Quando è il momento migliore per acquistare titoli ad alto rendimento?

Le obbligazioni ad alto rendimento sono un segmento univoco del mercato delle obbligazioni, in quanto le loro caratteristiche di performance tendono ad avvicinarsi molto più a quelle degli stock di U. S. Tesoro o altri tipi di obbligazioni di investimento. Di seguito, si analizzano le serie di circostanze che possono contribuire a legami ad alto rendimento, oltre a quelli che possono causare perdite di valore. Insieme, queste considerazioni aiutano a illustrare il modo in cui i titoli ad alto rendimento possono aiutare gli investitori a ottenere una migliore diversificazione del portafoglio.

Quando le obbligazioni ad alto rendimento normalmente funzionano bene?

La forte crescita economica : mentre le obbligazioni di tipo "investment grade" non rispondono in genere ad una crescita più forte (dal momento che può aumentare la domanda di capitale, causando un aumento dei tassi e diminuire i prezzi dei titoli), un'economia robusta è più per rendimento elevato. Poiché la classe di attività è popolata da società più piccole e quelle con finanze più deboli rispetto all'emittente tipica degli investimenti, un'economia forte porta a migliorare la salute finanziaria per le società ad alto rendimento. Ciò li rende meno probabili per default sulle proprie obbligazioni, il che a loro volta è positivo per i loro prezzi e per i rendimenti totali degli investitori.

Questa tabella, riportata nella banca dati St. Louis Fed (FRED), mostra la scarsa performance del rendimento durante le recessioni e la relativa forza nei periodi di espansione.

Le aspettative per i valori di default inferiori o in calo

: il tasso di default più elevato o la percentuale di emittenti che non eseguono pagamenti di interessi o di capitale sulle loro obbligazioni è una considerazione fondamentale per il mercato ad alto rendimento.

Più basso è il tasso, ovviamente, meglio lo sfondo del mercato. Più del tasso attuale, tuttavia, il problema più importante è quello che gli investitori

aspettano per quanto riguarda il futuro tasso di default. In altre parole, se il tasso di default è basso ora ma dovrebbe aumentare nel corso dell'anno in avanti, questo sarebbe un punto forte della performance. Al contrario, un alto tasso di default con le aspettative di miglioramento è generalmente positivo.

Gli investitori possono tenere traccia degli sviluppi di questo fronte seguendo l'argomento nei media finanziari. Una buona fonte di contenuti aggregati su un rendimento elevato è il feed di notizie per ETF ad alto rendimento, come il fondo iShares High Yield Corporate Bond Fund (HYG), che può essere visualizzato qui. Qui è disponibile una tabella di recenti tassi di default (fino al 2012, non aggiornata).

L'ottimismo degli investitori elevati

: Le obbligazioni ad alto rendimento sono un asset più rischioso, il che significa che tendono ad essere popolari quando gli investitori si sentono ottimisti ma soffrono quando gli investitori diventano nervosi e cercano paradisi sicuri. Ciò si riflette nei rendimenti negativi per le obbligazioni ad alto rendimento nel 2002, quando sono tornati -1. 5% in mezzo al popping del punto.bubble com, e nel 2008, quando hanno versato -26. 2% durante la crisi finanziaria. In questo senso, l'elevato rendimento tende a tenere traccia delle scorte più strettamente rispetto ai legami di investment grade. Mettere un altro modo, ciò che è buono per le scorte è buono per ottenere un rendimento elevato.

Spread di rendimento superiori

: Le obbligazioni ad alto rendimento sono tipicamente valutate in base alla loro "spread di rendimento" relativa a Tesori comparabili, ossia gli investitori di rendimento aggiuntivo sono pagati per assumere il rischio aggiunto. Quando i spread sono alti, indica che la classe di asset è in difficoltà e ha più spazio per l'apprezzamento futuro (per non parlare di una potenziale opportunità "contrarian"). un rischio maggiore.

Un esempio primario si è verificato nel 2008. Le differenze di rendimento hanno sparato a tutti i livelli superiori ai Tesori - come mostrato qui - nelle profondità della crisi finanziaria. Un investitore che ha approfittato di questo avrebbe beneficiato dei 59 % di rendimento in obbligazioni ad alto rendimento nel corso del 2009. Al pari della stessa linea, i tassi record-low del 1996-1997 prevedevano un periodo prolungato di rendimenti subpar nel periodo 1998-2002.

La chiave, come sempre, è cercare opportunità quando una classe di asset è meno performante piuttosto che quando sta mettendo a disposizione numeri di ritorno eccezionali.

L'impatto dei tassi di aumento e di caduta

Alcuni lettori possono essere sorpresi dal fatto che questa discussione non abbia menzionato i movimenti in termini prevalenti finora. ragione per questo è che le obbligazioni ad alto rendimento tendono ad essere molto meno sensibili alle prospettive di tasso rispetto alla maggior parte delle aree del mercato obbligazionario. È vero che quando i rendimenti si sposta

bruscamente più o meno, spesso i prestiti ad alto rendimento passano per la corsa. Tuttavia, i movimenti di rendimento modesti non devono necessariamente essere ponderati in termini di rendimento elevato, poiché i rendimenti in aumento nel resto del mercato sono spesso il risultato di una crescita economica - che, come sopra indicato, è positivo per la classe asset. Infatti, le obbligazioni ad alto rendimento sono state più strettamente correlate alle scorte rispetto a quelle con obbligazioni di investimento nel tempo, il che significa che possono essere una delle migliori opzioni degli investitori durante i periodi di aumento dei tassi. Per gli investitori che si occupano di obbligazioni ad alto rendimento, i fatti di cui sopra devono raccontare una storia importante: mentre le obbligazioni ad alto rendimento possono fornire una diversificazione per un portafoglio fortemente inclinato verso titoli di investimento, essi forniscono una diversificazione molto meno per chi è investito in azioni. Il problema è trattato in modo più dettagliato nel mio articolo, utilizzando le obbligazioni ad alto rendimento per la diversificazione.

La linea inferiore

Le obbligazioni ad alto rendimento tendono ad avere il meglio quando le tendenze di crescita sono favorevoli, gli investitori sono fiduciosi ei valori di default sono bassi o cadono e gli spread di rendimento forniscono spazio per ulteriori apprezzamenti, mentre in genere si ritirano quando il contrario è il caso. Mentre gli investitori dovrebbero sempre prendere decisioni basandosi sui loro obiettivi a lungo termine e sulla tolleranza al rischio, questi fattori possono fornire un senso dei tempi in cui ha più senso acquistare obbligazioni ad alto rendimento.

Per saperne di più

: Come vengono eseguiti i prestiti ad alto rendimento nel tempo?

Disclaimer : Le informazioni contenute in questo sito sono fornite solo a scopo di discussione e non dovrebbero essere interpretate come consulenza in materia di investimenti. In nessun caso queste informazioni rappresentano una raccomandazione per l'acquisto o la vendita di titoli. Prima di investire, consultare sempre un consulente per gli investimenti e un professionista fiscale.