Backwardation e Contango- L'economia delle materie prime

Nel mondo delle materie prime, la struttura avanzata o di termine è un concetto importante che ci può dire molto sullo stato fondamentale di una merce. La retribuzione è una condizione in cui i prezzi futuri differiti sono inferiori ai prezzi vicini. Un'indebitamento tende a verificarsi quando c'è un deficit o una carenza di approvvigionamento in una merce quando la domanda vicina supera le forniture nelle vicinanze.

Un contango è proprio l'opposto e tende ad accadere quando c'è una condizione di sovraccarico dove le forniture superano la domanda in una zona vicina.

Un contango può anche segnalare che l'offerta e la domanda sono in equilibrio. Quando i prezzi futuri vicini sono inferiori ai prezzi differiti, un mercato è in contango. Il contango e l'indebitamento sono condizioni di diffusione intracomunitaria in materie prime e si occupano degli scambi futures.

Un importante prodotto energetico, il gas naturale, è stato in contango negli ultimi mesi quando si confronta il prossimo prezzo futuro con il prezzo del mese successivo. Questo perché le scorte di gas naturale sono state a livelli storicamente alti nel 2015 e nel 2016. Nel mese di novembre del 2015, la quantità di scorte della merce energetica è salita a oltre 4 trilioni di metri cubi, un aumento di tutti i tempi. I prezzi del gas naturale tendono a picco durante i mesi invernali, come è la stagione di punta per la domanda di riscaldamento, e il gas naturale è una fonte energetica importante per il riscaldamento negli Stati Uniti. Tuttavia, gli inventari sono rimasti alti livelli durante i mesi invernali di dicembre 2015 a marzo 2016 e le scorte di gas naturale come riportato dalla Energy Information Administration rimangono a livelli molto più elevati rispetto all'anno precedente e costantemente superiori ai cinque anni nei mesi invernali .

Il prezzo del gas naturale ha risposto con il calo al prezzo più basso dal 1997 quando ha scambiato a $ 1. 6110 per milione Btu all'inizio di marzo 2016.

Durante l'inverno del 2015-2016, il prezzo del gas naturale è rimasto in contango con i prezzi futuri vicini inferiori ai prezzi differiti. Il contango è salito ad un massimo di 22.4 cent per MMBtu alla fine della primavera del 2016, quando il contratto futures NYMEX giugno scadeva.

Il futuro di luglio ha scambiato un premio di 22,4 cent ai futures di giugno, incoraggiando molti commercianti speculativi a rimanere in posizioni corte; hanno venduto contratti futures a gas naturale con la speranza e l'attesa di riacquistarli in una data successiva ad un prezzo inferiore. L'elevato livello di contango ha consentito a coloro che sono stati ribassati sul prezzo della merce di riacquistare la loro posizione corta nel mese di giugno e estendere o "roll" a contratti futures di luglio. Il roll ha provocato un premio di 22 centesimi per quelli con posizioni corte a causa del contango. Considerando che il prezzo del gas naturale era di circa $ 2.10 per MMBtu al momento del roll, quelli con posizioni corte hanno raccolto più del 10% del valore totale del contratto restando corto. I livelli elevati di inventario, le riserve massicce di gas naturale nelle regioni dello scisto di Marcellus e Utica degli Stati Uniti e l'alto livello di contango ha incoraggiato gli speculatori a rimanere in posizioni corte.

Nel frattempo, il tasso di iniezioni nelle scorte è diminuito durante la tarda primavera del 2016. Durante la stagione invernale, le scorte cadono in quanto i ritiri dalle scorte si verificano a causa dell'anno dell'anno di domanda di picco. Durante la primavera, estate e inizio autunno le scorte tendono ad aumentare mentre i produttori sostituiscono le forniture per la prossima stagione invernale.

A partire dalla prima settimana di luglio 2016, le scorte di gas naturale sono aumentate di 711 miliardi di metri cubi (bcf) rispetto ad un aumento di 1, 205 bcf nello stesso periodo del 2015, anno precedente. La ragione per il calo 41% annuo delle iniezioni in scorte è stato il prezzo di base storica della merce. I futures sui gas naturale sono scambiati tra i $ 1 e gli oltre $ 15 per MMBtu sin dai primi anni '90. A livello di $ 2 per MMBtu la produzione è diventata ineccepibile e l'output è rallentato. Pertanto, i declini dell'iniezione sono stati il ​​risultato di un prezzo in cui i produttori della merce dell'energia non erano in grado di produrre a un profitto.

Il declino della produzione e il tasso di rallentamento delle iniezioni hanno causato il prezzo della merce a salire all'inizio di luglio a quasi 3 dollari per MMBtu. I pantaloncini speculativi inoltre hanno alimentato l'aumento dei prezzi chiudendo le posizioni mentre il prezzo è andato più in alto per evitare ulteriori perdite.

Altri speculatori sono venuti sul mercato con l'acquisto come l'andamento dei prezzi è andato più in alto e l'equazione fondamentale della domanda e della domanda per la merce migliorata. Dopo aver raggiunto i livelli alti di $ 2. 998, la commodity di energia corretto più basso.

La teoria economica classica insegna che i prezzi tendono a scendere a livelli in cui la produzione diventa ineconomica, le scorte in diminuzione e la domanda aumenta a causa del prezzo contenuto. Il contango in gas naturale era stato un segno di ingenti scorte e prezzi in calo, una condizione in cui le forniture di gas naturale sopraffarono la domanda. Tuttavia, quando la produzione diventa ineconomica, tende a creare un fondo per il prezzo di una merce. La giuria era ancora fuori per il prezzo del gas naturale all'inizio dell'estate del 2016, ma alla fine, i fondamentali dell'offerta e della domanda guidano il prezzo ad un livello in cui la produzione diventa ancora una volta un'impresa redditizia. Lo studio del contango in gas naturale è un ottimo esempio di come funziona l'economia nei mercati delle materie prime.