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Successivamente nella nostra lezione sull'analisi del conto economico è una discussione sulla differenza tra utili di base per azione o EPS di base e guadagni diluiti per azione o EPS diluito. Questo è un settore particolarmente importante per gli investitori azionari in quanto, se non siete attenti, potete finire per usare la cifra EPS sbagliata e quindi finire con un rapporto prezzo-per-guadagni fuorvianti, rapporto PEG e PEG regolato dividendo rapporto.
Comprensione della differenza tra EPS e EPS diluito
Quando si tuffa nella dichiarazione dei profitti e delle perdite di un'impresa, devi farlo su due livelli.
- Il primo sta guardando l'intera attività. Vale a dire, quanto è redditizia l'azienda nel suo complesso?
- Il secondo esamina i profitti per azione. Ricorda che le società quotate in borsa sono tagliate in pezzi individuali con ciascuno di quei pezzi che rappresentano parte della torta di proprietà globale. Quanta parte del reddito successivo è ogni singolo pezzo dell'azienda che ha diritto a ricevere?
Per l'investitore individuale, quest'ultima figura è ciò che conta veramente. Se un'azienda genera sempre più profitto ogni anno, ma molto poco di quel profitto aggiuntivo passa ai propri azionisti per azione, a causa della diluizione derivante da nuove emissioni di azioni per fusioni e acquisizioni, stock options fornite ai dirigenti o dilutive titoli come warrant o azioni privilegiate convertibili, la prosperità dell'impresa non significa tanto quanto potrebbe ancora essere un investimento terribile.
Questo è un problema abbastanza comune e uno probabilmente scoprire più spesso di no. I team di gestione veramente favorevoli per gli azionisti si concentrano sui risultati per azione, privilegiandone la dimensione aziendale. Capiscono che ogni volta che viene rilasciata una nuova azione, i proprietari esistenti sono, in effetti, vendendo alcune delle proprie attività aziendali attuali e rinunciando a chiunque riceve quella quota.
Fortunatamente, i ragionieri che sviluppano le regole GAAP per i rendiconti finanziari trovati nella relazione annuale e il deposito di 10-K hanno scelto una soluzione. Non è perfetto, e non farà tutto, ma è un ottimo posto per iniziare. Hanno deciso di richiedere che due cifre utili per azione siano visualizzate dalle società nelle loro informazioni.
- Il primo è conosciuto come Basic EPS . L'utile base per azione è un calcolo semplice e semplice che tenta di prendere l'utile netto applicabile alle azioni ordinarie per un periodo e dividerlo per il numero medio delle azioni in circolazione per lo stesso periodo. Ad esempio, se un'impresa avesse 100.000.000 di dollari di utile netto applicabile alle azioni ordinarie per il suo ultimo esercizio fiscale, e ha iniziato quest'anno con 20.000.000 di azioni in circolazione e ha chiuso l'anno con15.000.000 azioni in circolazione , il calcolo della EPS di base sarebbe di $ 100, 000, 000 ÷ ([20, 000, 000 + 15, 000, 000] ÷ 2) o $ 5.71.
- Il secondo è conosciuto come EPS diluito. L'utile diluito per azione modifica la base per azione per azione, includendo tutte le potenziali diluizioni che, se attivati a prezzi e condizioni attuali, avrebbero determinato che l'utile per azione dichiarato fosse inferiore a quello che altrimenti sarebbe stato. Ad esempio, utilizzando la nostra precedente illustrazione, se ci fosse 5, 000, 000 azioni di azioni che potrebbero essere emesse in qualsiasi momento a causa di una garanzia convertibile detenuta da un investitore precoce ammissibile alla conversione ad un prezzo inferiore al prezzo di mercato corrente, la formula dovrà tenere conto di ciò. Diluito EPS sarebbe $ 100, 000, 000 ÷ ([[20, 000, 000 + 15, 000, 000] +5, 000, 000] ÷ 2), o $ 4. 44.
Alcuni pensieri sull'utilizzo dell'effetto diluito nell'analisi di un'attività
Una cosa da tenere presente dell'Espirazione diluita, che si discuterà più avanti in questa lezione, è il fatto che le conversioni anti-diluizione non sono incluse il calcolo. La ragione di questo è che farlo aumenterebbe guadagni per azione, cosa che non è probabile che si verifichi nel mondo reale (quale persona sana avrebbe esercitato un'opzione subacquea o una garanzia convertibile a un prezzo che le provoca pagare di più che potevano ottenere se andassero al mercato aperto e comprarono azioni?). Ciò significa che, per fornire un'illustrazione, le opzioni di scorta subacquee non sono incluse nel calcolo EPS ridotto, ma le opzioni azionarie che sono idonee alla conversione e hanno un prezzo di esercizio inferiore al prezzo di mercato corrente sono. Da un punto di vista pratico, quando si capisce questo, le implicazioni diventano chiare: se un'azienda ha molta potenziale diluizione sui suoi libri e il prezzo delle azioni quindi declina sia a causa di una situazione aziendale specifica, di una recessione o un grosso crollo del mercato azionario, tutta quella diluizione potrebbe scomparire dal calcolo del EPS diluted.
Se non si accorge che i livelli di riserva futuri più alti riprenderanno improvvisamente tutta la diluizione, i tuoi guadagni proiettati potrebbero essere lontani dal segno, causando che tu abbia pagato la tua attività. In una certa misura, almeno per quanto riguarda le opzioni di stock, se il prezzo delle azioni rimane depresso per un lungo periodo di tempo, scadrà un certo stock option ma questo è di solito comfort freddo poiché la gestione è probabile che emetterà nuove opzioni di opzione al prezzo più basso .
Una regola generale da ricordare è che l'EPS diluito sarà sempre inferiore a EPS di base se la società ha generato un profitto perché tale profitto deve essere diviso in più azioni. Allo stesso modo, se un'azienda subisce una perdita, l'EPS diluito mostrerà sempre una perdita inferiore rispetto a EPS di base perché la perdita è distribuita su più azioni.
Quando ho scritto questa lezione nel 2001 o nel 2002, ho usato figure da una società di tecnologia Intel, in seguito al boom dot-com che ha dimostrato tutto questo. Sono una buona illustrazione di tutto ciò che abbiamo discusso che li terrò in posizione poiché non fornisce alcuna descrizione particolarmente utile per la possibilità a numeri più recenti.Guardando il grafico che ho apposto nella parte inferiore di questa pagina, noti che nel 2000 la differenza tra EPS di base di Intel e EPS ridotta intorno a circa $ 0. 06. Se consideri che la società abbia oltre 6.50 miliardi di azioni in sospeso, ti rendi conto che la diluizione stava assumendo più di 390 milioni di dollari di valore dagli investitori e dandola alla gestione e ai dipendenti. Quella era una grande quantità di denaro. Più tardi, nel 2001, quando i mercati continuavano a crollare, molte opzioni di opzione sono state sottoposte e quindi l'effetto di diluizione è evaporato temporaneamente nel calcolo di EPS diluito.
Tabella INTEL-1
Intel
| Estratto - Rapporto annuale 2001 Rendimento per azione da operazioni continue | ||
| 2001 | 2000 | EPS di base |
| $ 0. 19 | $ 1. 57 | EPS diluito |
| $ 0. 19 | $ 1. 51 |
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