Chiavi per la gestione e il portfolio di successo

Nel suo nucleo, l'investimento è una semplice attività. Questo non significa che sia facile, bensì che i comportamenti necessari al successo siano abbastanza semplici. Ricordandosi di ciò che sono e tenendo sempre in dietro la tua mente, potrai migliorare le tue probabilità di raggiungere l'indipendenza finanziaria mentre raccogliete una raccolta di beni che offrano il reddito passivo.

Questo articolo è stato pubblicato originariamente nel 2005, ma più di dieci anni più tardi, sto aggiornando, espandendolo e rivedendolo in modo da avere maggiore chiarezza sul tipo di mentalità che puoi prendere per proteggere, conservare e accumulare ricchezza.

Investire chiave # 1. Insistere su un margine di sicurezza

Benjamin Graham, padre di un'analisi moderna della sicurezza, ha insegnato che costruire un margine di sicurezza nei tuoi investimenti è la cosa più importante che puoi fare per proteggere il tuo portafoglio. Ci sono due modi per integrare questo principio nel processo di selezione degli investimenti.

In primo luogo: essere conservatori nelle vostre valutazioni Assunzioni
Come classe, gli investitori hanno una peculiare abitudine di estrapolare eventi recenti in futuro. Quando i tempi sono buoni, diventano eccessivamente ottimisti sulle prospettive delle loro imprese. Come ha sottolineato Graham nel suo trattato di investimento di riferimento The Intelligent Investor, il rischio principale non è troppo pagato per le imprese eccellenti, ma piuttosto, pagando troppo per le imprese mediocri durante i periodi generalmente prosperi.

Per evitare questa situazione spiacevole, è importante che si sbaglia da un lato di cautela, specialmente nel campo della stima dei tassi di crescita futuri quando valorizza un'impresa per determinare il potenziale ritorno.

Per un investitore con un tasso di rendimento richiesto al 15%, un'attività che genera $ 1 per azione in profitto vale 14 dollari. 29 se l'attività dovrebbe crescere all'8%. Con il tasso di crescita previsto del 14 per cento, tuttavia, il valore intrinseco stimato per azione è di $ 100 o sette volte!

Secondo: Soltanto Acquisto Immobili Trading Vicino (Nel caso di Eccellenti Imprese) o sostanzialmente Sotto (nel caso di altre Aziende) La Vostra Previsione Conservativa del Valore Intrinseco

Una volta valutato conservativamente il valore intrinseco di un titolo o attività privata, come un lavaggio auto detenuto da una società a responsabilità limitata, si dovrebbe assicurarsi che si sta ottenendo un accordo equo. Quanto sei disposto a pagare dipende da una varietà di fattori ma questo prezzo determinerà il tuo tasso di rendimento.

Nel caso di un'impresa eccezionale - il tipo di impresa che ha enormi vantaggi competitivi, economie di scala, protezione dei marchi, rendimenti di capitale a bocca aperta e un forte bilancio, conto economico e rendiconto finanziario - pagando un prezzo intero e regolarmente acquistare quote aggiuntive attraverso nuovi acquisti e reinvestimento dei tuoi dividendi, può essere razionale.Recentemente ho scritto una panoramica di questo concetto sul mio blog personale usando la Hershey Company come un caso illustrativo. Ho sottolineato come, anche quando è sopravvalutato, Hershey ha la capacità di generare rendimenti sufficientemente elevati, gli investitori hanno una certa protezione dal punto di vista negativo utilizzando i prezzi gonfiati della bolla dot-com del 1990 come punto di partenza, confrontando il produttore di cioccolato con un Vanguard S & P 500 fondo indice. Nonostante il suo ricco prezzo, Hershey ha schiacciato l'indice, proprio come ha fatto per generazione dopo generazione per lunghi periodi di tempo.

(Nota: Gli anni individuali, anche i periodi di 3-5 anni, sono una storia diversa. Nel gioco finale, un'impresa come Hershey è meglio della media, ma non sara 'a dire cosa farà nei prossimi 60 mesi. è perché è così importante che tu decidi fin dall'inizio se sei un vero investitore a lungo termine o sta giocando completamente un gioco diverso.)

Questi tipi di attività sono rari. La maggior parte cadono nel territorio o di qualità secondaria o terziaria. Quando si tratta di questi tipi di imprese, è opportuno richiedere un ulteriore margine di sicurezza aggirando i guadagni tramite aggiustamenti ciclici e / o solo pagando un prezzo che non sia più di 2/3 o il valore intrinseco stimato che hai Sarà di volta in volta. È la natura del mercato azionario. Infatti, storicamente, i cali del valore di mercato quotato del 33% o più non sono così rari ogni pochi anni.

Costruendo sul nostro precedente esempio di una società con un valore intrinseco stimato di $ 14. 29, questo significa che non si desidera acquistare l'azione se era in negoziazione a $ 12. 86 perché questo è solo un margine di sicurezza del 10%. Invece, si desidera attendere che cada a circa $ 9. 57. Ciò consentirebbe di avere una protezione aggiuntiva in caso di un'altra Grande Depressione o dal crollo del 1973-1974.

Investire chiave # 2. Investire solo nelle imprese o negli asset che tu capisci. È importante riconoscere le tue limitazioni

Come puoi valutare il futuro profitto per azione di un'azienda? Nel caso di Coca-Cola o di Hershey, potresti esaminare il consumo pro capite di prodotti da vari paesi del mondo, i costi d'input come i prezzi dello zucchero, la storia della gestione per l'allocazione del capitale e un'intera lista di cose. Potresti creare fogli di calcolo, eseguire scenari e trovare una serie di proiezioni future basate su diversi livelli di fiducia. Tutto questo richiede di capire come le imprese fanno i loro soldi; come il denaro scorre nel tesoro.

Sorprendentemente, molti investitori ignorano questo buon senso e investono in aziende che operano al di fuori della loro base di conoscenze. A meno che non si capisca veramente l'economia di un settore e sono in grado di prevedere dove un'impresa sarà entro cinque o dieci anni con una certezza ragionevole, non acquistare l'azione. Nella maggior parte dei casi, le tue azioni sono guidate dalla paura di essere lasciati fuori di una "cosa sicura" o di abbandonare il potenziale di un enorme payoff. Se ti descriverai, avrai conforto per sapere che dopo l'invenzione della macchina, della televisione, del computer e dell'internet, c'erano migliaia di società che sono nate, solo per andare al busto alla fine.Da un punto di vista societario, questi progressi tecnologici sono stati grandi risultati. Come investimenti, una grande maggioranza fizzled. La chiave è evitare la seduzione dall'eccitazione. I soldi spendono lo stesso, a prescindere dal fatto che vendiamo hot dog o microchip. Dimentica questo, e puoi perdere tutto. Alcuni azionisti di G. T. Advanced Technologies, che non avevano alcuna esperienza o conoscenza dell'industria o delle rilevanti informazioni contabili, hanno affrontato una rovina totale perché non erano soddisfatti per fare soldi da un fondo di indice a basso costo o da un portafoglio azionario azzurro. È una tragedia inutile.

Per essere un investitore di successo, non devi comprendere l'arbitraggio convertibile, le strategie esoteriche di scambio a reddito fisso, la valutazione delle opzioni azionarie o addirittura la contabilità avanzata. Queste cose solo ampliano l'area potenziale di investimento a disposizione; prezioso, ma non critico per raggiungere i vostri sogni finanziari. Molti investitori, per ragioni conosciute solo per le stelle, non sono disposte a mettere alcune opportunità sotto il mucchio "troppo difficile", riluttanti ad ammettere che non sono all'altezza dell'opera né con orgoglio né con l'ottimismo infondato. È un modo sciocco di comportarsi. Anche il miliardario Warren Buffett, noto per la sua vasta conoscenza di business, finanza, contabilità, diritto tributario e gestione, ammette le sue carenze. Alla riunione degli azionisti Berkshire Hathaway del 2003, Buffett, rispondendo a una domanda sul settore delle telecomunicazioni, ha dichiarato: "So che le persone potranno bere Coke, usando le lame di Gillette e mangiare i bar Snickers in 10-20 anni e avere un'idea rara di come molto profitto che faranno. Ma non so niente di telecomunicazioni. Non mi disturba. Qualcuno farà soldi sui fagioli di cacao, ma non me. Non ti preoccupare di quello che non so - mi preoccupa di essere sicuri di quello che so. "Questa capacità di esaminare realisticamente i suoi punti di forza e debolezze è un modo in cui Buffett è riuscito a evitare errori importanti per la sua notevole carriera d'investimento.

Investire chiave # 3. Misurare il tuo successo dalla performance operativa del business, non il prezzo di riserva

Una delle grandi frustrazioni della mia carriera è guardare persone altrimenti ben intenzionate parlare come se fossero esperti su azioni, obbligazioni, fondi comuni di investimento e altri asset che non capiscono particolarmente bene. Purtroppo un gran numero di uomini e donne guardano all'attuale prezzo di mercato di un'attività per la convalida e la misurazione quando, nel lungo periodo, segue semplicemente la performance sottostante dei contanti generati dall'attività. La lezione? Focus su quella performance sottostante. E 'quello che conta.

Un esempio storico: Durante il crash del 1970, le persone vendute fuori dalle fantastiche aziende a lungo termine che sono state picchiate a 2x o 3x guadagni, liquidando i loro importi in alberghi, ristoranti, stabilimenti produttivi, compagnie di assicurazioni, banche, i frantoi, i giganti farmaceutici e le ferrovie perché hanno perso il 60% o il 70% sulla carta. Le imprese sottostanti sono state soddisfacenti, in molti casi pompano soldi come sempre.Coloro che hanno la disciplina e la prospettiva di sedersi a casa e raccogliere i loro dividendi hanno continuato a comprimere i loro soldi a tassi di riduzione delle mascelle nei prossimi 40 anni nonostante l'inflazione e la deflazione, la guerra e la pace, i cambiamenti tecnologici incredibili e diverse bolle di mercato e scoppio .

Quella fondamentale questione sembra essere una verità impossibile per una certa minoranza di persone a cogliere, in particolare quelli con un pensiero per il gioco d'azzardo. Nel corso della bolla dot-com, ho ricevuto un'e-mail arrabbiata da un lettore che ha preso in agguato la mia asserzione (irrefutabilmente accademica) che i risultati operativi e il prezzo delle azioni sono inestricabilmente legati per lunghi periodi di tempo. Pensava che questo fosse sconvolto. "Non sapete che il prezzo delle azioni non ha nulla a che fare con l'attività sottostante? Ha chiesto.

Era serio.

Per persone come quelle, le scorte non sono nient'altro che biglietti magici di lotteria. Questi tipi di speculatori vengono e vengono, eliminati dopo quasi ogni successivo crollo. L'investitore veramente disciplinato può evitare tutte le nonsense acquistando cose che generano somme di denaro sempre crescenti, tenendole nel modo più efficiente in materia fiscale che hanno a loro disposizione e lasciando il tempo a fare il resto. Se stai crescendo del 30% o del 50% in un determinato anno non importa tanto che i profitti e i dividendi continuano a crescere verso il cielo ad una percentuale sostanzialmente superiore all'inflazione e che rappresenta un buon rendimento del patrimonio netto.

Questa è la metrica che misuriamo nella mia famiglia. Mio marito ed io abbiamo fogli di calcolo immobiliari che abbattono tutte le nostre partecipazioni in tutte le nostre attività, sistemazioni fiscali, soggetti giuridici, fidi e conti. Il foglio di calcolo è programmato per tirare aggiornati i dati di vendite, profitti e dividendi da un database, aggiornandoli al rilascio di nuove informazioni. Questo crea quindi una dichiarazione finanziaria che ci mostra quali sarebbero le nostre scorte se fossero una delle imprese private che possiediamo, come la società di giacca di lettere. Ogni anno ci siedi e rivedremo quanto velocemente i nostri profitti sottostanti crescono rispetto alla capitale che mettiamo a lavorare; quanto è più grande il nostro reddito dividendo rispetto al periodo precedente; che le imprese avevano in crescita o in calo delle vendite. Il prezzo di mercato è in grigio, quasi senza senso, in quanto non abbiamo intenzione di fare niente a meno che non ci dà la possibilità di acquistare più aziende che riteniamo adatte ai nostri obiettivi a lungo termine.

Investire chiave # 4. Avere una disposizione razionale verso il prezzo

C'è una regola di matematica che è inevitabile: più alto è il prezzo che si paga per un bene rispetto ai suoi guadagni, tanto minore è il tuo ritorno assumendo una valutazione costante più volte. È così semplice. Lo stesso stock che è stato un investimento terribile a 40 dollari per azione può essere un investimento meraviglioso a $ 20 per azione. Nel trambusto di Wall Street, molte persone dimenticano questa premessa fondamentale e, purtroppo, pagano con i loro pocketbooks.

Immagina di aver acquistato una nuova casa per $ 500, 000 in un quartiere eccellente.Una settimana dopo, qualcuno bussa alla tua porta e ti offre $ 300.000 per la casa. Lei avrebbe ridere in faccia. Eppure, nel mercato azionario, è probabile che tu sia in panico e vendere il tuo interesse proporzionale nell'attività aziendale semplicemente perché altre persone credono che vale meno di quanto pagaste.

Se hai fatto i tuoi compiti, ha fornito un ampio margine di sicurezza e sono incoraggiati sull'economia a lungo termine dell'attività, dovresti considerare il declino dei prezzi come una meravigliosa opportunità per acquisire qualcosa di più buono. Se tali affermazioni non sono vere, allora non dovresti aver acquistato la scorta in primo luogo. Invece, le persone tendono ad essere eccitati per le scorte che aumentano rapidamente il prezzo; una posizione completamente irrazionale per coloro che speravano di costruire una grande posizione nel business. Avrebbe una propensione ad acquistare più auto se Ford e General Motors avrebbero aumentato i prezzi del 20 per cento? Vuoi acquistare più gas se i prezzi per gallone sono raddoppiati? Assolutamente no! Perché, quindi, dovresti vedere l'equità in un'azienda diversamente? Se lo fai, è perché sei davvero in gioco, non investendo. Non impazzirti.

Investire chiave # 5. Riduci i costi, le spese e le tasse

Nell'articolo Expense frictional: The Hidden Investment Tax, hai appreso come la frequente trading può ridurre sostanzialmente i tuoi risultati a lungo termine a causa di commissioni, tasse, spread di domanda / offerta e tasse. Combinato con la conoscenza che viene dalla comprensione del valore temporale del denaro, si rende conto che i risultati possono essere incredibili quando si inizia a parlare di tratti di 10, 15, 25 e 50 anni.

Immagina che negli anni '60 e tu abbia 21 anni. Hai intenzione di ritirarsi nel tuo 65 ° compleanno, dandovi 44 anni finanziariamente produttivi. Ogni anno, investite 10.000 dollari per il tuo futuro in piccole azioni di capitalizzazione. In quel periodo, avresti guadagnato un tasso di rendimento del 12%. Se hai speso il 2% sui costi, avresti finito con $ 6, 526, 408. Non è certamente un cambiamento di sconvolgimento da parte di standard di nessuno. Aveva controllato le spese di attrito, mantenendo la maggior parte del 2% del tuo portafoglio che si aggravava per la tua famiglia, avresti finito con 12, 118, 125 anni di pensionamento. Quasi quasi il doppio di capitale!

Anche se sembra controintuitivo, spesso l'attività spesso è il nemico dei risultati superiori a lungo termine. Come un grande analista di una società di gestione privata di ricchezza con una fantastica documentazione a lungo termine mi ha detto una volta: "A volte il cliente ci paga per dire loro di non fare niente. "

Investire chiave # 6. Mantenere gli occhi sempre aperti per l'opportunità

Come tutti i grandi investitori, il famoso gestore di fondi comuni, Peter Lynch, è sempre stato alla ricerca dell'opportunità successiva. Durante il suo mandato alla Fidelity, non fece alcun segreto ai suoi compiti investigativi: viaggiare nel paese, esaminare le compagnie, testare prodotti, visitare la direzione e chiedere alla famiglia la loro visita. Questo lo ha portato a scoprire alcune delle più grandi storie di crescita del suo tempo molto tempo prima che Wall Street si rendesse conto che esistevano.

Lo stesso vale per il tuo portafoglio. Semplicemente tenendo gli occhi aperti, puoi imbattersi in un'impresa redditizia molto più facile di quanto non sia possibile scansionando le pagine di Barrons o Fortune. Se hai bisogno di aiuto per iniziare, consulta la ricerca di idee d'investimento: luoghi pratici per scoprire opportunità redditizie.

Investire chiave # 7. Assegnare il capitale per opportunità Costo

Dovresti pagare il debito o investire? Acquista obbligazioni statali o azioni ordinarie? Andare con un tasso fisso o interessi solo ipoteche? La risposta a questioni finanziarie come queste dovrebbe essere sempre effettuata sulla base del costo di opportunità previsto.

Nella sua forma più semplice, l'investimento di costi di opportunità significa guardare ogni potenziale utilizzo di denaro e confrontarlo con quello che ti offre il più alto rendimento a rischio. Si tratta di valutare alternative. Ecco un esempio: immagina che la tua famiglia possieda una catena di negozi di artigianato di successo. Sta crescendo vendite e profitti al 30% mentre espandi in tutto il paese. Non avrebbe molto senso comprare proprietà immobiliari con tassi di capitale del 4% a San Francisco per diversificare il reddito passivo. Si finirà molto più povera di quanto altrimenti sarebbe stato. Piuttosto, dovreste prendere in considerazione l'apertura di un'altra posizione, aggiungendo un flusso di cassa supplementare alla tesoreria familiare facendo ciò che sai fare meglio.

Noterete che utilizzi i ritorni qualificati risarcito dal rischio . Nel contesto dell'investimento dei costi di opportunità, ciò è estremamente importante. Non puoi solo guardare il tasso adesivo e giungere a una conclusione, è necessario capire i potenziali disagi, probabilità e altri fattori rilevanti. Un'illustrazione potrebbe aiutare. Immaginatevi come un medico di successo. Tu e tua moglie hanno 150.000 dollari in debito di prestito agli studenti al 5%. In questo caso, non importa se puoi guadagnare il 10% investendo quei soldi, potrebbe essere più saggio pagare le passività. Perché? Il codice fallimentare negli Stati Uniti tratta il debito del prestito studentesco come un tipo particolarmente velenoso di responsabilità. Può essere quasi impossibile scaricare. Se si passa alle fatture, le tasse e tassi di interesse ritardati possono fuoriuscire a spirale, a seconda del tipo di prestito studentesco. È possibile avere i controlli di sicurezza sociale guarniti durante la pensione. E 'molto più vizioso, in molti casi, di cose come mutui o addirittura debito di carte di credito. Anche se potrebbe sembrare stupido su una base di prima occhiata, è il corso più saggio d'azione per eliminare le minacce potenziali durante momenti di prosperità.

Anche se seguite la pratica (nella mia opinione professionale, sapiente) pratica di acquistare regolarmente i fondi d'indice attraverso un costo del dollaro medio, il concetto di costo d'opportunità è importante per te. A meno che tu non sia più prospero della famiglia mediana, probabilmente non avrai abbastanza reddito disponibile per massimizzare tutti i limiti del tuo contributo pensionistico. Ciò significa che bisogna esaminare le opzioni disponibili e dare priorità a dove va il primo denaro, per assicurarsi di ottenere il più bang per il tuo buck.

Diciamo che lavori per un'azienda con il 100% di corrispondenza sul primo 3% del reddito attraverso il piano 401 (k). Il tuo stipendio è di $ 50.000 all'anno. In questo caso, molti pianificatori finanziari ti diranno che la cosa più intelligente da fare (se si assume debito) sarebbe:

1. Fondo 401 (k) fino alla soglia corrispondente al 3% per ottenere il denaro più gratuito puoi. In questo caso, sarebbe $ 1, 500. Avresti $ 1, 500 in fondi accoppiati, fornendo un raddoppio immediato dei tuoi soldi senza rischio.
2. Fondo un Roth IRA fino al limite di contributo massimo consentito per voi e il tuo coniuge. In molti casi sono migliori di IRA tradizionali.
3. Costruire un fondo di emergenza di 6 mesi in un account di risparmio assicurato altamente liquido, che non utilizzi altrimenti.
4. Ritorna e finanzia il tuo 401 (k) fino al limite di contributo rimanente. Anche se non riceverai più denaro corrispondente, sarai in grado di prendere una deduzione fiscale abbastanza grande e il denaro crescerà senza tasse all'interno dell'account finché non si ritirerà o lo estrae dai confini protettivi del riparo fiscale .
5. Comprare fondi di indice, titoli di azzurro, obbligazioni o altre attività tramite conti di intermediazione fiscale e / o acquisire immobili per il reddito da locazione a seconda delle vostre preferenze, competenze, profilo di rischio e risorse.

Aderendo ad un piano come questo, assicuratevi che il denaro viene assegnato in primo luogo agli usi più vantaggiosi, fornendo la maggior parte degli utilità per voi e per la tua famiglia se non hai soldi per salvare prima di raggiungere il fondo dell'elenco.