Controparte Concentrazione e controparte rischi di default

La vita è piena di insidie ​​e rischi. In un altro articolo, ho fornito una panoramica sul tema del rischio nei mercati delle materie prime. In quel pezzo, ho descritto la differenza tra i rischi valutati e non valutati. Quel pezzo dava la vista da 30.000 piedi. Questa offerta è una continuazione della serie che esamina il rischio su base granulare. Due rischi molto importanti per i commercianti nei mercati delle materie prime sono la concentrazione di controparti e il rischio di default delle controparti.

La concentrazione di controparte si verifica quando una percentuale significativa di un portafoglio ha esposizione alle stesse o altamente correlate controparti di mercato. Ciò aumenta il rischio di perdite causate da eventi di default che interessano queste controparti. Questo equivale alla stessa cosa del vecchio detto, non tenere mai tutte le tue uova in un cestino. Un grande esempio di concentrazione delle controparti sarebbe un consumatore di cacao che acquista tutte le sue esigenze dal più grande produttore mondiale di cacao, la Costa d'Avorio. Molte volte i consumatori acquistano in modo avanzato. Essi concordano un prezzo con un fornitore per la consegna futura. La produzione di cacao tende a venire da tutto il mondo dove ci sono climi equatoriali, ma questa nazione dell'Africa occidentale produce tipicamente un terzo di tutte le forniture, rendendolo un fornitore dominante a basso costo. Se un produttore di cioccolato dovesse concentrare tutti gli acquisti dalla Costa d'Avorio e per qualche motivo la coltura in un determinato anno non era buona o inesistente a causa di un evento meteorologico, di una malattia di coltura o di un evento politico o logistico, concentrazione del loro rischio di approvvigionamento da una sola fonte.

Pertanto, i consumatori delle materie prime tendono a diffondere gli acquisti tra diversi fornitori in diverse regioni per attenuare il rischio di concentrazione delle controparti. Questo è solo un esempio di questa forma di rischio; il concetto è applicabile a un'intera gamma di mercati di materie prime diverse da una prospettiva del consumatore.

D'altra parte, se un produttore di una merce dovesse vendere ad un solo acquirente avrebbe lo stesso tipo di rischio di concentrazione delle controparti. Se il consumatore è andato fuori attività o per qualche ragione non è riuscito ad eseguire su un contratto le perdite risultanti sarebbero dovute a questo tipo di rischio di concentrazione.

Il rischio di default di controparte è il rischio che una controparte non rispetti gli obblighi finanziari o fisici ai sensi di un contratto a causa dell'impossibilità di pagare o di eseguire. Un perfetto esempio di difetto delle controparti è una situazione che è sorta per me quando gestivo un commercio fisico di nichel a Londra alla fine degli anni '80. Avevo contratto di acquistare nichel fisico dai russi.L'accordo ha coinvolto un finanziamento a breve termine di pre-esportazione. Ho pagato i russi, che erano sempre a corto di contanti in quei giorni, davanti a nichel che erano contrattualmente obbligati a consegnare tre mesi in futuro.

L'accordo è avvenuto a fine ottobre per la consegna a gennaio. Il russo ha spedito il nichel dalla Siberia a Rotterdam da una nave oceanica dove avrei preso la consegna del metallo. Il problema è sorto in quell'anno a causa di un inverno insolitamente freddo in Siberia. Di solito è freddo in Siberia, ma in questo anno particolare è stato così freddo che i porti di questa regione del mondo si bloccavano rendendo impossibile spedire il metallo.

Come parola del problema esaurito sul mercato, il prezzo del nichel ha cominciato a salire. Avevo coperto il mio acquisto vendendo contratti a termine sul London Metal Exchange per consegna a gennaio. Si scopre che i russi avevano fatto lo stesso accordo con altri commercianti di nichel che tutti aspettavano la consegna e venduti per coprire il rischio di prezzo. Eravamo tutti nella stessa barca congelata. I russi non sono riusciti a liberare e non avremmo dovuto metterci in tempo per mettere il metallo contro le nostre posizioni di copertura sul LME. Molti, compreso me stesso, dovevano rimborsare le coperture in una perdita perché la nostra controparte aveva negato il commercio.

Questo è solo un esempio di default di una controparte e ci sono molti altri esempi durante la storia. Nel mondo delle merci, un difetto di controparte si manifesta quando una parte di un contratto non riesce a consegnare o l'altra parte non riesce a pagare come concordato.