Come calcolare il rapporto di copertura di interessi

Per quanto riguarda la gestione del rischio e la riduzione dei rischi, il rapporto di copertura di interessi è uno dei più importanti rapporti finanziari che, come investitore e proprietario di imprese, imparerai mai. Non importa se tu sei un investitore a reddito fisso che considera l'acquisto di obbligazioni emesse da una società, un investitore che detiene l'acquisto di azioni in una ditta, un locatore che prevede di affittare una proprietà ad un'impresa, un agente di banca che fa una raccomandazione su un potenziale prestito , o un fornitore che pensa di estendere il credito a un nuovo cliente, sapendo come calcolarlo in pochi secondi, ti consente di avere un potente approfondimento sulla salute dell'azienda.

Qual è il rapporto di copertura degli interessi?

Il rapporto di copertura di interessi è una misura del numero di volte in cui un'azienda potrebbe effettuare i pagamenti di interessi sul suo debito con i suoi guadagni prima degli interessi e delle tasse, noto anche come EBIT.

La copertura di interessi è l'equivalente di una persona che assume la spesa per interessi combinati dalla sua ipoteca, debito della carta di credito, prestiti per automobili, prestiti agli studenti e altri obblighi, poi calcolando il numero di volte che può essere pagato con il loro preavviso annuale -come reddito. Per i titolari di obbligazioni, il rapporto di copertura degli interessi dovrebbe operare come indicatore di sicurezza. Ti dà un senso di quanto lontano i guadagni di un'azienda possano diminuire prima che inizierà inadempiente sui suoi pagamenti obbligazionari. Per gli azionisti, il rapporto di copertura degli interessi è importante perché fornisce un quadro chiaro della salute finanziaria a breve termine di un'impresa.

In generale, minore è il rapporto di copertura di interessi, maggiore è l'onere del debito della società e maggiore è la possibilità di fallimento o di default.

Anche il dialogo è vero. Vale a dire, più alto è il rapporto di copertura degli interessi, minore è la probabilità di default.

Esistono esenzioni. Ad esempio, una società di servizi con un unico impianto di generazione di energia in una zona soggetta a disastri naturali è probabilmente molto più rischioso sebbene abbia un rapporto di copertura più elevata rispetto a una ditta diversificata geograficamente con una metrica leggermente inferiore.

- Altra cosa uguale, a meno che non disponga di una sorta di grande vantaggio offensivo che rende il rischio di non pagamento basso, un'azienda con un rapporto di copertura a basso interesse avrà quasi certamente un rating obbligatorio, aumentando il costo del capitale; e. g. , le sue obbligazioni saranno classificate come obbligazioni spazzole piuttosto che obbligazioni di investimento.

Come calcolare il rapporto di copertura di interessi

Per calcolare il coefficiente di copertura degli interessi utilizzando i dati riportati sul conto economico dividere l'EBIT (utili prima degli interessi e delle imposte) per il totale degli interessi passivi.

EBIT (utili prima degli interessi e delle imposte) ÷ Interessi passivi = Rapporto di copertura di interessi

Linee guida generali per il rapporto di copertura di interessi

Come regola generale, gli investitori non devono possedere un titolo o un prestito che abbia un interesse rapporto di copertura sotto 1.5. Un rapporto di copertura di interessi inferiore a 0 indica che l'attività sta avendo difficoltà a generare il denaro necessario per pagare gli obblighi di interesse. La storia e la stabilità dei profitti sono estremamente importanti. Il più consistente guadagno di una società, particolarmente adattato alla ciclicità, più basso è il rapporto di copertura degli interessi. Alcune imprese possono sembrare avere un rapporto di copertura ad alto interesse a causa di qualcosa di noto come una trappola di valore.

L'EBIT ha però le sue carenze, perché le aziende

fanno pagare le tasse. Pertanto, è fuorviante agire come se non lo avessero fatto. Un investitore saggio e conservatore avrebbe semplicemente guadagnato gli utili della società prima di interessi e dividendolo dalla spesa per interessi. Ciò fornirà un quadro più accurato della sicurezza, anche se è più rigida di quanto sia assolutamente necessario. Benjamin Graham e il rapporto di copertura di interessi

Il padre di investimento di valore e l'intero settore dell'analisi dei titoli, l'investitore leggendario Benjamin Graham, ha scritto un considerevole importo durante la sua carriera sull'importanza del rapporto di copertura degli interessi, per obbligare gli investitori a scegliere le obbligazioni. Graham credeva che la selezione di titoli a reddito fisso fosse principalmente sulla sicurezza del flusso di interesse che il proprietario della obbligazione doveva fornire per il reddito passivo.

Ha affermato, e sono pienamente d'accordo, che un investitore che possieda qualsiasi tipo di attività a reddito fisso dovrebbe sedersi almeno una volta all'anno e ripetere i rapporti di copertura degli interessi per tutte le sue partecipazioni. Se la situazione si peggiora per un determinato problema, la storia ha mostrato che c'è spesso una finestra di tempo in cui non è particolarmente doloroso passare ad un legame praticamente identico, con una copertura di interesse migliore per i costi nominali. Questo non è sempre il caso, e non può continuare ad essere in futuro, ma sorge perché molti investitori non prestano attenzione alle proprie aziende.

Infatti, stiamo assistendo a questa situazione in questo momento. J. C. Penney è in notevoli difficoltà finanziarie. Ha obbligazioni a maturità di 100 anni emesse nel 1997, lasciando altri 84 anni prima della scadenza. Il rivenditore ha una probabilità molto decente di andare in fallimento o sperimentare ulteriore declino, tuttavia i titoli sono ancora cedendo 11. 4% quando dovrebbero cedere molto di più a causa del rischio inerente alla posizione. Perché i titolari di obbligazioni di J. C. Penney non si alternano a titoli più sicuri? Questa è una buona domanda. Succede ancora e ancora, società dopo compagnia. È la natura dei mercati del debito. Un investitore sapiente e disciplinato può evitare questo tipo di follia prestando attenzione di volta in volta.

Graham ha chiamato questo rapporto di copertura degli interessi parte del suo "margine di sicurezza"; un termine che ha preso in prestito dall'ingegneria, spiegando che quando un ponte è stato costruito, può dire che è costruito per 10.000 sterline, mentre il limite massimo di peso effettivo potrebbe essere 30.000 sterline, che rappresenta un margine di sicurezza di 20.000 sterline ospitare situazioni inattese.

Situazioni in cui il rapporto di copertura di interessi può rapidamente deteriorare

Una situazione in cui il rapporto di copertura di interessi potrebbe improvvisamente deteriorarsi è quando i tassi di interesse stanno aumentando rapidamente e un'azienda ha un sacco di debiti a tasso fisso molto a basso costo che arriverà per il rifinanziamento che dovrà ricorrere a passività più costose. Quella spesa di interessi supplementari sta per colpire il rapporto di copertura anche se nient'altro sul business è cambiato.

Un'altra situazione, forse più comune, è quando un'impresa ha un elevato grado di leva operativa. Ciò non si riferisce al debito di per sé, bensì al livello delle spese fisse relative alle vendite totali. Se una società ha un'elevata leva operativa e il declino delle vendite può avere un effetto scioccamente sproporzionato sul reddito netto dell'impresa. Ciò comporterebbe un improvviso e altrettanto eccessivo declino del rapporto di copertura degli interessi, che dovrebbe inviare bandiere rosse per qualsiasi investitore conservatore. (Sul versante opposto, questa situazione porta ad un tipo speciale di operazioni di investimento che effettivamente fa sì che le persone cercano di possedere proprietà di cattive imprese quando pensano che l'economia è probabile che si riprenda, dato che essi sperimentano ingressi più grandi in quanto l'effetto leva operativo avviene in rovescio .)

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