Le basi dell'investimento in azioni privilegiate

Il titolo privilegiato è un ibrido tra un titolo comune e un legame. Ogni azione di azioni privilegiate è normalmente pagata con un dividendo garantito che riceve la prima priorità (ossia gli azionisti comuni non possono ricevere un dividendo fino a quando il dividendo preferito non è stato pagato integralmente) e si trova nei rispettivi azionisti comuni, ma sotto gli investitori obbligazionari se la società deve liquidare i beni in un procedimento fallimentare.

Il trade-off per il rendimento dei dividendi spesso più sostanzialmente più elevato ricevuto dai titolari di titoli privilegiati è l'incapacità di aumentare sostanzialmente l'investimento in quanto l'impresa si espande. A meno che non ci siano altre disposizioni speciali che esercitano un'influenza maggiore, i prezzi delle azioni privilegiati sono estremamente sensibili ai cambiamenti dei tassi di interesse e alle relative rese su investimenti concorrenti. Ciò significa che qualsiasi plusvalenza di proprietà del proprietario sarà probabilmente proveniente dall'acquisto prima di un declino del tasso di interesse e / o di un aumento della capacità creditizia dell'impresa, causando che altri investitori siano disposti ad accettare un rendimento inferiore del dividendo.

Le condizioni delle emissioni di azioni privilegiate possono variare ampiamente, anche tra le stesse società che possono emettere serie "serie" di azioni privilegiate, come spesso vengono chiamate. Probabilmente, la caratteristica più importante di un titolo preferito è se il dividendo sia cumulativo o non cumulativo.

In un numero cumulativo, i dividendi preferenziali non pagati (definiti "in arretrati") si accumulano. Prima che un dividendo possa essere pagato sul titolo comune, l'intero saldo in arretrato deve essere distribuito integralmente agli investitori azionari preferiti. Se l'emissione preferita è non cumulativa e si manca il pagamento di un dividendo, gli azionisti preferiti non sono fortunati perché non riceveranno mai denaro da parte della società anche se e quando l'impresa è fortunata a ritornare in tempi più prosperi.

Disposizioni che possono influenzare valore di riserva preferenziale

Esistono numerose disposizioni aggiuntive che possono influenzare il valore di un titolo privilegiato. Ecco alcuni:

Votazione contro non votazione

: i titolari di azioni privilegiate possono o meno avere diritto di voto. Ci sono stati casi durante la storia in cui le azioni privilegiate ricevono solo i diritti di voto se i dividendi non erano stati pagati per una durata determinata, trasferendo effettivamente un potere di voto significativo, se non controllante, agli investitori preferiti. Tale disposizione mette efficacemente gli azionisti preferiti nella posizione di un primo titolare di obbligazioni ipotecarie dando loro il potere collettivo di applicare il pagamento sulla loro richiesta, le risorse che permettono. Ciò avviene frequentemente in determinate operazioni di private equity, accordi di finanziamento speciali con società pubbliche o altre situazioni non standard quando il prestatore de facto non desidera pagare le tasse sostanzialmente più elevate che dovrebbero essere dovute ai redditi di interesse se erano state emesse obbligazioni.

• Azioni regolarmente preferite : i titolari di azioni privilegiate ricevono un dividendo che si differenzia in base a qualsiasi numero di fattori stipulati dalla società nell'offerta pubblica iniziale dell'emissione. Nel corso dell'ultimo decennio, è diventato abbastanza comune per le nuove emissioni di azioni preferite avere dividendi a tasso variabile per ridurre la sensibilità del tasso di interesse e renderli più competitive sul mercato.
• Azioni privilegiate convertibili : I detentori di questo tipo di titoli hanno il diritto di convertire il loro stock preferito in azioni di azioni ordinarie. Ciò consente all'investitore di bloccare il reddito del dividendo e potenzialmente trarre vantaggio da un aumento del titolo comune pur proteggendo da una caduta dello stesso. Sotto le giuste condizioni, con l'impresa giusta, un investitore intelligente può fare un sacco di soldi mentre godendo di reddito più elevato e di rischio più basso investendo nella scorta preferita convertibile in primo luogo. Per ulteriori informazioni su come funziona, leggere la sezione
• Stock preferenziale convertibile per i principianti . Partecipazione privilegiata : Normalmente, le azioni di questo tipo di azioni privilegiate ricevono un dividendo determinato più un dividendo aggiuntivo basato su una percentuale prevista del reddito netto o del dividendo pagato agli azionisti comuni.
• Le variazioni per il titolo preferito possono essere infinite. È molto probabile che un investitore possa incontrare un emblema preferenziale convertibile partecipante cumulativo senza voto. A causa dell'individualità del campo di magazzino preferito, dobbiamo attenersi alle generalizzazioni. La comprensione di come le azioni privilegiate sono influenzate dai cambiamenti nello stock comune

Se una grande società di droga ha scoperto una cura per il freddo comune, lo stock comune passerebbe attraverso il tetto in anticipo delle decine di miliardi di dollari gli azionisti si aspettano di guadagnare in futuro. Allo stesso tempo, le azioni privilegiate della società probabilmente non sarebbero state molto in eccesso, a meno che nella misura in cui il dividendo preferito sia ormai più sicuro a causa della copertura dei redditi più elevati da godere; un cambiamento di eventi che potrebbero portare al valore di mercato del miglioramento preferito e la caduta della produzione. Tuttavia, gli azionisti preferiti sarebbero stati perduti sui grandi guadagni di capitale, anche se raccogliendo i controlli sui dividendi. Se, due settimane dopo, la società ha annunciato che la cura non è efficace, lo stock comune si imbatterà. Cosa succede agli azionisti preferiti dell'azienda? Non tanto finché l'azienda sta ancora facendo i rispettivi pagamenti di dividendi preferenziali.

Tuttavia, se l'investitore avesse detenuto azioni privilegiate convertibili in questo scenario, il prezzo dei "perc" convertibili, come sappiamo, avrebbe avuto un tremendo aumento e diminuzione in base al previsto profitto che un investitore avrebbe potuto realizzare convertendo le proprie azioni in azioni ordinarie. Finché il detentore del preferito non ha convertito le proprie azioni o acquistato più favorito al prezzo gonfio, non avrebbe sperimentato alcuna perdita di capitale. (Forse ora è il momento di ripetere la vecchia mossa di Wall Street che è dubbia al meglio, ma comunque famosa tra le generazioni più antiche, "Mai trasformare una base convertibile".)

Chi dovrebbe investire in azioni privilegiate?

In molti modi, l'azione di isolamento preferito sembra offrire agli azionisti possa sembrare attraente. La verità è che la scorta preferita probabilmente non ha molto senso per gli investitori individuali.

D'altra parte, gli investimenti azionari preferiti possono essere una miniera d'oro per i portafogli aziendali. Perché? Le leggi fiscali federali richiedono solo le società a pagare l'imposta sul reddito sul 30% dei loro dividendi preferenziali, il che significa che un 70% completo è essenzialmente fiscale! Questa esenzione non è disponibile per singoli investitori. Il tuo portafoglio probabilmente riceverà un rendimento più elevato dopo l'imposta, investendo in obbligazioni societarie quando i tassi sono abbastanza attraenti o obbligazioni municipali se si è in una più alta impostazione fiscale (per determinare quale, è necessario calcolare qualcosa noto come resa equivalente imponibile). Altrettanto importante è il fatto che, come investitore di obbligazioni, riceverai un'affermazione anziana in tali investimenti in contrasto con la posizione subordinata offerta dalle azioni più privilegiate.

Non importa quello che fai, potrebbe essere saggio ricordare l'affermazione di investitore leggendario, insegnante e gestore di denaro Benjamin Graham che ha sottolineato con forza che era quasi sempre un errore per un investitore per acquistare un emesso di azioni preferito presso o vicino valore nominale come la storia ha mostrato ripetutamente, se è abbastanza paziente, l'opportunità di possederla a valori sostanzialmente ridotti molto probabilmente si presentano.

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