Le cause della volatilità dei prezzi del metallo

Dopo il mio precedente articolo, che ha esaminato i prezzi dei metalli più volatili, ho voluto approfondire la ricerca sulla volatilità dei prezzi dei metalli. In particolare, ho voluto scoprire quale causa la volatilità dei prezzi metal e perché alcuni periodi sono caratterizzati da una maggiore volatilità rispetto ad altri.

A partire dal 2000, il forte aumento dei prezzi dei metalli e la crescente influenza dei mercati finanziari sui prezzi dei metalli hanno portato ad una diffusa discussione e analisi delle cause della volatilità dei prezzi delle materie prime.

Di seguito sono riassunto alcune delle più recenti letterature che esaminano la volatilità dei prezzi dei metalli.

È stato da tempo capito che i prezzi delle materie prime sono inevitabilmente più volatili di molti altri beni di consumo semplicemente a causa di qualcosa che gli economisti fanno riferimento come inelasticità dei prezzi.

In altre parole, se la domanda di rame salta improvvisamente, l'output globale non può rispondere immediatamente. Le miniere devono essere consentite e concentratori costruiti. Allo stesso modo, i consumatori non possono sempre sostituire un metallo per un altro quando i prezzi aumentano o diminuiscono.

L'effetto della volatilità è difficile da misurare ma è generalmente considerato negativo perché porta con sé incertezza sui livelli futuri dei prezzi. Quando i produttori e i consumatori non hanno una buona idea di quali prezzi futuri potrebbero essere, è meno probabile investire in nuove produzioni o applicazioni per un metallo.

Secondo un documento pubblicato dalla Federal Reserve nel 2012, il decennio tra il 2002 e il 2012 ha visto un notevole aumento della volatilità dei prezzi delle materie prime e la correlazione dei cambi di prezzo tra le merci.

La volatilità è generalmente misurata come maggiore delle deviazioni normali rispetto al prezzo medio a lungo termine per un determinato metallo.

Gli autori delineano come i bassi tassi di interesse tendono a ridurre la volatilità dei prezzi delle materie prime, in quanto i costi di trasporto più bassi consentono ai consumatori di contenere un maggior inventario e quindi di lisciarsi sugli shock temporanei dei prezzi (ad esempio, colpi di mine o guasti di energia).

I bassi tassi di interesse, tuttavia, non hanno alcuna influenza sugli shock persistenti (ad esempio la crescente domanda dei mercati emergenti).

Esaminando empiricamente questa dicotomia, gli autori concludono che l'aumento della volatilità nel decennio è dovuto ad un aumento degli shock persistenti nei mercati delle materie prime (leggi: la crescente domanda della Cina).

La carta della Federal Reserve sottolinea anche l'impatto della politica monetaria sui prezzi delle commodity sull'influenza degli strumenti finanziari.

Verso la stessa ora, la Reserve Bank of Australia ha anche pubblicato un articolo che ha ridotto l'influenza dei mercati finanziari sulla volatilità dei prezzi delle commodities.

In questo articolo, gli autori affermano che (1) perché gli aumenti dei prezzi sono ugualmente grandi per molte merci senza mercati finanziari ben sviluppati, come per quelli con mercati a termine e derivati ​​e (2) hanno trovato una significativa eterogeneità nel prezzo i movimenti tra le materie prime indipendentemente dall'esistenza dei mercati finanziari, i fondamentali rimangono il fattore dominante nella determinazione dei prezzi delle materie prime, non l'influenza notevole e crescente degli strumenti finanziari.

Concludono affermando che l'aumento dei prezzi e della volatilità post-2000 non è senza precedenti, avvenuto durante altri grandi scontri mondiali di domanda e offerta nel corso del secolo scorso ". E che "(t) qui è una mancanza di prove convincenti (almeno fino ad oggi) che i mercati finanziari hanno avuto un effetto sostanzialmente negativo sui mercati delle materie prime in periodi di rilevanza per l'economia".

Personalmente ritengo che deve essere più un'analisi dei mercati finanziari sui prezzi dei metalli. Per la maggior parte, la ricerca che è stata fatta ha esaminato solo mercati metallici che sono grandi, consolidati e largamente trasparenti, come rame, alluminio e zinco.

L'esame dell'effetto dei mercati finanziari su metalli minori minori, quali l'indio, il bismuto, il molibdeno oi metalli terrestri rari, sarebbe probabile che venisse a conclusioni completamente diverse.

Continuando con qualche letteratura, il think tank CEPII ha recentemente pubblicato un documento di lavoro che esamina se la volatilità dei prezzi delle materie prime riflette l'incertezza macroeconomica.

I ricercatori hanno scoperto che metalli preziosi come l'oro e l'argento, vero a forma, sono trasformati in un rifugio sicuro in tempi di incertezza. Anche altri mercati delle materie prime mostrano sensibilità verso l'incertezza macroeconomica.

Tuttavia, questi periodi di incertezza, come durante la recessione globale post-2007, non comportano necessariamente una maggiore volatilità dei prezzi.

Infine, un documento di lavoro nazionale di ricerca economica preparato da David Jacks nel 2013 ha esaminato le tendenze del ciclo di prezzi in 30 mercati delle materie prime per oltre 160 anni.

I risultati dei Jacks - che si è registrato un aumento della lunghezza e della dimensione dei cicli di bomba e busto delle materie prime dopo la caduta del sistema Bretton Woods - lo ha portato a credere che i periodi di tassi di cambio liberamente fluttuanti contribuiscano alla frequenza e alla scala della volatilità dei prezzi.

Quindi, se la ricerca è da credere, i prezzi dei metalli e delle altre materie prime hanno vissuto una volatilità maggiore rispetto alla media. Non è dovuto a un aumento delle scadenze di offerta e di domanda inaspettate, ma i fondamentali cambiamenti nel mercato globale.

Mentre in molti mercati metallici l'impatto di nuovi strumenti finanziari (futures, derivati, fondi d'investimento ecc.) È stato riscontrato, non è stato dimostrato che queste sono le cause di una maggiore volatilità.

Infine, una maggiore volatilità dei prezzi nei mercati delle materie prime ha coinciso con la diffusione dei tassi di cambio liberamente fluttuanti. Mentre la Cina manovra verso una maggiore flessibilità per il renminbi, ciò può contribuire ulteriormente a futuri periodi di boom e busto.

Fonti:

_{Gruber, Joseph W. e Robert J. Vigfusson. Tassi di interesse e volatilità e correlazione dei prezzi delle commodity. Consiglio dei governatori del sistema di riserva federale. Documenti di discussione finanziaria internazionale. Novembre 2012}

_{URL: // www. Riserva federale. gov / pub / ifdp / 2012/1065 / ifdp1065r. pdf
Dwyer, Alexandra, George Gardner e Thomas Williams. Mercati dei mercati mondiali - volatilità dei prezzi e finanziamento.Reserve Bank of Australia. Bollettino giugno giugno 2011.
URL: // www. RBA. gov. au / pubblicazioni / Bollettino / 2011 / Giugno / pdf / bu-0611-7. pdf
Joets, Marc, Valerie Mignon e Tovonony Razafindrabe. La volatilità dei prezzi delle materie prime rispecchia l'incertezza macroeconomica? Documento di lavoro CIPII. Marzo 2015.
URL: // www. CEPII. fr / PDF_PUB / wp / 2015 / wp2015-02. pdf
Jacks, David S. Da Boom to Bust: una tipologia dei prezzi reali dei prodotti nel lungo periodo. Ufficio Nazionale di Ricerca Economica. Foglio di lavoro. Marzo 2013.
Segui Terence su Google+}