Che cosa è il Scoop sulla volatilità implicita?

La maggior parte dei principianti è molto difficile capire quale sia la volatilità implicita di un'opzione e come sia determinata. Credo che la seguente sarà chiarire la situazione per la maggior parte di voi.

Non è necessario che noi comprendiamo il processo completo di come i produttori di mercato stabiliscano le loro offerte iniziali e le quotazioni e come si modifichino tali quotazioni durante il giorno di negoziazione. Ma sanno che ogni produttore di mercato è tenuto a pubblicare un'offerta e chiedere il prezzo per ogni opzione che commercia.

Questo compito è realizzato tramite computer. In altre parole, il MM inserisce tutti i parametri che desidera utilizzare per determinare il valore di un'opzione e il computer calcola le quotazioni dell'offerta / domanda.

Per la seguente discussione, supponiamo che le opzioni su uno specifico stock stanno negoziando per la prima volta. Supponiamo che queste opzioni possano attirare un numero decente di acquirenti e venditori perché è una azione "calda" che ha recentemente avuto il suo IPO (Offerta pubblica iniziale).

C'è poca storia commerciale su questo stock e quindi molto poco volatilità dati. I produttori di marcatori non hanno una prova solida per stimare la volatilità futura dello stock. Tuttavia, devono fare una simile stima. Il programma informatico utilizzato per generare quotazioni bid / ask richiede una stima di volatilità per il titolo sottostante.

I market maker non utilizzeranno le stime di volatilità di quel primo giorno di trading - e queste stime possono variare in una vasta gamma.

Quindi, quando i market maker pubblicano prima i loro prezzi di offerta e chiedono, è ragionevole aspettarsi qualche differenza di opinione.

I market maker (MM) che offrono prezzi elevati comprenderanno opzioni da parte di altri che utilizzano una minore volatilità e stabiliscono prezzi più bassi. Il punto è che non ci vuole molto tempo per stabilire l'equilibrio.

Se un MM sta offrendo $ 2. 50 per un'opzione specifica e ogni altro commerciante sta vendendo quella opzione, l'offerta diminuirà rapidamente. Decrescerà finché non ci saranno più venditori. [Certo, questo MM potrebbe voler comprare un enorme numero di contratti e mantenere l'offerta alti, ma è una speranza irragionevole.]

Quando gli operatori di mercato non acquistano né si vendono a vicenda, si stabilisce l'equilibrio . Ora i market maker saranno negoziati principalmente con i clienti (voi e me, nonché le istituzioni). All'equilibrio, le quotazioni bid / ask rappresentano un preventivo di consenso - per quel momento specifico nel tempo.

Disturbo dell'equilibrio

Quando la quantità di opzioni di acquisto o di vendita diventa più grande di quella dei market maker (insieme a chiunque sta scambiando attivamente le opzioni) vuole acquistare al prezzo di offerta o vendere al prezzo di domanda , la quota di offerta / domanda ("il mercato") cambia.

• Quando ci sono troppe opzioni per la vendita, il prezzo dell'offerta viene abbassato. Forse per un centesimo - forse per cinque centesimi, forse per qualche altro incremento. Una volta che la precedente offerta scompare, chiunque abbia proposto il prezzo più alto (e può essere un produttore di mercato o chiunque altro) abbia la sua offerta dimostrata per vedere il mondo. Ad esempio, quando i produttori di mercato acquistano collettivamente 1, 200 (ad esempio) opzioni di chiamata al prezzo di offerta, tale offerta scompare (se nessun altro vuole pagare quel prezzo) e viene visualizzata l'offerta più alta seguente, insieme alla quantità desiderata (i e la dimensione dell'offerta). A volte il venditore attuale rifiuta di abbandonare il suo prezzo di vendita e il nuovo mercato è stabilito: il prezzo richiesto del venditore corrente diventa il prezzo di domanda pubblicato. Altre volte, il venditore "colpisce" la nuova offerta e vende a quel prezzo. Questo processo di vendita al prezzo di offerta continua fino a quando ancora una volta, l'equilibrio è stabilito. Ciò avviene quando il venditore esaurisce le opzioni per vendere o quando non è più disposto a vendere all'attuale prezzo di offerta più alto.

Si noti che l'equilibrio può durare per un bel po 'o scomparire rapidamente.

• Quando ci sono troppe opzioni da acquistare, l'effetto sul prezzo richiesto è simile.

Definizione della volatilità implicita

Indipendentemente da quanto spesso accade, si verificano periodi di equilibrio. Cerchiamo di concentrare la nostra attenzione su quei tempi. Non c'è abbastanza attività di trading per cambiare i mercati ei prezzi di offerta / domanda si mantengono costanti. Supponiamo anche che il prezzo sottostante del titolo rimanga invariato in questi tempi.

Se il prezzo medio bid / ask è considerato come "consenso" fair value (per quel momento in tempo), allora è facile guardare un computer e leggere la volatilità corrente stima per questa opzione. Quella "stima attuale volatilità" è la volatilità implicita per quella opzione in quel momento in tempo. [Può sembrare irrealistico, ma se questo è nuovo per te, accetta il fatto che ogni opzione abbia una propria stima di volatilità individuale e che una stima di volatilità per il titolo sottostante non sia qualcosa di usato nel mondo moderno.] Nota storica: Quando opzioni scambiate in un primo scambio (1973), i produttori di mercato hanno utilizzato una stima di volatilità per tutte le opzioni di un determinato stock, a condizione che abbiano scaduto contemporaneamente.

Ogni scadenza diversa (e c'erano solo tre in quei giorni, a tre mesi di distanza) ha una stima di volatilità.

I produttori di mercato (cioè i computer che generano le citazioni) possono aggiornare frequentemente le loro stime di volatilità - manualmente o utilizzando un algoritmo. In altre parole, quando accettiamo l'attuale prezzo di mercato come il vero valore equo di qualsiasi opzione, la stima di volatilità utilizzata per stabilire il prezzo equo ( per implicazione ) la stima "corretta" della volatilità. Quindi il termine: volatilità implicita.

Semplicemente indicato: Il prezzo dell'opzione corrente (premium) rappresenta il fair value perché la stima della volatilità attuale (volatilità implicita) è la stima corretta.

I più commercianti professionali imparano ad accettare che la volatilità implicita sia esatta (o quasi accurata) e fanno i loro commerci basati sui prezzi correnti. Questo è un piano sano. Ho imparato (il modo più difficile) che scommettendo che la volatilità stimata sia corretta e che la volatilità implicita sia sbagliata (in altre parole che le opzioni sono gravemente denunciate) - è una strategia perdente. In altre parole, una stima di volatilità pubblicata in precedenza è molto meno utile che l'opinione combinata di ciascuno dei commercianti che stanno attivamente negoziando le opzioni specifiche.

Quando la volatilità implicita si sente male a un operatore, è possibile costruire posizioni coperte che "acquistano volatilità" quando IV è basso o "vende volatilità" quando IV è alto.