Riacquisto: i rischi di mercato di Repo, i regolamenti

Definizione: Un contratto di riacquisto, o repo, è un prestito a breve termine. Le banche, i fondi hedge e le società commerciali operano contanti per titoli di Stato a breve termine come le bollette U. S. Tesoro. Accettano di invertire la transazione. Quando restituiscono il denaro, è con un con un premio del 2 - 3 per cento. Il repo è generalmente di notte, ma alcuni possono rimanere aperti per settimane.

Una transazione repo è una vendita che viene trattata nei libri come un prestito.

Il venditore mantiene la garanzia sui suoi libri, aggiunge il denaro ricevuto alle sue attività e aggiunge un prestito alle sue passività. È un modo semplice per aumentare rapidamente i contanti.

Il tipo più comune di repo è il accordo tripartito . Le grandi banche commerciali fungono da mezzo uomo, di solito tra un hedge fund che necessita di contanti e di un fondo monetario che vorrebbe una spinta relativamente sicura al suo ritorno. (Fonte: "Comprensione del Mercato del Repo," BlackRock Investments.)

Rischi nel Mercato del Repo

In tutto il mondo, le aziende detengono quasi 5 trilioni di dollari in repo in un determinato giorno. Anche se questo è inferiore ai 6 trilioni di dollari tenuti nel 2008, la sua crea un'enorme domanda di obbligazioni a breve termine.

U. Le bollette del Tesoro S. vengono utilizzate per $ 2. 4 trilioni in repo commerci. Molti analisti si preoccupano che non esistono abbastanza per mantenere il mercato del repo in modo agevole.

La richiesta di queste obbligazioni proviene da:

Grande banca commerciale che deve rispettare le nuove normative.

1. Il $ 2. Industria del mercato monetario di 67 trilioni che può contenere solo legami sicuri.
2. I fondi hedge che devono coprire le loro opzioni e altri derivati.
3. I fondi hedge sono una vera preoccupazione per il mercato del repo perché non sanno mai quando avranno bisogno di un sacco di contanti rapidamente per coprire un cattivo investimento. Questi fondi cercano di sovraperformare il mercato utilizzando derivati ​​e opzioni rischiose, come la vendita di azioni a breve.

Quando i loro investimenti vanno in modo sbagliato e non riescono a ottenere rapidamente denaro sufficiente per coprirli, soffrono enormi perdite. Questo può portare il mercato con loro.

Un esempio di ciò che può succedere è l'arresto del flash di ottobre 2014 quando la resa sulla nota del Tesoro di dieci anni è crollata in pochi minuti.

Alcuni presidenti di banca della Federal Reserve sono preoccupati che le banche, come Goldman Sachs, hanno iniziato a ridurre la loro attività di repo. Ciò rende più difficile per i fondi hedge di ottenere i contanti necessari per coprire gli investimenti. Ciò potrebbe creare instabilità nei mercati finanziari, rendendo il credito più costoso e difficile da ottenere proprio come l'economia sta raccogliendo vapore. (Fonte: "I mercati di repo preoccupano i funzionari Fed", The Wall Street Journal, 14 agosto 2014.)

Regolamento di Repos

La Legge di Riforma di Dodd-Frank Wall Street regola i fondi hedge di proprietà delle banche, assicurandosi di non utilizzare i soldi degli investitori per fare affari per se stessi. Altri fondi hedge sono ora regolati dalla Securities and Exchange Commission (SEC).

La Federal Reserve ha richiesto alle banche di avere una quantità maggiore di titoli a disposizione per garantire questi prestiti a breve termine rischiosi.

Questa è una delle ragioni per cui le banche stanno tagliando da quel lato del loro business. È ironico - questo regolamento inteso a ridurre la volatilità sta creando di più. Tuttavia, la Fed ha dichiarato che ne vale la pena, perché i mercati finanziari erano troppo dipendenti dai prestiti a breve termine in passato.

I membri della Fed avvertono che i fondi hedge dovrebbero essere tenuti a mantenere più di un proprio denaro a portata di mano per coprire queste perdite, anziché affidarsi così pesantemente a il mercato del repo. La Fed e la SEC devono collaborare per sviluppare lo stesso insieme di standard per i fondi hedge che supervisionano. Devono essere inclusi anche i regolatori stranieri. In caso contrario, le società U. S. avranno maggiori costi e saranno in uno svantaggio competitivo.

I regolamenti possono inavvertitamente aggiungere rischi per il mercato del repo, scoraggiando le banche affinché siano affatto in attività.

Le più grandi banche U. S. hanno ridotto il loro repos 28 per cento negli ultimi quattro anni. Per riempire il vuoto, REITS e altre società finanziarie non regolamentate stanno emettendo direttamente il repos o agendo come intermediari. Questo peggiora il problema della liquidità nelle obbligazioni che sottoscrivono il repos. (Fonte: Kary Burne, "Trasferimenti in prestito come bit di regole", Wall Street Journal, 8 aprile 2015).

Reverse Repos

La riserva federale ha iniziato a emettere repo inverso come programma di test nel settembre 2013. Le banche prestano il denaro federale in cambio di detenere i tesori della banca centrale durante la notte. La Fed paga la banca un po 'di interesse extra quando acquista il Tesoro il giorno successivo.

Perché la Fed sta facendo questo? Non ha certamente bisogno di prendere in prestito contanti per coprire investimenti rischiosi (speriamo!). Invece, prova ad un nuovo strumento per guidare i tassi di interesse a breve termine. In questo modo, non deve annunciare che sta aumentando il tasso di fondi Fed, che di solito deprime il mercato azionario.

Il programma Fed è molto successo finora. Le banche hanno spostato un record di $ 242 miliardi dal mercato del Tesoro privato sui libri della Fed. Infatti, può essere troppo di una buona cosa. La Fed emette ora più repo inverso rispetto a chiunque altro. Questo è uno dei motivi per cui Goldman Sachs e altri stanno tagliando i loro programmi.

E in realtà, questo è ciò che la Fed vuole. Ha da tempo desiderato una maggiore capacità di regolare questo mercato. Il suo grande ruolo sta dando più influenza di nuove leggi che potrebbero mai fare.

Molte banche d'investimento, come Bear Stearns e Lehman (

), hanno dichiarato: "Le banche di investimento in Fed hanno ripristinato i mercati di prestito titoli" Fratelli, hanno affidato troppo pesanti denaro da repos di breve termine per finanziare i loro investimenti a lungo termine.Quando troppi istituti di credito hanno chiamato per il loro debito allo stesso tempo, era come una corsa di vecchio stile sulla banca.

Innanzitutto, Bear Stearns e poi Lehman non potevano vendere abbastanza repos per pagare questi prestatori. Presto, nessuno voleva prestarli a loro. È arrivato al punto in cui Lehman non ha nemmeno avuto abbastanza soldi a disposizione per fare paghe. Prima della crisi, queste banche d'investimento e hedge funds non erano affatto regolamentate. (Fonte: "Il ruolo del repo nella crisi finanziaria", Stanford Business School, 8 marzo 2012.)