Quale rendimento diffonde ci dice circa la salute economica

La maggior parte degli investitori internazionali sono ben consapevoli dell'enorme influenza che la politica monetaria della banca centrale ha sui mercati azionari. Ma, oltre a cercare di prevedere la politica monetaria, gli investitori possono guardare i rendimenti dei titoli di Stato per valutare la salute di un'economia. La differenza tra rendimenti obbligazionari a lungo termine e a breve termine può aiutare gli investitori a prevedere quando un'economia sta crescendo o rischia di soffrire di una recessione.

Diamo un'occhiata più da vicino ai spread di rendimenti, come calcolarli e alle strategie per usarle quando analizziamo i paesi.

Quali sono gli spread di rendimento?

Le obbligazioni governative possono fornire agli investitori una visione affidabile delle economie nazionali sanitarie. I rendimenti obbligazionari a breve termine sono guidati dalla politica monetaria, mentre i rendimenti obbligazionari a lungo termine sono determinati da aspettative di inflazione. La differenza tra rendimenti obbligazionari a breve e lungo termine rappresenta le aspettative del mercato per l'inflazione nei prossimi anni. E l'inflazione è un eccellente predittore della crescita economica nel tempo.

La maggior parte degli investitori esamina la diffusione tra le obbligazioni a 30 anni del governo e il rendimento di 3 mesi, dato che le obbligazioni a 30 anni indicano prospettive a lungo termine e le obbligazioni a tre mesi sono influenzate direttamente dalla politica monetaria . Questi punti dati possono essere trovati in diversi siti web, tra cui siti web finanziari ed economici (ad esempio TradingEconomics.com o Yahoo!

Finanza). Il modo più semplice per visualizzare i dati è quello di tracciare solo la differenza anziché entrambi i set di dati.

Vediamo un esempio:

Supponiamo che i rendimenti obbligazionari 30 anni delle obbligazioni americane stiano negoziando a 2.60 e le rendite obbligazionarie di tre mesi sono scambiate a 0. 374 La diffusione dei rendimenti per gli Stati Uniti sarebbe quindi pari a 2,22, il che indica che gli investitori si aspettano un'inflazione del 2, 22% nei prossimi 30 anni.

Oltre ai singoli paesi, gli investitori potrebbero anche voler guardare i rendimenti obbligazionari regionali, come i rendimenti obbligazionari della zona euro.

Queste misure possono essere più facili da calcolare quando si considera l'acquisto di fondi scambiati a scambio regionale (ETF) che includono più paesi, poiché gli investitori non devono passare e calcolare gli spread di rendimento per ciascun paese.

Interpretazione dei dati

Le probabilità di un paese singolo che entra in una recessione varia a seconda di una vasta gamma di fattori, quindi non esiste una diffusione standard dei rendimenti alla tabella di probabilità di recessione. Tuttavia, le differenze di rendimento da -1% a -2% sono quasi sempre recessive, mentre le differenze di rendimento del + 2% al + 1% presentano quote relativamente basse di una recessione. Alcuni degli outlier più comuni includono paesi come la Svezia che sono più resilienti alle recessioni, indipendentemente dagli spread di rendimenti.

Gli investitori dovrebbero considerare l'andamento dei spread delle rendite per un indicatore molto più utile.Se i rendimenti si stanno allargando, le probabilità di una recessione sono in diminuzione e l'economia è probabilmente migliorata. Se i tassi di rendimento convergono, le probabilità di una recessione sono in aumento e l'economia è a rischio. Gli inversioni in tendenza potrebbero rappresentare opportunità per gli investitori di investire in o di cedere da un paese che potrebbe raggiungere un punto di svolta economico.

Diamo un'occhiata ad un altro esempio:

Utilizzando l'esempio precedente, supponiamo che i rendimenti obbligazionari statunitensi di 30 anni abbassano da 2.60 a 2. 00. Ciò significa che il mercato ha abbassato le sue aspettative per l'inflazione , che sarebbe probabilmente dovuto alla percezione di un'economia indebolita. La differenza di rendimento scenderà da 2. 22 a 1. 62, assumendo che le rese a breve termine siano rimaste stabili.

Ora, supponiamo che la Federal Reserve abbia tagliato i tassi di interesse e che il rendimento di 3 mesi sia sceso a zero. Ciò avrebbe causato la diffusione del rendimento a 1.99 e riduce le probabilità di una recessione anche se le aspettative di inflazione a lungo termine rimangono mutevoli. A seconda dell'efficacia del taglio dei tassi di interesse, i rendimenti a lungo termine potrebbero anche spostarsi più in alto, dato che le aspettative di inflazione aumentano.

Il punto di presa chiave da questa sezione è che i spread dei rendimenti obbligazionari sono progettati per mostrare tendenze piuttosto che assoluti nella maggior parte dei casi.

E guardando gli assoluti, è importante ricordare che tutti i paesi non seguono le stesse regole, quindi un contesto storico è utile.

La linea di fondo

La maggior parte degli investitori internazionali segue le previsioni della banca centrale come un modo per misurare la salute economica, ma gli spread esistenti possono fornire anche dati utili. Guardando la differenza tra obbligazioni a lungo termine e a breve termine, gli investitori possono avere un'idea per dove il mercato anticipi l'inflazione verso i prossimi anni. Le diffusioni più ampie tendono a prevedere maggiori performance economiche, mentre la riduzione degli spread potrebbe prefigurare prestazioni più deboli.