Come un'opzione ottiene il suo valore?

Quando si possiede un'attività, è facile capire che guadagni quando il valore dell'attivo aumenta e che il denaro viene perso quando il valore di un asset diminuisce. È più complicato capire come viene fatto o perso il denaro quando l'investitore possiede un prodotto derivato, ad esempio un'opzione.

Definizione: un derivato è uno strumento il cui valore dipende innanzitutto dal valore di un'attività specifica (ad esempio un contratto a termine oa un futuro). Tuttavia fattori aggiuntivi spesso svolgono un ruolo fondamentale nel valore di tale derivato, rendendo difficile per un investitore novizio capire come possedere un derivato si traduce in un utile o perdita.

Sfondo sul valore delle opzioni

Il valore di un'opzione dipende da sette fattori.

• Il prezzo dell'attivo sottostante
• Il tipo di opzione (chiamata o messa)
• Prezzo di strike dell'opzione
• Il numero di giorni di calendario rimasti - prima che scada l'opzione
• Il dividendo, Tassi di interesse
• La volatilità del titolo sottostante

Il fattore finale che determina il valore della tua opzione è la volatilità. In particolare, una stima di come il valore sottostante sarà volatile tra l'ora corrente (ad esempio, quando si acquista l'opzione) e il tempo che scade. Ovviamente, il futuro è sconosciuto e il meglio che possiamo fare è stimare la volatilità futura.

Poiché il passato è sempre conosciuto, è possibile calcolare la "volatilità storica" ​​di un determinato asset per qualsiasi numero di giorni di negoziazione. E questa volatilità storica è di solito una stima ragionevole per la volatilità futura - a meno che non ci sia una ragione specifica per credere che la volatilità futura non somiglierà alla sua media.

Uno di questi motivi è che c'è un noto evento di notizie che potrebbe avere un effetto significativo sul prezzo dell'attività. Questi eventi sono in genere il rilascio dei guadagni trimestrali dell'azienda, o notizie riguardanti i risultati di una prova FDA per un nuovo farmaco proposto, ecc.

Esempio di valore di opzione di chiamata

Diciamo che possiedi un giorno di 63 giorni opzione di chiamata, con un prezzo di strike di $ 70 per azione, su un titolo specifico, ABCD.

Il titolo è attualmente in commercio (cioè, l'ultimo commercio si è verificato a) $ 67. 50. Questa azione non paga dividendi. Il tasso di interesse prevalente è pari al 30% all'anno. Ognuno di questi fattori influenza il valore dell'opzione e sono noti a tutti.

Per ABCD, la volatilità stimata è 23. La maggior parte dei mediatori fornisce stime ragionevoli per la volatilità per tutti gli stock e gli indici. Queste stime si basano sui prezzi effettivi delle opzioni e utilizzano qualcosa che si chiama volatilità implicita (IV). In sostanza, IV è calcolato supponendo che il prezzo dell'opzione corrente rappresenta il suo vero valore teorico.Per ora, non c'è ragione di approfondire questioni complesse, come la comprensione di IV perché ci sarà tempo sufficiente per farlo mentre si continua a conoscere le opzioni.

Se decidi di vantare una o più delle opzioni di chiamata sopra descritte, è importante capire come l'opzione guadagni o perde valore durante la sua vita. "Lifetime" termina quando si vende l'opzione o quando arriva il giorno della scadenza.

Poiché il nostro esempio utilizza un'opzione di chiamata, sappi che l'opzione vale più perché aumenta il prezzo del titolo sottostante (ABCD). Il mondo delle opzioni è pieno di commercianti novizi che hanno acquistato le opzioni di chiamata o di vendita, hanno visto il cambiamento del prezzo delle azioni come speravano, e sono rimasto sgomento per vedere che il valore di mercato dell'opzione è diminuito.

Per capire come è possibile, devi avere un quadro chiaro di come viene valutata un'opzione.

Perché valori variabili

Tutti i fattori descritti di seguito sono in gioco allo stesso tempo. Alcuni di questi fattori che influenzano il valore dell'opzione sono additivi, mentre altri lavorano in direzioni opposte.

Certe cose non cambiano mai, come il prezzo di strike e il tipo di opzione (chiamata o metta). Tuttavia, tutto il resto è soggetto a cambiamenti. C'è un modo (i Greci) di stimare quanto il valore dell'opzione cambia quando diverse cose cambiano, come il prezzo delle azioni. Ma questa non è tutta la storia. Con il passare del tempo, il valore di tutte le opzioni diminuisce per un importo noto (Theta). Se l'azienda annuncia una modifica del dividendo, ciò determina un modesto cambiamento dei valori delle opzioni. I tassi di interesse possono cambiare, ma svolgono un ruolo minuscolo nel determinare il valore di qualsiasi opzione - con la possibile eccezione delle opzioni a lungo termine.

L'unico fattore che provoca i commercianti di opzioni più recenti di dolore è il modo in cui la stima della volatilità può cambiare improvvisamente. Non solo cambiare ma cambiare da un importo molto significativo. Vega descrive quanto il valore dell'opzione cambia quando il cambiamento di IV di un punto. Ad esempio, una volta che un'azienda annuncia un elemento informativo previsto, non c'è più alcuna ragione per prevedere che l'azione subirà una notevole modifica dei prezzi prima che scada l'opzione. Pertanto, la volatilità stimata tende ad immergersi una volta annunciata la notizia. Le opzioni acquistate poco prima dell'evento di notizie diventano molto meno dopo la notizia. Naturalmente, se il prezzo delle azioni si muove in modo significativo nella direzione prevista (per acquirenti di chiamata e verso il basso per i proprietari delle opzioni di vendita), allora si può guadagnare un grosso profitto, nonostante il forte calo della volatilità implicita (ricordiamo cioè la nuova stima volatilità).

Un evento mondiale inatteso può portare ad un declino del mercato azionario (o rally). Ad esempio, una volta riaperti i mercati dopo gli attacchi dell'11 settembre, la volatilità implicita era molto più alta e tutti i proprietari delle opzioni sono stati premiati con profitti extra. Mentre il declino del mercato continuava ad aumentare il Lunedi di Nero (ottobre 1987), la volatilità implicita aumentò, raggiungendo livelli mai visti di nuovo. Anche le opzioni di chiamata hanno guadagnato valore (in un mercato in declino!) perché IV era così alto.

Il problema per un commerciante inesperto si verifica quando il prezzo delle azioni si sposta gradualmente più in alto e i serbatoi dei prezzi delle opzioni. Per alcune persone, è impossibile. I novizi tendono a credere che il gioco sia manipolato e che i market maker siano stati in grado di ingannarli. Niente può andare oltre dalla verità. In realtà, il commerciante ha perso i soldi perché ha pagato molto di più che l'opzione vale (a causa della sua alta volatilità). È molto importante capire l'enorme ruolo che la volatilità, e in particolare la volatilità implicita, gioca al prezzo di un'opzione sul mercato. Prestare attenzione quando si acquista opzioni.
Ora, dare un'occhiata all'esempio. Supponiamo che non sia in attesa nessuna notizia. Supponiamo che tre settimane passano e ABCD rally a $ 64. Se tutto il resto rimane invariato, il valore dell'opzione (calcolatore CBOE) cambia da $ 1. Da 40 a $ 1. 57. Se passano altre tre settimane, l'opzione vale solo $ 0. 98.

Quindi, se si prevede di fare soldi quando si possiedono opzioni, è importante capire che il tempo necessario per la modifica del prezzo delle azioni è cruciale per il tuo guadagno o la perdita eventuali. Certo, se avete aspettative irrealistiche e sperate di vedere che il prezzo delle azioni si sposta a $ 75, allora l'orologio non è importante (finché il prezzo è raggiunto prima che le opzioni scadano). Ma per le situazioni normali, dove la tua previsione non può venire per molto tempo, è importante avere un'idea della tempistica del cambio di prezzo previsto. Acquistare troppo tempo (cioè possedere un'opzione con una data di scadenza successiva) è costoso e indesiderato. Tuttavia, non acquistando abbastanza tempo (cioè l'opzione scade prima che la modifica del prezzo si verifichi) è ancora peggiore. Pertanto il timing è altrettanto importante nel indovinare il cambiamento dei prezzi se si prevede di fare soldi quando si acquista opzioni.

I valori delle opzioni dipendono molto di più del prezzo dell'attività collegata.