Rischi di mercato predefiniti e cross-asset

Il vecchio detto va, senza rischi, senza ricompensa. In un altro articolo, ho fornito una panoramica sul tema del rischio nei mercati delle materie prime. In quel pezzo, ho descritto la differenza tra i rischi valutati e non valutati. Quell'articolo ha dato la vista da 30.000 piedi. Questa offerta è una continuazione della serie che esamina il rischio su base granulare. Due rischi cruciali per coloro che negoziano i mercati delle materie prime sono il rischio di default e il rischio di mercato cross-asset.

Rischio di default Paese

Il rischio di default di un Paese è il rischio che un paese non sarà in grado di rispettare gli impegni finanziari. Quando un paese è in default su una transazione, può danneggiare l'esecuzione di tutti gli altri obblighi o strumenti finanziari all'interno di tale paese e altre nazioni con le quali ha rapporti. Il Paese di default è raro, ma si verifica.

Ricordo di nuovo nei primi anni '90 la compagnia di cui lavoravo, una società commerciale di merci fisiche, entrò in un accordo per acquistare la produzione di una merce agricola da una nazione africana occidentale. L'azienda ha avanzato fondi in un accordo di finanza pre-esportazione e prevede di ricevere in futuro la materia prima a un prezzo pre-concordato. Il prezzo della merce è apprezzato e il governo ha deciso di imputare sull'operazione, vendendo la sua produzione ad un altro partecipante al mercato a un prezzo più elevato. Questo affare che è caduto è un esempio di default di un paese, in quanto la società di produzione statale era la parte che non ha onorato il contratto.

Un altro problema per le imprese o gli individui che fanno affari con paesi che complicano la questione del rischio di default dei paesi è il problema dell'immunità sovrana. Questo concetto è che uno Stato o una nazione è immune da indumenti civili o perseguimento penale. In molti contratti di materie prime in cui una delle parti finanzia la produzione di merci in anticipo per la consegna futura, il finanziatore spesso tenta di avere il governo firmato una rinuncia all'immunità sovrana.

Tuttavia, queste nazioni si limiteranno a rinunciare a questa immunità in circostanze eccezionali. Oltre a una rinuncia all'immunità sovrana, può essere difficile ottenere un paese o un governo a svolgere un contratto una volta che un default è avvenuto poiché le questioni politiche tendono ad avere la precedenza su questioni di commercio.

Rischio di mercato cross-asset

Il rischio cross-asset medio è il rischio che l'impatto delle variazioni nella correlazione tra prezzi, volatilità, correlazioni, tassi di cambio, tassi di interesse o qualsiasi altra variabile sia oltre limiti accettabili. Un esempio del rischio di rischio di cross-asset potrebbe essere un movimento significativo in una diffusione inter-commodity. Consideriamo il rapporto d'argento-oro. Negli ultimi quarant'anni, il livello medio di questo rapporto di mercato è di 55: 1 o 55 once di valore d'argento contenuto in ogni oncia di valore dell'oro.Quando il rapporto si muove al di sopra del livello di 55: 1, l'argento diventa poco costoso rispetto all'oro su base storica. Quando si muove sotto l'argento diventa costoso. Ci sono momenti in cui un partecipante al mercato copre l'esposizione in una merce con una posizione opposta in un altro prodotto correlato. Una posizione lunga significativa in oro coperta con una posizione corta in argento sarebbe un esempio di un rischio di mercato cross-asset.

Altri esempi potrebbero essere il grano d'inverno rosso morbido di Chicago contro il grano invernale duro rosso di Kansas City oi maiali magri contro i bovini vivi. Ognuno di questi esempi si trova nello stesso settore delle materie prime; quindi, c'è un certo grado di correlazione storica. L'oro e l'argento sono entrambi metalli preziosi. Il grano di Chicago e Kansas City è sia grano che maiale e bestiame sono entrambi proteine ​​animali. Molti scambi di futures, come il Chicago Mercantile Exchange (CME), offrono tassi di margini più bassi attraverso il margine incrociato di una commodity correlata contro un'altra. Gli scambi futures convalidano che questi tipi di operazioni sono meno volatili nel tempo rispetto a posizioni lunghe o corte. Tuttavia, questi tipi di spread spesso contengono ancora gravi rischi. Il rischio di mercato tra i mercati azionari è quindi un rischio importante da considerare in particolare per i portafogli altamente diversificati.

Nell'esame della serie tre, il test di licenza per professionisti del settore futures, appare sempre la stessa domanda. La vera e falsa domanda è una dichiarazione:

Le diffusioni sono meno rischiose di posizioni lunghe o corte . La risposta è sempre falsa, che evidenzia l'importanza e la pertinenza del rischio di mercato cross-asset. Sviluppi

Nel 2016, la volatilità è aumentata in tutte le classi di attività. Nelle prime sei settimane dell'anno i prezzi azionari sono scesi di 11,5% solo per recuperare e trasferirsi in territorio positivo nei mesi successivi. Molti prezzi delle materie prime sono saliti più in alto mentre la banca centrale U. e gli altri del mondo continuano a mantenere i tassi di interesse a livelli storicamente bassi. La mancanza di un aumento del tasso di interesse negli Stati Uniti ha causato la slancio verso l'alto del dollaro per smettere di fornire ulteriore sostegno ai prezzi delle materie prime. I metalli preziosi sono aumentati nei primi sette mesi dell'anno e sono entrati in un mercato toro, in quanto gli investitori cercavano la sicurezza in un ambiente di paura e di incertezza.

Durante il 2016, il rischio di impostazione del paese è aumentato in molte aree del mondo. I tassi di interesse negativi in ​​Europa e in Giappone erano un segno di condizioni economiche scarse. Molte nazioni produttrici di petrolio in tutto il mondo continuavano a soffrire sotto il peso dei prezzi bassi del petrolio. In Venezuela, il calo dei ricavi petroliferi è stato una causa primaria di iperinflazione e di carenze alimentari nella nazione. In Nigeria, il valore della moneta è sceso precipitosamente. Questi eventi aumentano il potenziale per i paesi sotto pressione economica di default sugli obblighi.

Inoltre, l'aumento della volatilità del mercato ha determinato un aumento dei rischi di mercato delle attività patrimoniali in tutti gli asset. L'aumento dei prezzi dei metalli preziosi si è verificato in tutte le valute, segno che il denaro di carta è diminuito in valore che crea un'altra forma di rischio cross-asset.