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Domanda da un lettore
Ho un portafoglio azionario di $ 500.000 e temo una correzione del mercato. Voglio proteggere il valore del mio portafoglio da una diminuzione del 20% del valore dell'indice S & P 500. Quante opzioni SPX put devono acquistare per soddisfare le mie esigenze?
Facciamo questo lavoro con un esempio. SPX è attualmente in commercio entro il 2050 e una correzione del 20% lo avrebbe portato fino a 1640.
La tua domanda contiene un po 'di ambiguità, quindi chiariamo prima.
La maggior parte delle persone pensa alla "protezione" come metodo che limita le perdite ad una certa quantità accettabile. Pensate a una polizza assicurativa con una franchigia. È quello che hai in mente? O vuoi dire che vuoi perdere ZERO se il mercato diminuisce del 20%?
Con SPX vicino a 2050, diciamo che si acquista un bancomat (sciopero 2050). È possibile scegliere la data di scadenza perché si desidera acquistare un'opzione che non scada mentre si teme ancora che il declino del mercato. Se non hai una data specifica in considerazione, suggerisco opzioni di acquisto che scadono almeno da tre a sei mesi in futuro. Come già sapete, è necessario
acquistare questi metodi prima che le teste del mercato abbassino . Se il mercato diminuisce di ~ 20% (a 1640), allora il tuo put sarebbe in denaro per 410 punti e vale $ 41.000. Perciò, dovresti comprare uno di questi puts per ogni $ 41.000 di protezione che si desidera - se e quando il mercato si abbassa a qualche parte vicino al 1640. In questo esempio, per recuperare l'intera perdita di 100.000 dollari (esclusi i costi non insignificanti per l'acquisto dei put), è necessario 2. 5 SPX mette colpito al 2050.
Poiché non è possibile acquistare parte di un'opzione, è possibile acquistare due SPX 2040 puts più 5 SPY 205 puts. Nota: 5 SPY mette (con un prezzo di sciopero di 1/10 quello del put SPX) sono quasi uguali a metà di un SPX put.Punti importanti
Tieni presente che anche quando la tua paura si verifica, il mercato è improbabile che diminuisca esattamente del 20%. Questo non è un problema perché è possibile personalizzare quanto protezione si desidera possedere per ogni dato declino del mercato.
Non c'è bisogno di comprare costosi set di soldi. Puoi scegliere opzioni di out-of-the-money che
- costano molto meno
- . Ad esempio, invece di possedere l'equivalente di 2 ½ puts colpito al 2050, potresti comprare i puts con un prezzo di sciopero del 1900 (o una qualsiasi di una grande varietà di altri prezzi di sciopero). Se il mercato cala al 1640, ciascuno di questi puts sarebbe in denaro per 260 punti e fornirà 26 000 dollari di protezione.Richiederebbe solo che possediate quattro di questi metodi per guadagnare $ 100.000 di protezione downside (a SPX = 1640). Tuttavia, si prega di capire che queste opzioni più economiche sono più convenienti per una grande ragione: non possono fornire alcun aiuto se e quando il mercato subisce un declino più piccolo. E, statisticamente, quel declino più piccolo è molto più probabile di un declino più grande. Ad esempio, se il mercato si tuffa del 10% - fino al 1840, allora questi SPY 1900 metteranno un valore di $ 6 000 ciascuno, ovvero $ 24.000 totale. Quella è molto meno che la protezione di $ 100.000 di quello che cercate. La linea di fondo è che quando acquisti opzioni out-of-the-money, è possibile incorrere in una doppia perdita: il tuo portafoglio perde valore in un declino poiché i puts scadono senza valore (perché il mercato non diminuisce abbastanza). Quindi, se si desidera proteggere contro il grande declino del 20%, è possibile ottenere ciò grazie alle possibili opzioni OTM più economiche. Ma comprendiamo che un declino del mercato più piccolo offre poco o nessuna protezione.
- Se sei disposto a perdere $ 25.000 per il tuo debacle temuto, allora avresti bisogno di mettere sufficienti per guadagnare 'solo' $ 75.000 se SPX dovesse cadere a 1640.
- BTW, i calcoli summenzionati presuppongono che tutti le opzioni sono detenute alla scadenza. La situazione diventa più complessa quando esaminiamo il valore delle opzioni prima della scadenza. (Poiché il valore del tempo rimanente nelle opzioni può aggiungere un po 'di valore alle opzioni se la
volatilità implicita
aumenta quando il mercato cade).
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