I pro ei contro di investire in azioni bancarie

Su Wall Street, l'udito di parlare di esposizione a sub-prime mutuatari è un evento comune, quasi ogni giorno. I mutuatari subprime sono individui che hanno prestito prestiti che non possono realmente permettersi. Forse hanno acquistato una casa troppo costosa usando un'ipoteca a tasso registrabile, o forse stanno sperimentando ammortamenti negativi dove, nonostante i pagamenti mensili, il saldo principale del loro prestito aumenta ogni mese.

I rischi di questa esposizione sono adeguatamente inclusi nei prezzi delle azioni di queste istituzioni, e le recenti correzioni dei prezzi delle scorte bancarie rappresentano un'opportunità di acquisto o una trappola d'orso?

Come funzionano le banche

Prima di poter rispondere a questa domanda, una breve e semplificata discussione sulla contabilità bancaria è in ordine. Lo so, lo so … trattenere l'eccitazione.

Una banca prende depositi da clienti che creano certificato di depositi, conti di controllo, risparmi, conti e altri prodotti. Questi fondi vengono quindi concessi a coloro che chiedono ipoteche in casa, prestiti aziendali, prestiti per la costruzione e un sacco di altri progetti. La differenza tra quello che la banca paga ai depositanti per mantenere i fondi in entrata (gli interessi passivi) e gli interessi che essa effettua sui prestiti sottoscritti per i clienti (proventi da interessi) si chiama il reddito netto di interesse. Nei tempi antichi, una banca era quasi interamente dipendente dal reddito da interessi per generare profitti per i proprietari e finanziare la futura espansione.

Oggi, le banche riuscite hanno un modello ibrido che consente loro di generare fino al 50% dei profitti da commissioni come i pagamenti commercianti, l'elaborazione di carte di credito, i servizi di fiducia delle banche, fondi comuni di investimento, brokeraggio assicurativo, rendite annuite , le spese di scoperto e quasi tutto il resto che potete immaginare.

Quando i prestiti sono originati nei libri, il denaro viene versato al mutuatario e viene stabilita un'attività per il prestito.

La banca allora creerà una riserva aziendale sull'intero portafoglio di prestiti per le perdite attese. Ad esempio, si potrebbe dire: "Riteniamo che l'1% di tutti i prestiti sarà in default", quindi apriranno una riserva contabile che riduce il valore del prestito sul bilancio. Più tardi, se questi prestiti, infatti, vanno male, hanno già creato il buffer nella bilancia per assorbire lo shock senza danneggiare veramente le entrate riportate. Inoltre, possono visualizzare i prestiti su base individuale, creando una riserva quando sembra che il mutuatario possa avere problemi a ripagare il prestito.

Crisi di banca o distrazione?

Come si può immaginare, l'adeguatezza delle riserve è estremamente importante per mantenere una banca sana.Le autorità di regolamentazione federale recentemente hanno fatto sapere al mondo che erano molto preoccupate che in molte banche le riserve di perdite di prestiti avessero colpito nuovi bassi, raggiungendo livelli che non sono stati visti dalla crisi immobiliare della fine degli anni '80 e all'inizio degli anni '90. Se, ad esempio, il 4% dei prestiti andasse male anziché l'1% per il quale la direzione aveva riservato, i risultati potrebbero essere devastanti per gli azionisti, eliminando una quota enorme del valore contabile e causando enormi perdite sul conto economico.

Questo, combinato con l'aspettativa di alcuni economisti e analisti che la caduta dell'edilizia non è ancora finita, sta causando gravi preoccupazioni (un sacco di reddito da provvigione può essere generato dalle origini ipotecarie, meno vendite in casa è meno reddito). , basso e beh, alcuni grandi investitori di nome, tra cui uno solo Warren Buffett stanno raccogliendo parti di alcune banche selezionate.

Le scorte delle banche sono un acquisto? E 'Tutto sul Credito Qualità

Alla fine della giornata, si tratta davvero della qualità dei prestiti sottostanti in un portafoglio della banca. Come ha dichiarato un grande gigante di investimenti, è difficile ottenere un sacco di giovani uomini e donne in attesa che possano realizzare immediatamente i guadagni con la rinuncia a una penna per contenere se stesso quando l'economia sta facendo forte e ogni prestito sembra un bene. Detto questo, non dovrebbe sorprendere che Berkshire Hathaway ha raccolto azioni della US Bank, in parte mi piacerebbe immaginare perché ha effettivamente registrato una diminuzione del numero di svalutazioni mentre il resto della comunità bancaria è preoccupato per un rischio eccessivo nel sistema. Inoltre, la particolare banca non sembra avere un'esposizione su larga scala al mercato subprime. (Full Disclosure: ho posseduto gli stock comuni di U. S. Bancorp per diversi anni.)

Quando ho acquisito la mia posizione, ho trovato prudente prendere il consiglio di Charlie Munger: "Inverti, sempre invertita. "Fai una domanda all'indietro: se US Bancorp sta scambiandosi ad un rapporto p / e inferiore rispetto al mercato nel suo complesso e può aumentare l'utile per azione al 10% annuo, che ha dichiarato è l'obiettivo esplicito della gestione nel rapporto di 10K e annuale , più si riceve un rendimento del dividendo in contanti del 4,60% mentre tiene il titolo, qual è la probabilità che, a lungo termine, avrai ottimi risultati assoluti, indipendentemente dalla volatilità da tre a cinque anni, assumendo che le relative riserve di perdita di prestiti siano stimato conservativamente? La tua probabilità di rendimento migliore rispetto alla media è migliorata ulteriormente se il titolo è detenuto in un account con vantaggi fiscali come un Roth IRA, l'IRA tradizionale, ecc. Questa domanda può essere richiesta per Wells Fargo (che possiedo anche io) o qualsiasi altra banca ; semplicemente mettere le ipotesi, il rendimento del dividendo in denaro e la tua stima dell'adeguatezza delle riserve di perdita. Se non sai dove cominciare, uscire un pezzo di carta e confrontare le riserve di perdite per banche simili; qualsiasi via d'uscita dovrebbe essere causa di preoccupazione.