I pericoli della diversificazione eccessiva

Le virtù della diversificazione sono state fornite nelle teste dei professionisti finanziari e dei novizi negli ultimi cinquant'anni, ma la diversificazione eccessiva viene raramente discussa. Forse questo è comprensibile.

In alcuni casi, gli investitori sono stati raccontati che non importa particolarmente quello che loro possiedono, solo che possiedono le classi asset asset. A qualsiasi investitore con buon senso, questo è puro sciocco. In ultima analisi sono le posizioni individuali che contano e nonostante ciò che alcuni economisti famosi avrebbero creduto, la qualità aggregata di un determinato portafoglio non può sostanzialmente superare la qualità individuale sottostante dei componenti specifici - se si sta sedendo su un mucchio di spazzatura, aggiungendo più spazzatura non ti farà significare più sicuro.

Detto altrimenti è lo stesso tipo di sciocchezze che hanno portato a cesti di obbligazioni collateralizzate di debito composto da asset sub-par riceventi un rating di rating d'investimento! Se la storia fosse una guida, in assenza di un certo tipo di trasformazione del paradigma del settore o del settore, sarebbe meglio che possediate un investimento immobiliare mediocre rispetto alle azioni di American Airlines nel prossimo trimestre, anche se il titolo comune, come classe, tipicamente porta ad aumentare i tassi di crescita annui più complessi per lunghi periodi di tempo.

Per favore non fraintendermi. La diversificazione è una cosa meravigliosa e il concetto di "non mettere tutte le uova in un cesto" è un saggio per coloro che non sono in grado o non vogliono valutare l'attrattiva delle opportunità di investimento. Il trucco non è farlo troppo lontano; per prestare attenzione alla ponderazione del portafoglio in modo intelligente, misurando i compromessi.

Quanto la diversificazione è troppo grande nel portafoglio azionario?

Ci sono diversi pericoli nell'acquisto di più titoli, obbligazioni, proprietà immobiliari o altre attività che possono essere ragionevolmente monitorate.

Quanto la diversificazione è troppo? In linea di principio, l'investitore medio dovrebbe probabilmente contenere non più di venti o trenta ben scelti, scorte comuni, difensivamente selezionate, che corrispondono ad un singolo peso del componente da 3,33% a 5,00%. Quasi certamente, lui o lei dovrebbe possedere meno di 100 titoli.

Per saperne di più su questo argomento e approfondire la matematica, leggi Quanto è abbastanza la diversificazione? .

La diversificazione eccessiva al di là di questo punto, soprattutto per i non professionisti che mancano le risorse e il tempo necessario per controllare regolarmente le prestazioni operative delle imprese leggendo la relazione annuale e il deposito di 10 K, presenta i seguenti problemi (si noti che questo limite non si applica a coloro che si occupano di arbitraggio al rischio o all'acquisto di titoli di capitale subappaltante):

• La diversificazione eccessiva potrebbe causare un abbassamento dei tuoi standard di investimento - Quando puoi aggiungere qualcosa e tutto al tuo portafoglio molto più probabile per allentare i tuoi standard consolidati e conservatori, accettando così un maggiore rischio aziendale o di prezzo.Ciò accade, in parte, perché ogni posizione rappresenta un impegno di capitale minore. L'investitore miliardario Warren Buffett ha raccomandato un trucco mentale per aggirare questo problema. Ha detto agli investitori di immaginare di avere una carta di punzone con solo venti slot su di esso. Ogni volta che hanno fatto un investimento, hanno dovuto punch una di quelle slot. Una volta che sono usciti dalle slot, non potrebbero mai acquistare un altro investimento per il resto della loro vita. Buffett sosteneva che questa selettività avrebbe causato un comportamento molto più intelligente perché le persone avrebbero appreso le cose in cui stanno mettendo i loro soldi al lavoro, portando a minor rischio e decisioni migliori.
• La diversificazione eccessiva potrebbe causare la negazione di ciò che fai proprie - A meno che non si utilizzi un approccio alla nave fantasma in cui la passività sia presa a misure estreme, molto probabilmente non avrai tempo per prestare attenzione ad ogni investimento ; di notare cambiamenti reali nell'attività operativa sottostante come un significativo deterioramento dei margini o della posizione concorrenziale fino a quando non ha già distrutto il valore intrinseco.
• La diversificazione eccessiva potrebbe causare la dilazione delle migliori idee in quanto ogni posizione esercita una influenza minore sul portafoglio - Quando diventi eccessivamente diversificato, il tuo capitale diventa così sottile che anche un ottimo investimento ha solo un'influenza marginale su il valore totale del portafoglio. Ad esempio, durante la crisi bancaria, era chiaro che una manciata di istituzioni erano molte, molte volte più forti dei loro concorrenti; bilanci solidi di roccia, standard di sottoscrizione forti e minime perdite. Queste imprese sono state abbattute lungo le banche malfunzionanti, confinanti e insolventi. Perché una persona ragionevole vuole acquistare tutte le banche ugualmente o con un'altra strategia di accumulo globale? Perché vogliono mettere i loro soldi guadagnati a guadagnare la loro quarta o la diciassettesima idea migliore quando potevano ancora aggiungere alla loro prima e migliore idea senza assumersi troppo rischi?
• La diversificazione eccessiva potrebbe aumentare sostanzialmente i costi - Anche se questo non è veramente preoccupante una volta che gli investitori superino, ad esempio, i $ 500.000 in linea di investimenti investabili quando i costi di negoziazione e le altre spese diventano una percentuale molto più piccola del totale il portafoglio, anche le commissioni "economiche" di $ 10 o meno per commercio possono aumentare se si tratta di decine e decine di posizioni individuali.

Ci sono modi per ottenere un'ampia diversificazione senza un sacco di costi o malfunzionamenti

Se vuoi tenere un portafoglio diversificato senza i costi di difficoltà o attriti per la selezione di singoli investimenti, puoi prendere in considerazione HOLDRs, Diamonds, Spiders, o altri investimenti di cestino o fondi indice. Molti di questi titoli sono proprio come gli stock sul mercato aperto e sono un tipo di fondo scambiato in borsa o ETF. La differenza è, ad esempio, quando acquisti un HOLDR, acquistando benefici in decine di aziende in un determinato settore o settore.Gli investitori che acquistano diamanti stanno acquistando letteralmente una frazione di ciascuno dei 30 titoli che costituiscono la media industriale di Dow Jones in modo che con un commercio, si acquista il Dow Jones. Questi possono essere strumenti utili nella tua ricerca per creare immediatamente un portafoglio diversificato riducendo significativamente i costi di transazione e le commissioni di intermediazione.

Una nota sul riequilibrio del portafoglio

In generale, non si dovrebbe mai vendere un titolo solo perché è aumentato nel prezzo. Nel mondo della diversificazione, il concetto di cosiddetto "riequilibrio" ha ricevuto molta attenzione. Se i fondamentali dell'attività (margini, crescita, posizione competitiva, gestione ecc.) Non sono cambiati e il prezzo sembra ancora ragionevole, è sciocco vendere l'azienda per un'altra attività che non possiede le stesse qualità attraenti se è venuto a rappresentare una parte significativa del valore complessivo del vostro portafoglio. Il famoso gestore di denaro Peter Lynch ha chiamato questa pratica, "tagliando i fiori e abbeverando le erbacce". L'investitore miliardario Warren Buffett ci dice che "la massima sconsiderata idea di Wall Street è", non puoi mai perdere un profitto ".

Infatti, un investitore che presto ha acquistato azioni di Microsoft o Coca-Cola come parte di un portafoglio diversificato sarebbe stato fatto milionari molte volte se avessero lasciato solo queste eccellenti attività commerciali. C'è solo una regola primaria di investimenti: a lungo termine, i fondamentali aziendali determineranno il successo della tua azienda se la sicurezza è stata acquistata a un prezzo ragionevole.

L'unica eccezione a questa regola che ritengo giustificabile è quando decidi di non essere disposta a rischiare una certa quantità di capitale. Non importa quanto una grande attività possa rivelarsi essere, potrebbe non essere comodo con oltre il 10%, il 20% o il 50% del tuo patrimonio netto. In casi come questo, la riduzione del rischio è più importante del rendimento assoluto.