Curva di rendimento invertita: come prevede una recessione

Definizione: Una curva di rendimento invertita è quando i rendimenti sulle obbligazioni con durata più breve sono superiori ai rendimenti sulle obbligazioni che hanno una durata maggiore. Di solito avviene solo con i rendimenti delle note del Tesoro. Quindi i rendimenti su bollette del Tesoro di un mese, di sei mesi o di un anno sono superiori ai rendimenti su obbligazioni del Tesoro di dieci anni o di 30 anni.

Perché le curve di rendimento invertite sono così insolite? In una curva di rendimento normale, le bollette a breve termine hanno un rendimento inferiore alle obbligazioni a lungo termine.

Questo perché gli investitori si aspettano un rendimento inferiore quando i loro soldi sono legati per un periodo più breve. Essi richiedono un rendimento più elevato per dare loro più reddito su un investimento a lungo termine.

Cosa significa una curva di resa invertita?

Una curva di rendimento invertita significa che gli investitori hanno poca fiducia nell'economia. Preferiscono acquistare una nota di tesoreria di 10 anni e legare i loro soldi per dieci anni anche se ricevono un rendimento inferiore. Ciò non ha senso logico. Gli investitori in genere prevedono un rendimento più elevato per un investimento a lungo termine.

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Una curva di rendimento invertita significa che gli investitori credono che faranno di più tenendo in possesso il legame a lungo termine che se hanno acquistato una bolletta del Tesoro a breve termine. Questo è dovuto al fatto che dovrebbero solo girarsi e reinvestire quel denaro in un altro conto. Se credono che una recessione sta per arrivare, si aspettano che il valore delle bollette a breve termine possa piombarsi qualche volta nel prossimo anno. Questo perché la Federal Reserve riduce solitamente il tasso di fondi alimentati quando la crescita economica si rallenta.

I rendimenti dei titoli a breve termine a breve termine consentono di monitorare il tasso di fondi alimentati.

Allora perché la curva dei rendimenti invertisce? Poiché gli investitori si accoppiano a obbligazioni a lungo termine del Tesoro, la resa su tali obbligazioni è più bassa. Questo è perché sono richiesti, quindi non hanno bisogno di un rendimento elevato per attirare gli investitori. La domanda di bollette a breve termine a breve cade, quindi devono pagare un rendimento più elevato per attirare gli investitori.

Infine, il rendimento sulle fatture a breve termine sale più in alto rispetto alla resa su obbligazioni a lungo termine e la curva dei rendimenti inverte.

Durante la normale crescita, il rendimento su un legame di 30 anni sarà tre punti superiore a un disegno di legge di tre mesi. Tuttavia, se gli investitori ritengono che l'economia stia rallentando nel corso dei prossimi due anni e poi accelererà nuovamente in 10-20 anni, preferirebbero legare i loro soldi fino a quel momento, invece di reinvestirli prima a molto più bassi aliquote.

Quando ha previsto una recessione della curva di rendimento invertita?

La curva dei rendimenti del Tesoro invertita prima delle recessioni del 2000, 1991 e 1981. La curva dei rendimenti prevedeva anche la crisi finanziaria del 2008 due anni prima.

La prima inversione si è verificata il 22 dicembre 2005. La Fed, preoccupata per una bolla di beni nel mercato immobiliare, aveva innalzato il tasso di fondi alimentati dal giugno 2004.A dicembre, era il 4, 25 per cento. Ciò ha spinto il rendimento sulla bolletta del Tesoro biennale a 4. 40 per cento. Ma la resa sulla nota del Tesoro di sette anni non è salita velocemente, colpendo solo il 4, 39 per cento. Ciò significava che gli investitori erano disposti ad accettare un ritorno più basso per prestare i loro soldi per sette anni che per due anni. Questa è stata la prima inversione.

Entro il 30 dicembre, la discrepanza era peggiore.

Il bollettino del Tesoro biennale ha restituito 4,41 per cento, ma il rendimento di sette anni è sceso al 4, 36 per cento. Il rendimento di titoli del Tesoro di dieci anni è sceso al 4, 39 per cento, al di sotto del rendimento del bollettino biennale.

Un mese dopo (31 gennaio 2006), la Fed aveva aumentato il tasso di fondi alimentati. Il rendimento del bollettino biennale è salito a 4. 54 per cento. Ma questo era più che il rendimento di sette anni del 4. 49 per cento. Tuttavia, la Fed ha continuato ad aumentare i tassi, raggiungendo il 5,25 per cento nel giugno 2006. Per i dettagli, vedere la cronologia dei tassi dei fondi Fed.

Il 17 luglio 2006, l'inversione è peggiorata nuovamente quando la nota di dieci anni ha prodotto il 5,77%, inferiore alla bolletta di tre mesi al 5,11%. Ciò ha mostrato che gli investitori pensavano che la Fed fosse diretta nella direzione sbagliata. Per ulteriori informazioni, vedere la crisi dei mutui subprime: effetto e timeline.

Data	Fed Funds	3-Mo	2-Yr	7-Yr	10-Yr
Dec. 22, 2005	4. 25	3. 98	4. 40	4. 39	4. 44
dec. 30, 2005	4. 25	4. 09	4. 41	4. 36	4. 39
Gennaio 31, 2006	4. 50	4. 47	4. 54	4. 49	4. 53
Luglio 17, 2006	5. 25	5. 11	5. 12	5. 04	5. 07

Purtroppo la Fed ha ignorato l'avvertimento. Hanno pensato che fino a quando i rendimenti a lungo termine erano bassi sarebbe sufficiente liquidità nell'economia per prevenire una recessione. Erano sbagliati.

La curva dei rendimenti è rimasta invertita fino a giugno 2007. Durante l'estate, è flip-flopped avanti e indietro, tra una curva di rendimento invertita e piatta. Entro settembre 2007, la Fed è finalmente interessata. Ha abbassato il tasso di fondi alimentati a 4.75 per cento. E 'stato un punto 1/2, che è stata una goccia significativa. La Fed intendeva inviare un segnale aggressivo ai mercati. La Fed ha continuato a ridurre il tasso dieci volte fino a raggiungere zero entro la fine del 2008. La curva dei rendimenti non era più invertita, ma era troppo tardi. L'economia era entrata nella peggiore recessione dalla Grande Depressione. Per ulteriori informazioni sulla tempistica esatta dei tagli, vedere la Tariffa Fed Current Fed. Parola ai saggi - non ignorare mai una curva di rendimento invertita.

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