Commodity Supercycles & Metal Prices

Il concetto di prezzi in aumento e in calo dei cicli è attorno da almeno la fine del XIX secolo.

Scrittura negli anni Venti, l'economista russo Nikolai Kondratiev ha esaminato i prezzi delle materie prime, insieme ad altri fattori, come la produzione industriale, i tassi di interesse e il commercio estero, per concludere che i prezzi abbassavano e scorrevano su periodi regolari di circa 40-60 anni. Crede che lo stimolo che sta dietro a questi cicli di prezzi a lungo termine è stato il cambiamento tecnologico e l'innovazione.

La sua spiegazione per queste fluttuazioni a lungo termine era il cambiamento tecnologico.

Influenzato da Kondratiev, l'economista austriaco Joseph Schumpeter scrisse negli anni Trenta dei cicli sovrapposti di diversa durata in. I cicli di Kondratiev sono venuti e sono andati ogni cinque decenni o giù di lì, mentre i cicli di Juglar hanno avuto una media di circa nove anni e sono andati i cicli di Kitchin, in media, ogni tre o cinque anni.

Fattori diversi, Schumpeter suggerito in

Business Cycles (1939), ha condotto i vari cicli, ma ha concordato con la valutazione di Kondratiev che l'innovazione tecnologica è stata il driver principale a lungo termine cicli. Più recenti analisi empiriche hanno riguardato in particolare i cicli dei prezzi delle materie prime e le tendenze dei prezzi a lungo termine per i metalli specifici. Mentre molti economisti si trovano in disaccordo con l'esistenza di cicli economici regolari, c'è molta ricerche che sostengono l'idea delle tendenze cicliche dei prezzi delle materie prime.

Nel 1950 Hans Singer e Raul Prebisch spiegarono le condizioni di miglioramento della Gran Bretagna nei confronti dei paesi in via di sviluppo a causa di una diminuzione a lungo termine del valore reale delle materie prime relative ai produttori.

Dopo il 2000, la discussione sui cicli dei prezzi delle materie prime è stata spinta all'avanguardia a causa del progressivo progresso dei prezzi del metallo, dell'energia e dei prodotti agricoli, con molti sostenendo che l'industrializzazione cinese stava guidando una nuova superciclo di merci. Infatti, è stato difficile raccogliere la sezione commerciale di un giornale o di una rivista negli anni precedenti alla crisi finanziaria 2008 senza vedere alcun tipo di riferimento all'impatto dello sviluppo della Cina sui prezzi delle materie prime.

Alan Heaps, analista di materie prime a Citigroup, ha scritto nel 2005 un articolo intuitivo, sostenendo che l'industrializzazione e l'urbanizzazione in corso in Cina sono stati lo stimolo per una nuova superciclopedia di merci.

L'analisi dei giacimenti ha individuato due supercicole di materie prime per un periodo di 150 anni prima del 2005. La prima è stata guidata dalla crescita economica negli Stati Uniti e correva dalla fine del 1800 agli inizi del 1900. Il secondo fu spinto dalla ricostruzione post-bellica e dall'espansione economica giapponese e correva dal 1945 al 1975.

L'analista ha anche visto l'inizio di un terzo ciclo, provocato dalla crescita economica dei materiali in Cina.

La crescita economica del materiale è il driver dietro le supercicole di merce secondo i mascellari. Poiché l'economia matura sposta da una orientata all'infrastruttura e alla produzione fino ad un'economia più basata sul servizio, questo ciclo finisce. Ciò suggerisce che la domanda - non l'offerta o la trasformazione tecnologica - è responsabile per l'aumento e la caduta dei prezzi.

Analizzando in modo più specifico i prezzi del rame, l'analista Citigroup ha riconosciuto l'importanza dell'urbanizzazione della Cina, dell'industrializzazione e della formazione del capitale fisso nella domanda complessiva, nella crescita della domanda e nell'intensità di utilizzo del rame.

Contrariamente a Prebisch e Singer, Heaps non credeva che l'innovazione avrebbe portato a prezzi reali a lungo termine che andavano verso il basso.

La scrittura post-finanziaria della crisi ha messo in rilievo il recente rapporto prezzo delle materie prime. Bilge Erten e l'analisi empirica di circa 30 merci non petrolifere di José Antonio Ocampo hanno fatto uso dei prezzi tra il 1865 e il 2010.

Guardando in particolare i metalli, inclusi l'alluminio, il rame, il minerale di ferro, il piombo, il nichel, l'argento, la latta e zinco, i ricercatori hanno identificato quattro supercicli che vanno da 30 a 40 anni. Questi cicli sono passati dal 1885 al 1921, dal 1921 al 1945, dal 1945 al 1999 e dal 1999 al momento della scrittura (2013).

Erten e Ocampo hanno anche trovato una relazione tra i prezzi del metallo e il PIL mondiale, suggerendo che l'accelerazione delle emissioni globali (domanda crescente) favorisca la crescita dei prezzi delle materie prime, con i prezzi dei metalli particolarmente sensibili ai cambiamenti della crescita.

A sostegno del lavoro di Prebisch e Singer, la ricerca di Erten e Ocampo ha mostrato che i prezzi medi effettivi alla fine di ogni ciclo erano inferiori al prezzo medio alla fine del ciclo precedente. Questa tendenza è stata particolarmente pronunciata per metalli e prodotti agricoli.

Un ultimo pezzo di ricerca da considerare è la carta di David S. Jacks del 2013 per l'Ufficio Nazionale di Ricerca Economica (NBER), che ha anche esaminato le supercicole dei prezzi delle materie prime, nonché i cicli di boom e busto a breve termine, simili a I cicli di Kitchin prima si sono teorizzati quasi un secolo prima.

La ricerca di Jacks ha esaminato 30 prezzi delle materie prime tra il 1850 e il 2010, tra cui sette metalli (alluminio, rame, piombo, nichel, acciaio, stagno e zinco), cinque minerali (bauxite, minerale di ferro, cromo, manganese e potassio) due metalli preziosi (oro e argento).

Come altri, ha trovato tendenze che sostengono l'esistenza di una serie di supercicchi di prezzo di 10 e 35 anni che sono stati guidati dalla domanda causata dall'industrializzazione di massa e dall'urbanizzazione. Tuttavia, Jack ha visto questi come cicli a lungo termine sono costituiti da numerosi cicli di brevi boom-busto che vanno di lunghezza da uno a cinque anni e definiscono la volatilità dei prezzi.

I prezzi dei bracci potrebbero essere associati a prezzi reali di 50-100 per cento rispetto ai prezzi di tendenza a lungo termine, mentre i busti dei prezzi delle materie prime hanno riflesso i prezzi reali dei prezzi di 30-50 per cento al di sotto della tendenza a lungo termine.

Jacks suggerisce che questi cicli di boom-busto sono diventati più lunghi e più grandi dal 1950 a causa di fluttuanti tassi di cambio nominali.

Questo sguardo ai cicli di boom-bust aiuta a spiegare in modo più efficace la volatilità dei prezzi delle commodity a breve termine rispetto alle discussioni di supercicli da decenni.

Per esaminare la relazione tra i cicli delle materie prime e la crescita economica, Jacks ha esaminato l'Australia, la cui economia è altamente dipendente dalle risorse naturali. Tra il 1900 e il 2012, 14 merci costituiscono il 43 per cento delle esportazioni del paese. L'analisi statistica di questo periodo mostra che i prezzi dei beni in media aumentano la crescita del PIL australiano di oltre il sei per cento, mentre i busti riducono la crescita del PIL per oltre l'otto per cento rispetto alla tendenza reale a lungo termine.

In sintesi, ciò che possiamo trarre dalla ricerca è:

C'è una forte evidenza di cicli regolari di più decadi di prezzi di materie prime in aumento e in calo.

Che queste supercicole dei prezzi delle materie prime siano principalmente demandate e corrispondano alla crescita globale delle produzioni, nonché alle spese di industrializzazione e infrastrutture su larga scala.

1. Una nuova superciclista, guidata dalla crescita economica della Cina, ha iniziato a metà e verso la fine degli anni 90 e probabilmente ha raggiunto il picco tra il 2007 e il 2013.
2. I prezzi dei metalli sono particolarmente reattivi all'aumento della domanda causata da maggiori l'intensità dell'uso, riflesso dalla volatilità dei prezzi del rame nel periodo successivo al 2000.
3. La volatilità dei prezzi a breve termine, caratterizzata da cicli di boom-bust, può essere sempre più pronunciata e più lunga rispetto alle epoche precedenti.
4. Mentre ci possono essere forti prove per l'esistenza di supercicchi di prezzo delle materie prime, prevedere come il ciclo corrente farà il suo corso e quando il prossimo può iniziare sarà per sempre un argomento di conversazione tra quelli nel settore dei metalli.
5. Fonti:

Erten, Bilge e José Antonio Ocampo … "Super cicli di prezzi delle materie prime sin dalla metà del diciannovesimo secolo". DESA Working Paper N. 110. Febbraio 2012

_{URL: // www. un. org / ESA / Desa / documenti / 2012 / wp110_2012. pdf
Jacks, David S. "Da un braccio al busto: una tipologia dei prezzi reali dei prodotti nel lungo periodo". Bureau National of Research Working Paper 18874. marzo 2013.
Heap. Alan.
Cina - Il motore di un commodity Super Cycle
. Citigroup. 31 marzo 2005. // www. fallstreet. com / Commodities_China_Engine0331. pdf}

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