Quando la volatilità delle opzioni diventa schiacciata

La volatilità implicita di un'opzione non è costante. Si muove più in basso per una serie di motivi. La maggior parte delle volte le modifiche sono graduali. Tuttavia, ci sono poche situazioni in cui le opzioni cambiano i prezzi in salti quantistici - che catturano i produttori di rookie in sorpresa.

Quando il mercato declina rapidamente, la volatilità implicita (IV) tende ad aumentare rapidamente. Se c'è un Black Swan, o simile, evento (mercato immersione), IV è probabile che esploda più in alto.

Quando il mercato diviene più in alto, specialmente dopo che si era spostato più in basso, ogni timore di un mercato degli orsi scompare e il premio opzionale subisce un declino significativo e immediato.

Una volta che la notizia viene rilasciata (ad esempio, i redditi sono annunciati o la FDA pubblica un rapporto), IV è spesso schiacciato. Questo è l'argomento per il post di oggi.

come

recentemente discusso , quando le notizie sono in sospeso per un determinato stock (annuncio di guadagno, risultati della FDA su un processo di droga, ecc.) Gli acquirenti di opzione sono più aggressivi dei venditori e che la domanda di acquisto produce una maggiore volatilità implicita e quindi più alto premio opzionale . Guardiamo ad un esempio per vedere come funziona e perché sia così importante per ogni operatore prestare attenzione ai prezzi delle opzioni. Non puoi permettersi di fare un commercio ignorando il costo. Imparare quella lezione è spesso una proposta molto costosa.

Non assumere che il prezzo di mercato corrente di qualsiasi opzione o spread rappresenta un fair value per

il tuo piano commerciale . Il prezzo di mercato rappresenta l'attuale consenso del fair value da parte di coloro che partecipano al commercio. E per i loro scopi, può essere un prezzo giusto. Tuttavia, il prezzo può essere il modo di fuori linea in base alla tua ragione per entrare nel commercio.

1. XZW è di $ 49 per azione e gli utili saranno annunciati dopo che il mercato si chiude (in 10 minuti) oggi. La maggior parte dei commercianti, degli investitori e degli speculatori hanno già fatto i loro giochi. Ma le opzioni sono ancora in trading attivamente.

2. Consideriamo le opzioni che scadono entro 30 giorni. La volatilità implicita "consueta" per queste opzioni è da 30 a 33, ma adesso l'acquisto di domanda è elevato e l'IV viene pompato (55).

Se si desidera acquistare quelle opzioni (prezzo di strike 50), il mercato è di $ 2. 55 a $ 2. 75 (il fair value è $ 2.64, basato su quella 55 volatilità).

Se sei abbastanza riuscito a considerare di possedere le chiamate di $ 55, il mercato è di $ 1. Da 05 a $ 1. 15 (valore equo è $ 1,11).
3. La notizia è buona. La mattina successiva XZW si apre per la negoziazione (dopo un breve ritardo dovuto ad uno squilibrio d'ordine) @ $ 53. Questo è un divario dell'8%, e dovrebbe rappresentare un bel risultato per gli investitori rialzisti. Non sorprende che non ci siano più acquirenti di opzioni. Infatti, la maggioranza di chi ha acquistato le opzioni di ieri vuole prendere i propri profitti oggi.A causa di tanti venditori, i

market maker stabiliscono i loro spread / ask spread in base a una stima di volatilità di 30. Perché la stima della volatilità riveduta è così bassa? Poiché

non ci sono più eventi in attesa prima che le opzioni scadano . In altre parole, non c'è ragione di prevedere che lo stock sarà più volatile del solito. Infatti, una volta che il prezzo delle azioni trova il suo nuovo livello post-guadagno, potrebbe essere molto meno volatile di quello. Ieri c'è stato un evento noto che potrebbe spostare il prezzo delle azioni. Oggi questo non è più vero. Quindi, le opzioni hanno perso gran parte del loro appello. Con il titolo @ $ 53 e con IV a 30 (29 giorni alla scadenza), i mercati delle opzioni sono:
Aprile 50 chiamata: $ 3. Da 50 a $ 3. 70 (valore equo è $ 3. 64)

aprile 55 chiamata: $ 0. Da 90 a $ 1. 10 (valore equo è $ 1.00)

In questo esempio la persona che ha acquistato un'opzione leggermente fuori dal denaro (chiamata 50 aprile) ha guadagnato un profitto decente ($ 1). Ma ha richiesto un aumento di $ 4 nel prezzo delle azioni per ottenere quel profitto. Se fossi quel proprietario dell'opzione sarei molto deluso. Le opzioni di acquisto quando IV è 55 e la vendita quando è 30 è un modo sicuro per perdere soldi. Se IV fosse diminuito solo a 50, la chiamata sarebbe valsa un ulteriore $ 1. 00. Ma la volatilità implicita è stata schiacciata a 30, e quel 'dollaro' extra non era mai disponibile.

La persona che ha acquistato la chiamata del 55 Aprile è stata ancora più delusa perché il suo commercio perso il denaro. Se IV fosse 50, la chiamata sarebbe valsa di $ 2. 14, o più del doppio del suo valore corrente.
Takeaway: Questo non è un gioco per i principianti.

Richiede una sofisticazione (per esempio esperienza) per acquistare opzioni quando la notizia è in sospeso. Devi sentirti fiducioso nella tua capacità di stimare come

i prezzi delle opzioni reagiranno alle notizie. Non è sufficiente prevedere correttamente la direzione del prezzo delle azioni quando si scambiano opzioni. Devi capire quanto probabilmente cambierà il prezzo delle opzioni. Solo allora puoi decidere se vale la pena fare il gioco. La maggior parte delle volte queste opzioni sono troppo costose da acquistare. Una nota finale: un commerciante che ha acquistato la diffusione di chiamata di aprile 50/55 è andata molto meglio.

Il commercio: acquista una chiamata al 50 aprile; vendere una chiamata al 55 Aprile. Debit $ 1. 70 o meno (probabilmente 10 centesimi meno *).

Il risultato: vendere la diffusione per $ 2. 50 o più (probabilmente 10 centesimi di più *).
Profitto: Tra $ 0. 80 e $ 1. 00. * Si tratta di un ritorno sull'investimento di almeno il 47%. Nota: l'acquirente della chiamata al 50 aprile ha guadagnato circa la stessa somma del dollaro, ma questo è un ritorno di solo il 33% ($ 0.90 su un investimento di $ 2.70) perché i contanti necessari per effettuare il trade erano più alti.
* Quando esamini prezzi

offerta e chiedi , non è possibile sapere se il tuo ordine limite verrà compilato ad un prezzo migliore del tuo ordine. La mia migliore ipotesi è che possiamo ottenere quei extra "10 centesimi" di cui sopra, ma solo quando si entra in un ordine limite. Ricorda che questa è solo una stima. La grande presa in consegna è che è saggio limitare il potenziale di profitto possedendo spread piuttosto che singole opzioni - soprattutto quando si verificherà una forte diminuzione della volatilità.