Perchè Boring è quasi sempre più redditizio

Recentemente ho iniziato a leggere il libro di Jeremy Siegel, Il futuro per gli investitori: Perché il triplice e il vero trionfo su il grassetto e il nuovo . Come potete immaginare, ho letto molti libri di finanza, contabilità, investimenti, affari e gestione della mia vita, nonché quello scritto da me stesso. Non è esagerato dire che penso che il trattato più recente di Siegel possa essere uno dei libri più importanti scritti sul tema della gestione del portafoglio negli ultimi vent'anni.

Se non hai già una copia, prendi subito (dopo aver finito di leggere questo articolo, ovviamente!).

La premessa del suo lavoro è semplice: col passare del tempo, le imprese che restituiscono il capitale eccedente ai loro proprietari - gli azionisti - sotto forma di dividendi in contanti e riacquisti di azioni sgonfiano pesantemente quelli che versano ogni eccesso di denaro in operazioni fondamentali per finanziare la crescita . Gli investitori spesso non riescono a notare perché cercano "azioni" sotto forma di un prezzo delle azioni o di capitalizzazione in rapida crescita, dimenticando che la crescita complessiva dell'investimento deve includere denaro versato ai proprietari lungo la strada. Mentre questo può sembrare controproducente, durante il lavoro di trecento pagine, il professore vi accompagnerà attraverso statistiche storiche e di ricerca che lasceranno anche il più criticato critico convinto che il percorso verso le ricchezze possa stare lungo la strada più noiosa e dolce.

Forse il fatto più convincente: tra il 1950 e il 2003 IBM ha guadagnato ricavi a 12,19% per azione, dividendi al 9,19% per azione, risultato per azione 10 Il 94% e la crescita del settore del 14,65%.

Allo stesso tempo, Standard Oil del New Jersey (ora parte di Exxon Mobile) ha registrato una crescita delle entrate per azione di soli 8,44%, crescita del dividendo per 7,11%, crescita per 7,47 dollari per azione %, e la crescita del settore è negativo del 14,22%.

Conoscendo questi fatti, quali di queste due imprese avresti piuttosto posseduto?

La risposta può sorprenderti. A soli $ 1 000 investiti in IBM sarebbero cresciuti a 961.000 dollari, mentre la stessa quantità investita in Standard Oil sarebbe stata di $ 1, 260.000 - o quasi $ 300.000 ancora - anche se il portafoglio della compagnia petrolifera è aumentato solo di 120 -più in questo periodo e IBM, invece, aumenta di 300 volte, o quasi triplica l'utile per azione. Le differenze di performance derivano da quei dividendi apparentemente poco volgari: nonostante i risultati di IBM, gli azionisti che hanno acquistato Standard Oil e hanno reinvestito i dividendi in denaro dovrebbero avere più di 15 volte il numero di azioni avviate mentre gli azionisti IBM avevano solo 3 - il loro importo originale. Ciò vale anche per dimostrare l'affermazione di Benjamin Graham che, anche se la performance operativa di un'azienda è importante, Price è Paramount.

Il principio fondamentale dei rendimenti degli investitori

Un altro concetto fondamentale che Siegel definisce nel libro è qualcosa che definisce il principio fondamentale dei rendimenti degli investitori: "Il rendimento a lungo termine di un titolo non dipende dalla crescita effettiva dei suoi investimenti ma sulla differenza tra la sua crescita reale degli utili e la crescita che gli investitori hanno escluso. "Questo, spiega, spiega perché le imprese come Philip Morris (rinominato il gruppo Altria) fecero così bene agli investitori (infatti il ​​gigante del tabacco era il miglior investimento unico di tutti i grandi stock dal 1957 al 2003, composto a 19. 75 % con i dividendi reinvestiti, trasformando un investimento di $ 1, 000 in $ 4, 626, 402!).

Le implicazioni per il suo argomento sono enormi ed eco quelle di Benjamin Graham decenni fa. In sostanza, non importa ad un investitore se acquista un'azienda che cresce al 20% se quella crescita è già stata fissata in magazzino. Se la società si rivolge a risultati più bassi - per esempio il 15% - le probabilità sono sostanziali che il titolo sarà martellato, trascinando i ritorni. Se d'altra parte avete acquistato una ditta che è cresciuta al 10%, ma il mercato prevede il 5%, avrai risultati molto migliori. Alla fine della giornata, l'unica cosa che conta è quanti soldi hai (o come ha detto una volta Warren Buffett, quanti hamburger si possono acquistare). Molti investitori dimenticano che il modo per ricchezza è quello di acquistare i più guadagni per il prezzo più basso che spesso non è la società che si espande al tasso più rapido.

Riparazioni di azioni contro dividendi in denaro

Il libro tratta anche questo argomento, che abbiamo esaminato approfonditamente nell'articolo di Cash Dividends vs. Share Repurchases della scorsa settimana.

Pensieri di chiusura

Nel complesso, se sei interessato a ciò che rende l'investimento di successo e hai solo il tempo di leggere un libro quest'anno, questa è una scelta eccellente.