QE1: Definizione, panoramica, funziona

Definizione: QE1 è il soprannome dato al ciclo iniziale della Federal Reserve di alleggerimento quantitativo. Questo è quando la Fed aumenta massicciamente le normali operazioni di mercato aperto. Acquista il debito dalle sue banche membri. Il debito è titoli garantiti da mutui (MBS), prestiti al consumo o bollette, obbligazioni e note del Tesoro. La Fed li acquista attraverso il suo banco di negoziazione presso la New York Federal Reserve Bank.

La Fed può acquistare tanto debito quanto vuole, in qualsiasi momento i suoi desideri.

Questo perché ha l'autorità di creare credito fuori dall'aria sottile. Ha questa capacità in modo da poter pompare rapidamente la liquidità nell'economia come necessario.

Gli acquisti di programma QE1 hanno durato da dicembre 2008 a marzo 2010. Sono state effettuate transazioni aggiuntive da aprile a agosto 2010 per facilitare l'insediamento degli acquisti iniziali.

La federazione ha lanciato QE1 il 26 novembre 2008. Il Fed presidente Ben Bernanke ha annunciato un aggressivo attacco alla crisi finanziaria del 2008. La Fed ha iniziato ad acquistare 600 miliardi di dollari in MBS e 100 miliardi di dollari in altri debiti. Fannie Mae e Freddie Mac hanno garantito tutto. Questo ha sostenuto il mercato immobiliare che la crisi ipotecaria subprime aveva devastato.

Il mese successivo, la Fed ha tagliato il tasso di fondi Fed e il suo tasso di sconto a zero. La Fed ha anche cominciato a pagare gli interessi alle banche per i loro requisiti di riserva. Di conseguenza, tutti gli strumenti più importanti della politica monetaria espansiva della Fed erano ormai raggiunti.

Di conseguenza, l'allentamento quantitativo è diventato lo strumento primario della banca centrale per promuovere la crescita economica.

A marzo 2009, il portafoglio titoli della Fed aveva raggiunto un record di $ 1. 75 trilioni. Tuttavia, la banca centrale ha continuato ad espandere QE1 per combattere la recessione, che era peggiorata. Ha annunciato che avrebbe acquistato 750 miliardi di dollari di più in MBS, 100 miliardi di dollari in debito di Fannie e Freddie e 300 miliardi di dollari di tesoreria a più lungo termine nei prossimi sei mesi.

(Fonte: Bankrate.com, QE1 Timeline)

Entro giugno 2010, il portafoglio della Fed era aumentato ad un allarmante $ 2. 1 trilione. Bernanke ha cessato ulteriori acquisti dal momento che l'economia aveva cominciato a migliorare. Le aziende hanno cominciato a cadere naturalmente in quanto il debito è maturato. Infatti, le aziende erano proiettate a scendere a $ 1. 7 miliardi di dollari entro il 2012.

Nonostante QE1, le banche non hanno prestito

Ma solo pochi mesi dopo (agosto), Bernanke ha suggerito che la Fed potrebbe riprendere QE perché l'economia non stava crescendo in modo robusto. Perchè no? Le banche ancora non prestarono tanto quanto sperava la Fed. Invece, stavano accumulando i soldi, usandolo per annotare il resto del debito ipotecario subprime che avevano ancora sui loro libri. Altri hanno aumentato i loro rapporti di capitale, nel caso in cui.

Molte banche si sono lamentate del fatto che non ci fossero solo sufficienti prestatori di credito. Forse era perché le banche avevano anche sollevato i loro standard di prestito. Per qualunque motivo, il programma QE1 della Fed sembrava molto simile a spingere una stringa. La Fed non ha potuto forzare le banche a prestare, quindi ha continuato a dare loro incentivi per farlo.

Ha funzionato QE1?

QE1 ha avuto alcuni inconvenienti significativi, ma ha funzionato in generale. Il primo problema, come accennato, è che non era efficace nel costringere le banche a prestare.

Se fosse stata prestata l'1 trilione di dollari o la somma che la Fed aveva pompato in banche, avrebbe aumentato l'economia di 10 trilioni di dollari. Questo perché una banca tipicamente deve mantenere in riserva il 10% delle sue attività totali. Questo è conosciuto come requisito di riserva. Può prestare il resto, che poi viene depositato in altre banche. Conservano solo il 10% in riserva, prestando il resto. È così che 1 trilione di dollari in credito Fed può diventare 10 trilioni di dollari per la crescita economica. Purtroppo, la Fed non ha avuto l'autorità di rendere le banche prestate, e quindi non ha funzionato come previsto.

Questo ha portato al secondo problema: la Fed ha ora registrato un livello record di asset potenzialmente cattivi sul suo bilancio. Alcuni esperti si sono preoccupati del fatto che la Fed abbia assorbito la crisi ipotecaria subprime. La quantità massiccia di prestiti tossici potrebbe paralizzarla come se fossero le banche.

Ma la Fed ha una capacità illimitata di creare contanti per coprire qualsiasi debito tossico. Era in grado di sedersi sul debito fino a quando il mercato immobiliare non si era ripreso. A quel punto, quei prestiti "cattivi" sono diventati buoni. Avevano abbastanza garanzie per sostenerli.

Questo, naturalmente, porta al terzo problema con un easing quantitativo. Ad un certo punto, potrebbe generare inflazione o anche iperinflazione. Questo perché i dollari più creati dalla Fed, i dollari esistenti meno validi sono. Nel tempo, questo riduce il valore di tutti i dollari, che poi possono acquistare meno. Il risultato è l'inflazione.

Ma la Fed stava cercando di creare un'inflazione lieve. Questo è perché stava contrastando la deflazione nell'abitazione, dove i prezzi erano crollati del 30% rispetto al loro picco nel 2006. La Fed si occupava della crisi immediata. Non era preoccupato per l'inflazione. Perché? Perché l'inflazione non si verifica solitamente finché l'economia non sta crescendo in modo robusto. Questo è un problema che la Fed avrebbe accolto. A quel tempo, anche i beni sui libri della Fed sarebbero aumentati di valore. La Fed non avrebbe alcun problema a venderli, che ridurrebbe anche l'offerta monetaria e raffredderebbe ogni inflazione.

Ecco perché QE1 è stato un successo. Ha abbassato i tassi di interesse quasi un punto percentuale, dal 6,33% nel novembre 2011 al 5,23% di marzo 2010 per un mutuo a tasso fisso di 30 anni. (Fonte: Bankrate.com, timeline QE1)

Queste basse tariffe hanno mantenuto il mercato immobiliare sul sostegno alla vita. Spingevano anche gli investitori in alternative. Purtroppo, a volte questo include piste su olio e oro, prezzi di tiro al cielo. Tuttavia, i tassi di interesse record-low hanno fornito la lubrificazione necessaria per ottenere il motore economico americano ancora in movimento.

Che cosa è venuto dopo QE1?

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