La trappola di dividendo degli azionari di dividendi bassi P / E

Questo articolo sulle trappole per i dividendi è stato originariamente scritto e pubblicato il 18 gennaio 2009 nel bel mezzo della peggiore crisi del mercato azionario in generazioni. È stato archiviato, con piccoli aggiornamenti per migliorare la leggibilità, espandere alcune idee e collegamenti ad argomenti correlati, per offrire una prospettiva su come, anche in mezzo al mondo che si divide da te, dovresti insistere a lungo termine, qualità fondamentale nelle vostre aziende. A volte, un grande affare non è effettivamente così attraente come sembra.

Adesso, uno sguardo sulle tabelle di magazzino mostra che le aziende che hanno scambiato con guadagni da 3-4x con rendimenti del dividendo quasi il 10% - o più del doppio del costo di finanziamento di un mutuo a tasso fisso a 30 anni. Tale situazione di valore non è esistita fin dall'orribile crollo degli anni '70, ma ciò non significa che dovresti uscire e iniziare a comprare tutto ciò che puoi avere, soprattutto se sei vulnerabile alla perdita di posti di lavoro o non hanno soldi in eccesso a disposizione per le emergenze. Sì, ci sono valori straordinari. Sì, alle mie aziende, abbiamo approfittato della situazione ampliando le attività operative e utilizzando il flusso di cassa in eccesso per acquistare azioni. Tuttavia, siamo pienamente consapevoli del fatto che esiste un potenziale molto reale per quello che è conosciuto come la trappola per i dividendi.

Qual è la trappola per il dividendo? In poche parole, una trappola per i dividendi è un fenomeno che si verifica quando il prezzo delle azioni di un business che paga un dividendo declina più rapidamente degli utili riportati.

Ciò si traduce in un rapporto p / e che sembra più basso di quanto effettivamente sia e il rendimento del dividendo, che potrebbe non essere sostenibile, apparirebbe più elevato di quanto probabilmente andrà avanti nel futuro quando un taglio del dividendo può diventare necessario per per tutelare la società. Gli esperti investitori e commercianti, che hanno abbassato il prezzo delle azioni, lo conoscono.

Gli investitori inesperti che corrono a comprare quello che pensano è un equità sottovalutata che potrebbe causare danni.

Un esempio potrebbe aiutare a capire come questo possa apparire nel mondo reale.

Un esempio ipotetico di una trappola di dividendo potrebbe apparire

Immagina che la tua famiglia sia l'azionista di controllo di un negozio di gioielleria al dettaglio chiamato Super Luxury Jewelry (SLJ). Prima dell'incidente, la tua azienda ha guadagnato 10 milioni di dollari di utile netto e Wall Street ha assegnato un rapporto p / e di 15, con una capitalizzazione di mercato di 150 milioni di dollari. Pagherai dividendi di 3 milioni di dollari dal reddito netto e reinvestiti il ​​resto in espansione. Se c'erano 10 milioni di azioni in sospeso, i numeri sarebbero così: prezzo di borsa di $ 15, profitti di base di $ 1 per azione e $ 0. 30 dividendi per azione per un rendimento del dividendo pari a 2.0%.

Quando l'economia è riempita, il tuo stock è sceso a un p / e di soli 4 x guadagni, con una capitalizzazione di mercato di soli 40 milioni di dollari. A volte, c'è un ritardo tra il panico di Wall Street e quando il risultato di un'economia cattiva colpisce i libri di una ditta, in particolare il rendiconto finanziario. Dopo l'autunno, i numeri stanno andando a dare un'occhiata a questo: prezzo di $ 4, $ 1 guadagno di base per azione, $ 0. 30 dividendi, con un rendimento del 7,5%.

In altre parole, sembra che tu possa parcheggiare 100.000 dollari in azione e guadagnare $ 7, 500 all'anno in dividendi in denaro, aspettando che il mercato si riprenda. Pensate che sia pagato per la tua pazienza.

Il problema? È probabile che le vendite e gli utili di SLJ stiano per essere colpiti duramente perché nessuno vuole comprare un braccialetto di diamanti quando stanno per perdere la loro casa. Se i profitti dovessero diminuire, per esempio, il 60%, gli utili per azione sarebbero solo $ 0. 40 - non $ 1. 00 come l'anno scorso. Questo rende il $ 0. 30 dividendi pari al 75% del profitto annuo della società. Il Consiglio di Amministrazione potrebbe voler tenere a portata di mano questi fondi liquidi per prepararsi ad una crisi ancora peggiore per evitare licenziamenti o violare le clausole sui prestiti bancari. L'unico modo per risolverlo? Hai indovinato proprio. Sbattete il dividendo.

L'effetto immediato di un taglio sostanziale del dividendo è probabilmente un enorme calo del prezzo delle azioni.

Questo perché molti investitori sono disposti ad aspettare che le cose si girano se stanno ottenendo controlli nella posta (o depositati nel loro conto di intermediazione, come è più spesso il caso). Quando quel flusso di denaro si secca, non sono così pazienti.

Forse SLJ è un buon investimento a lungo termine. Forse non lo è. Non è questo il punto. Il punto è che se si basa sul reddito passivo, per finanziare il proprio stile di vita o giustificare una stima di valore intrinseco, cercando esclusivamente il rendimento del dividendo, si sta esponendo a un rischio considerevole. Devi scavare più in profondità nel bilancio. Devi capire l'impresa. Altrimenti, potresti essere in cerca di un grande dolore monetario. Il dividendo è sostenibile? Può, e sarà, coperto a tempo indeterminato anche sui flussi finanziari e sui profitti sostanzialmente inferiori?