Come una crescita del tasso di Fed potrebbe influenzare i mercati globali

La US Federal Reserve ha chiarito che aumenterebbe i tassi di interesse nel 2015, a patto che l'economia continua a migliorare. In attesa di un aumento dei tassi d'interesse, il dollaro americano ha apprezzato il valore e ha esercitato pressioni sui bilanci delle banche, delle imprese e delle famiglie che prestano in dollari e spende in altre valute, pur facendo pressioni sui regimi di cambio legati al dollaro che fanno affari in altre valute.

Emerging Market Spillover

I mercati emergenti hanno ricevuto circa 4 dollari. 5 trilioni di afflussi di capitali lordi tra il 2009 e il 2012 - che rappresentano circa la metà dei flussi di capitali globali - grazie al basso tasso di interesse nei paesi sviluppati a seguito della crisi economica mondiale del 2008. Accanto all'afflusso di capitale, i titoli azionari e obbligazionari sono aumentati, mentre le valute si sono apprezzate in termini di valore, poiché è diventato più economico da prendere in prestito e gli investitori cercavano la produzione al di fuori dei confini nazionali.

Poiché l'U. normalizza i tassi di interesse, le economie di mercato emergenti hanno cominciato a sperimentare i flussi di capitale. Gli investitori hanno ricevuto un assaggio di questi deflussi nel maggio e nel giugno del 2013 con il cosiddetto episodio "taper tantrum", dove i mercati emergenti hanno sofferto di flussi di capitali indiscriminati che hanno inumidito la loro economia. Le cattive notizie sono che la tempistica e il ritmo di questi aumenti di tasso di interesse potrebbero catturare il mercato dalla sorpresa.

Dopo che la Federal Reserve ha aumentato la sua retorica, nel corso del primo semestre del 2015, le azioni azionarie del mercato emergente, le obbligazioni e le valute hanno cominciato a diminuire di nuovo. Alcuni esperti sono preoccupati che il rafforzamento della banca centrale potrebbe precipitare una crisi finanziaria nei mercati emergenti, come quelli accaduti nel 1982 e 1994.

I paesi come il Fragile Five potrebbero essere particolarmente suscettibili a questi tipi di crisi, poiché non hanno rafforzato i loro bilanci domestici.

Divergenti mercati sviluppati

I mercati emergenti non sono i soli paesi colpiti dai tassi di interesse crescenti della Federal Reserve. Le economie europee e giapponesi beneficeranno del deprezzamento dell'euro e dello yen, ma il riequilibrio del portafoglio potrebbe eliminare alcuni di questi vantaggi. Con il passaggio del capitale verso l'U. dopo un aumento potenziale del tasso, i paesi dell'area dell'euro potrebbero sperimentare maggiori costi di finanziamento che potrebbero avere un impatto sui tassi di crescita economica.

Detto questo, la politica monetaria allentata dalla Banca del Giappone e dalla Banca Centrale Europea potrebbe contribuire a compensare l'impatto della riserva della Federal Reserve sui flussi di nuovi mercati emergenti. Questi compensatori non sono altrettanto efficaci quanto i bassi tassi di interesse nell'U., tuttavia, dato che molti mercati emergenti hanno debito verso il dollaro invece che debito in euro, il che li rende molto più suscettibili ai movimenti dell'U.S. dollaro rispetto a quello dell'euro o di altre valute europee.

Vale anche la pena notare che la Banca d'Inghilterra ha indicato che avrebbe messo fine al programma di riduzione quantitativa e aumenterebbe i tassi di interesse nel maggio del 2016. Mentre la mossa non è significativa come le decisioni statunitensi o comunitarie

, potrebbe comunque influenzare la regione sopprimendo flussi di capitali internazionali.

Key Takeaway Points

La Federal Reserve anticipa un aumento del tasso nel 2015, che è stata una grande causa di preoccupazione sia a livello nazionale che internazionale.

• Alcuni esperti sono preoccupati per il fatto che i mercati emergenti potrebbero subire il massimo da un aumento del tasso, poiché avrebbe trapassato il capitale dalle loro economie - un effetto noto come il "taper tantrum" che è già stato osservato nel 2013.
• I mercati sviluppati potrebbero sperimentare una domanda minore per il loro debito sovrano, il che potrebbe comportare finanziamenti più costosi per la riduzione quantitativa e altri programmi di stimolo.