I fondi ST-Bond perdono il valore Quando la Fed comincia le tasse di aumento?

Ultimo aggiornamento Novembre 2014

Il tasso di fondi federali - il tasso di interesse a breve termine controllato dalla Federal Reserve USA - è stato vicino a zero per tanto tempo che gli investitori possono dimenticare che la Fed ha usato cambiare questa tariffa più volte ogni anno civile. Attualmente, la Fed dovrebbe mantenere i tassi vicino allo zero almeno fino alla fine del 2015 e forse anche nel 2016. Mentre l'esatto timing è sconosciuto, una cosa è certa: la Fed comincerà ad aumentare i tassi a un certo punto in futuro.

Andando così, gli investitori di obbligazioni dovranno affrontare una nuova sfida: il potenziale di debolezza dei prezzi nei fondi obbligazionari a breve termine.

Ciò costituirà un cambiamento importante dall'ambiente che è in atto sin dalla crisi finanziaria del 2008. A partire da quel momento, il basso livello del tasso di fondi alimentati e la consapevolezza degli investitori che i tassi rimarrebbero bassi per un periodo pluriennale permettevano a prestiti a breve termine di offrire rendimenti costanti, anche durante la dismissione del mercato obbligazionario del 2013. La tabella che segue riporta i rendimenti dell'anno civile per l'ETF (BSV) del Vanguard Short-Term Bond nel periodo dal 2008 al 2013:

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Anno
2008	8. 50%
2009 <	2011.
2. 25%	2012
1. 62%	2013
0. 15%	Questi rendimenti non sono spettacolari, ma soddisfano certamente l'aspettativa degli investitori per prestazioni costanti a bassa volatilità. Una volta che la Fed comincia a aumentare i tassi, tuttavia, l'ambiente per il debito a breve termine non sarà così positivo.

Ma quanto cattivo poteva ottenere?

Le Lezioni del 1994

L'attuale standard per le scarse performance del mercato delle obbligazioni è il 1994 quando l'indice Barclays Aggregate Bond è sceso del 2,92% - il suo peggior ritorno degli ultimi 34 anni. La causa di questa crisi è stata la decisione della Fed di aumentare aggressivamente i tassi di interesse dal 3. 00% all'inizio dell'anno a 5. 50% entro fine anno.

Questa mossa ha incluso sei aumenti di tasso, tra cui tre mosse a tre punti, due aumenti di mezza punta e un punto di tre quarti per spostare il ciclo il 15 novembre.

Questo rappresenta una strategia sorprendentemente aggressiva che ha catturato gli investitori sono sprovvisti e, infine, hanno contribuito a un crollo dei prezzi dei derivati ​​complessi di alcuni fondi comuni e di altri grandi investitori. Le perdite di questi derivati ​​rappresentano il fattore chiave del falso fallimento di Orange Country nel dicembre 1994.

Per i singoli investitori, la volatilità dei mercati obbligazionari ha avuto come perdite significative nei fondi obbligazionari. Forse la cosa più sorprendente, però, era il rendimento negativo per i fondi obbligazionari a breve termine. Gli investitori dispongono tipicamente di fondi obbligazionari a breve termine come un veicolo a basso rischio per preservare il loro principale, per cui le perdite di questo segmento tendono ad essere più sconvolgenti di una flessione degli investimenti, come i fondi azionari in cui si prevede una volatilità.

Il Wall St. Journal ha riportato quanto segue nel suo 1 febbraio 2010, articolo

Obbligazioni a breve termine portano il rischio quando le tasse aumentano : "Nel 1994, quando la Fed ha lanciato una serie aggressiva di aumenti di tasso, circa 120 fondi sofferti (calendario) i quarti di perdite superano il 2%. Molti di loro sono stati fondi obbligazionari comunali impiccati dal fallimento di Orange County, in California. "In particolare, la società di pianificazione finanziaria Cambridge Connection LLC riferisce che" Nel 1994 … l'aumento dei tassi di interesse a breve ha visto una goccia di 4.75 per cento in media del valore (valore patrimoniale netto) dei fondi obbligazionari a breve termine. Per molti individui, questo significava una perdita di capitali che non erano disposti a soffrire. "

Perché le obbligazioni a breve termine hanno colpito così duramente nel 1994, ma non nel 2013? La risposta è che la politica federale è il fattore primario che porta i rendimenti delle obbligazioni a breve termine, il che significa che tendono a mantenere molto meglio il debito a lungo termine quando la Fed dovrebbe mantenere bassi i tassi - come nel 2013. Al contrario, l'azione aggressiva del Fed nel 1994 stabilisce la fase per maggiori perdite nei fondi obbligazionari a breve termine.

Il 1994 può accadere ancora?

In qualche modo, le lezioni del 1994 sono rilevanti oggi. La Fed dovrebbe mantenere i tassi vicino allo zero per un bel po 'di tempo, ma alla fine avrà bisogno di iniziare ad aumentare i tassi a livelli più normalizzati. Le obbligazioni a breve termine, quindi, rimangono sicure dalle preoccupazioni circa i cambiamenti politici della Fed nel breve periodo.

Una volta che gli investitori iniziano a concentrarsi sul potenziale per l'aumento dei tassi Fed, tuttavia, le obbligazioni a breve termine quasi certamente iniziano a sperimentare rendimenti inferiori e - a seconda del tipo di fondo - una maggiore volatilità di quanto negli ultimi anni. In tutta probabilità, questo sarà un problema per il mercato alla fine del 2015.

Detto questo, ci sono due importanti motivi per cui gli investitori non devono preoccuparsi di una ripetizione del 1994 una volta che la Fed inizia a aumentare i tassi.

In primo luogo, la Fed tende a telegrafare le sue mosse molto più efficacemente e in modo affidabile rispetto a 20 anni fa. È molto improbabile che la Fed di oggi sceglierà di disturbare i mercati attraverso una violenta e sorprendente serie di aumenti di tasso come nel 1994.

In secondo luogo, il potenziale impatto dei derivati ​​è più contenuta di quanto non fosse nel 1994 a causa di una più rigorosa regolamentazione delle istituzioni finanziarie.

Entrambi questi fattori indicano un'era di ritorni di fondi obbligazionari a breve termine dal 2015 in poi, ma non il tipo di crisi che si è verificato nel 1994.

Il vantaggio potenziale delle tasse di Fed

Una volta che la Fed comincia ad aumentare i tassi, l'impatto non sarà tutto male. Mentre il tasso di fondi alimentati aumenta, così anche i rendimenti sui fondi obbligazionari a breve termine. (Tieni presente che questo processo non accade durante la notte, piuttosto che avviene gradualmente nel tempo in quanto i titoli dei fondi sono maturi ei gestori di portafogli li sostituiscono con titoli più recenti e più elevati). I rendimenti più elevati, a sua volta, consentono agli investitori di guadagnare di più reddito dai loro portafogli. I rendimenti più elevati compensano anche alcune delle perdite che si verificano nei prezzi delle obbligazioni, che possono contribuire a stabilizzare i rendimenti totali.

La linea di fondo

Le perdite nei fondi obbligazionari a breve termine non sono probabili essere gravi quando la Fed comincia ad aumentare i tassi di interesse e sono ancor più improbabili di corrispondere a quelli registrati nel 1994. Tuttavia, è anche è probabile che i fondi obbligazionari a breve termine diventeranno meno affidabili in termini di capacità di mantenere sicuro i soldi a partire dalla fine del 2015. Se la conservazione del principale è la vostra priorità, è il momento di iniziare a pensare alle alternative mentre la Fed continua a mantenere tassi bassi .