisce a contango questa condizione di mercato è quella in cui i prezzi nei mesi di consegna lontani sono superiori a quelli nei mesi di consegna vicini. Un esempio di contango:

COMEX Gold futures:

dicembre 2014: $ 1192. 40

Febbraio 2015: $ 1194. 00

agosto 2015: $ 1195. 10

dicembre 2015: $ 1202. 00

dicembre 2016: $ 1214. 00

dicembre 2017: $ 1236. 90

Notare come ogni contratto di futures differito commercia ad un prezzo progressivamente più alto in un mercato contango.

A

'positivo trasportare ' o 'mercato normale ' è sinonimo di contango. La deviazione è letterale …

Quando i prezzi vicini sono più alti dei prezzi differiti in una merce che il mercato è in backwardation.

In un mercato backwardation o backwarded, i prezzi nei mesi di consegna differiti sono progressivamente inferiori. Un esempio di backwardation:

NYMEX futures del petrolio greggio:

novembre 2014: $ 89. 83

dicembre 2015: $ 88. 73

dicembre 2016: $ 84. 05

dicembre 2017: $ 83. 05

dicembre 2018: $ 82. 83

dicembre 2019: $ 82. 00

Notare come ogni contratto di futures differito negozia a un prezzo progressivamente più basso in un mercato arretrato. Il mercato negativo

'o ' premium ' è sinonimo di backwardation.

Perché contango e backwardation sono importanti?

Se c'è una scarsità di approvvigionamento a breve termine (o a lungo termine) in una merce, le possibilità sono che la struttura del mercato tende a indebolire.I prezzi più alti vicini potrebbero servire a limitare la domanda (elasticità), incoraggiando i produttori ad aumentare la produzione il più velocemente possibile per trarre vantaggio dai prezzi più elevati di consegna. Pensate al prezzo della bistecca. Se i futures del bestiame aumenteranno a causa di una scarsità, i consumatori possono decidere di acquistare carne di maiale (se è più conveniente) come sostituto. Allo stesso tempo, i produttori di proteine ​​animali cercheranno di aumentare le forniture di carne bovina per trarre vantaggio dai prezzi più alti.

Al contrario, un surplus in una merce generalmente si esprime come contango quando si tratta di spread di calendario. La teoria dietro il contango è che le forniture abbondanti nelle vicinanze non garantiscono abbondanti forniture in futuro.

Infatti, se le forniture sono estremamente elevate, i produttori possono ridurre la produzione futura. L'eccedenza diminuirà e i prezzi aumenteranno in virtù della minore produzione. Dal punto di vista del consumatore, grandi forniture che portano a diminuzioni dei prezzi possono aumentare la domanda. Pensate ai prezzi della benzina. Quando essi cadono, le persone tendono a guidare più che diminuisce naturalmente i rifornimenti ingrossati. Nelle materie prime, esistono anche mercati contango perché il finanziamento, l'immagazzinamento e l'assicurazione di forniture abbondanti causano i prezzi futures progressivamente più elevati in virtù della necessità di trasportare scorte in eccesso.

Gli esempi di bistecca e benzina illustrano che, dal punto di vista puramente economico, i prezzi delle materie prime sono efficienti. Comprendere il contango e l'indietro possono aiutarti nell'analizzare le caratteristiche di offerta e di domanda attuali di qualsiasi mercato delle materie prime.

Dall'inizio di 2011, i prezzi delle materie prime sono stati in un mercato di orsi. Nel 2015, quel mercato del mercato ha riscosso vapore per due ragioni principali. Il dollaro ha una relazione inversa con i prezzi delle materie prime o delle materie prime. Nel 2015 il dollaro è andato più in alto e i prezzi delle materie prime hanno reagito muovendosi più in basso. Forse più importante, è il rallentamento economico in Cina. La Cina è stata il lato della domanda dell'equazione per i prodotti per molti anni. Il mercato del toro che si è concluso nel 2011 è stato in parte a causa del consumo cinese e della stoccaggio di materie prime. Con la rallentamento della Cina, la domanda di materie prime si è spostata più in basso. Pertanto, tutti i mercati delle materie prime hanno visto un ampliamento del contango nell'ultimo anno. Ad esempio, anche in un contesto a basso tasso di interesse, il contango di un anno (contratto futures di mese attivo contro il contratto di un anno differito) nel greggio esplose a oltre il 20% a volte durante l'anno. A partire dall'8 settembre 2015, il contango del dicembre 2015-dicembre 2016, il spread del petrolio greggio NYMEX è stato superiore al 10%, ancora ben al di sopra dei tassi di interesse del periodo. Il contango in molti mercati delle materie prime nel settembre 2015 indica una combinazione di abbondanti forniture e una domanda più bassa. Contango e backwardation sono un indicatore in tempo reale dei fondamentali dell'offerta e della domanda.