Cosa è un meccanismo dei tassi di cambio (ERM)?

I meccanismi di cambio, abbreviati ERM per brevi, sono sistemi progettati per controllare il tasso di cambio della valuta rispetto ad altre valute.

Ai loro estremi, gli ERM galleggianti consentono alle monete di scambiare senza intervento da parte di governi e banche centrali, mentre gli ERM fissi comprendono tutte le misure necessarie per mantenere i tassi fissati ad un determinato valore. Le ERM gestite rientrano tra queste due categorie e il meccanismo europeo dei tassi di cambio ("ERM II") è l'esempio più popolare che viene ancora utilizzato oggi per i paesi che desiderano aderire all'unione monetaria dell'Europa.

La storia delle ERM

La maggior parte delle valute ha cominciato storicamente con meccanismi di cambio fissi, con i loro prezzi fissati a materie prime come l'oro. Infatti, il dollaro USA è stato fissato ufficialmente ai prezzi dell'oro fino all'ottobre del 1976, quando il governo ha rimosso i riferimenti all'oro dai statuti ufficiali. Alcuni altri paesi hanno iniziato a fissare le proprie valute al dollaro U. S. per limitare la volatilità, incluso il maggiore partner commerciale U. S. - Cina - che mantiene un certo livello di controllo fino ad oggi.

Negli anni novanta, molti paesi hanno adottato ERM galleggianti che sono rimasti l'opzione più popolare per mantenere la liquidità e ridurre i rischi economici. Le eccezioni alla regola comprendono paesi come il Venezuela e l'Argentina, così come i paesi che hanno registrato aumenti temporanei nelle loro valutazioni. Ad esempio, il Giappone e la Svizzera hanno adottato ERM semi-fisse in risposta alla crisi finanziaria europea che hanno portato ad un forte aumento del loro valore.

I benefici di un ERM fisso sono stati una riduzione dell'incertezza associata a fluttuazioni e pressioni inflazionistiche potenzialmente limitate, ma ERM flessibili potrebbero aver contribuito a migliorare i tassi di crescita e la politica monetaria liberata per concentrarsi sulle economie domestiche.

Come funzionano gli ERM

I meccanismi di cambio attivi gestito funzionano impostando un raggio ragionevole di trading per il tasso di cambio di una valuta e quindi applicando l'intervallo tramite interventi.

Ad esempio, il Giappone può impostare un limite superiore e inferiore dello yen giapponese rispetto al dollaro U. Se lo yen giapponese apprezza al di sopra di questo livello, la Banca del Giappone può intervenire acquistando grandi quantità di dollari U. e vendendo yen giapponese nel mercato per abbassare il prezzo.

Altri strumenti che possono essere utilizzati per la difesa dei tassi di cambio includono le tariffe e le quote, i tassi di interesse interni, la politica monetaria e fiscale o il passaggio a un ERM flottante.

Poiché le banche centrali possono stampare valute, la maggior parte dei commercianti rispetta i limiti di ERM fisso o semi-fisso. Ci sono alcuni casi famosi di questi ERM fissi o semi-fissi che falliscono comunque, tra cui la famosa esecuzione di George Soro sulla Banca d'Inghilterra.In questi casi, i commercianti potrebbero utilizzare leva per fare enormi scommesse contro una valuta che rende gli interventi troppo costosi per le banche centrali di intraprendere senza causare un'inflazione significativa.

ERM in pratica

L'esempio più popolare di un meccanismo di cambio è il meccanismo europeo dei tassi di cambio che è stato progettato per ridurre la variabilità dei tassi di cambio e raggiungere la stabilità monetaria in Europa prima dell'introduzione dell'euro il 1 ° gennaio, 1999. L'ERM è stato progettato per normalizzare i tassi di cambio tra questi paesi prima di essere integrati al fine di evitare problemi significativi con il mercato che trova i propri cuscinetti.

Mentre l'originale ERM europeo è stato sciolto, l'ERM II europeo è stato adottato il 1 ° maggio 2004 per aiutare meglio i nuovi membri dell'area euro ad integrarsi. I paesi coinvolti includono tra l'altro Estonia, Lituania, Slovenia, Cipro, Lettonia e Slovacchia. La Svezia è stata autorizzata a rimanere al di fuori dell'ERM, mentre la Svizzera ha continuato a fluttuare completamente in modo indipendente fino a quando la crisi del debito dell'Eurozona ha portato ad un minimo di 1. 20 peg per l'euro.

Punti chiave da ricordare

Gli ERM sono strumenti utilizzati per controllare il valore della valuta di un paese rispetto ad altre valute nei mercati globali.

I paesi più sviluppati hanno ERM flessibili, mentre le economie di mercato emergenti tendono ad avere una politica ERM fissa per contribuire a garantire la stabilità.

Ci sono molti modi diversi per influenzare i tassi di cambio, comprese le transazioni sul mercato aperto, le tariffe, le quote, i tassi di interesse e la politica monetaria.