Sono obbligazioni più sicure di scorte?

Molti investitori nuovi e persino esperti spesso commettono l'errore di ripetere il vecchio detto che "investire in obbligazioni è sempre più sicuro che investire in azioni". Questo non è necessariamente vero. Benjamin Graham ha affermato che una domanda migliore che gli investitori dovrebbero chiedere è: "A quali termini ea quale prezzo sto comprando questo investimento?".

Un esempio può aiutare a capire il concetto. Immagina di avere una scelta tra due investimenti per il tuo portafoglio.

Il primo è un legame che paga annualmente l'intervallo di 8,5%. Se la società fallisce, questo particolare legame è terzo in linea dopo che altri creditori per tutto ciò che resta una volta che i beni sono stati liquidati, il bene immobile venduto, ecc. (Questa è chiamata "preferenza di liquidazione". Come regola generale, i titolari di obbligazioni Vale a dire, in genere, si vuole evitare di investire in situazioni di fallimento, sono complesse e la maggior parte dei nuovi investitori manca di conoscenze, esperienze e risorse da adottare vantaggio di queste circostanze particolari.)

Il secondo investimento è costituito da azioni ordinarie di una società senza debito che commercia ad un rapporto p / e di 10, che è un rendimento del 10%. Circa il 50% dei profitti viene inviato agli azionisti ogni anno come dividendi, con conseguente rendimento del dividendo del 5%. La gestione è buona, le vendite sono stabili e crescono leggermente più velocemente dell'inflazione e se qualcosa va storto, gli azionisti sono il primo in linea di preferenza di liquidazione poiché non ci sono detentori di obbligazioni o titolari di azioni privilegiate davanti a loro.

In questo scenario, vorrei considerare l'investimento nel titolo per essere più sicuro di investire nel legame. Sorpreso? Ci sono diverse ragioni per la mia convinzione.

Motivi per cui potrò considerare la riserva più sicura dell'obbligo

Ci sono diverse ragioni per cui consideriamo che la riserva nella nostra vignetta sia più sicura del legame.

• Lo stock non ha nulla di fronte. È prima in linea in termini di preferenza di liquidazione. Come Benjamin Graham ha affermato nell'edizione 1934 del celebre libro "Analisi della Sicurezza" (la cosiddetta "Bibbia di investimento"), una scorta comune con niente di fronte a essa deve per definizione essere altrettanto sicuro quanto un legame con niente avanti perché se qualcosa va storto, sono le prime persone in linea di ricevere qualcosa rimasto dopo che i dipendenti, i padroni di casa, i venditori e altri creditori precedenti sono stati pagati.
• Le obbligazioni pagano interessi dell'8,5% all'anno, ma in base alle regole fiscali vigenti, questo risulta ad un rendimento netto del 5, 53%, perché il tuo reddito da interessi viene tassato come reddito ordinario. Ciò significa che qualcuno nella fascia superiore delle imposte sul reddito perde il 35% dei loro interessi obbligazionari sulle tasse, più le imposte statali che dovrebbero essere dovute.Il titolo, invece, ha un rendimento del dividendo del 5%, ma i dividendi sono tassati ad un tasso massimo del 15%. Ciò significa che il rendimento del dividendo al netto delle imposte è del 4,25%. Pertanto, la differenza tra i due rendimenti non è del 3, 5% come sembra in superficie, ma solo 1. 28%
• È possibile, se le cose vanno bene, per una scorta di aumentare il tasso di dividendo per aiutare l'investitore tiene al passo con l'inflazione mentre le aziende aumentano il prezzo dei propri prodotti e servizi. Con un legame, ottieni il tasso di coupon obbligazionario e che è. Se l'inflazione è tornata negli anni dei presidenti Carter e Reagan, avresti perso il potere d'acquisto ogni anno se sei stato bloccato nel legame (ho scritto su questo in profitto dall'inflazione. possibilità di superare la sfida dell'alta inflazione, a patto che non sia un'attività intensa che richiede un sacco di soldi, come un mulino d'acciaio o una ditta di costruzione pesante.) Se le obbligazioni non sono sempre più sicure di azioni, Perché il mito persiste?

Perché, allora, il mito che investe in obbligazioni è più sicuro che investire in azioni continua a persistere quando non è chiaro in tutti i casi? Perché la maggior parte degli investitori nuovi e inesperti sbaglia la volatilità con il rischio. (La volatilità è la parola che descrive i prezzi delle attività che si muovono frequentemente, rapidamente e talvolta violentemente più in alto o più basso. Un titolo può aumentare o diminuire del 50% o più in un anno.) Non sono sempre le stesse cose. Può non avere senso per te, ma ci sono una grande quantità di investitori nel mondo che sarebbero felici di pensare che stanno guadagnando 8. 5% di interesse sui loro soldi ogni anno, anche se finiscono solo con 5. 53% dopo le imposte in un mondo dell'inflazione dell'11%, rispetto a quelle che seguirebbero l'inflazione, realmente guadagnando il patrimonio netto e il potere d'acquisto nel lungo periodo, ma dovendo subire grosse gocce e aumenta quando il prezzo delle azioni fluttua.

Sono ingannati a causa di ciò che l'economista Irving Fisher ha chiamato "The Money Illusion".

La verità scende al punto di Graham per i suoi studenti di investimento: Su quali termini e a quale prezzo? Le obbligazioni, come forma di investimento, non sono necessariamente più sicure che le scorte siano necessariamente rischiose. Si scende a ciò che è dietro la sicurezza e quanto si paga per esso. Sono le specificità della potenziale opportunità che importa. Devi fare i compiti.

Ulteriori informazioni sull'investimento in obbligazioni

Se si desidera seriamente considerare l'aggiunta di titoli come obbligazioni societarie al portafoglio di investimenti, consulta questo articolo sulle strategie di investimento in titoli che possono aiutare a ridurre il rischio e fare più soldi dalle tue posizioni .