Rischio Il divario tra futures e prezzi fisici

I prezzi futuri riflettono il prezzo del bene fisico sottostante. Molti futures hanno un meccanismo di consegna fisica. Pertanto, un acquirente di un contratto a termine ha il diritto di sostenere la consegna della merce e un venditore deve essere disposto a consegnare in una posizione corta se detenuto al periodo di consegna. La vasta percentuale di contratti futures liquidati prima del periodo di consegna. Solo un piccolo numero di questi contratti attraversano il processo effettivo di consegna.

I contratti futures riusciti dipendono dalla convergenza. Convergenza è il processo in cui i prezzi futures convergono con i prezzi fisici alla scadenza del contratto futures o della data di consegna.

Mentre i prezzi dei futures sono altamente correlati con il prezzo fisico fisico sottostante durante la durata del contratto futures, tale correlazione non è perfetta fino alla consegna. La differenza tra il mese attivo o il prezzo futuro vicino e il prezzo fisico di una merce è base . La formula per il calcolo della base è:

Cash (minus) Futures = Basis

Consideriamo l'esempio di un contadino che sta crescendo il mais sulla sua superficie. L'agricoltore sa che il raccolto del raccolto di mais avverrà durante la stagione autunnale. Per proteggere il rischio di prezzo che l'agricoltore spesso venderà nuovi contratti futures sui prodotti agricoli sulla divisione Chicago Board of Trade (CBOT) del Chicago Mercantile Exchange (CME). Il contratto futures del granturco di dicembre (nuovo colture) sarà lo strumento usato per coprire o bloccare un prezzo per la coltura dei contadini.

Consideriamo un esempio in cui il prezzo in contanti per il mais è di $ 3. 90 per bushel nel mercato fisico. Se il prezzo di futuro di dicembre per il mais è di $ 4. 00 per bushel e l'agricoltore vende futures la base è di 10 centesimi sotto (la differenza tra il prezzo fisico e il prezzo dei futures per il mais). Il termine sotto si riferisce al fatto che il prezzo in contanti è al di sotto del prezzo futures al momento della transazione di copertura.

Quando la base è sotto significa che il mercato è normale o in contango - non c'è carenza di approvvigionamento. Quando la base è oltre (il prezzo in contanti è al di sopra del prezzo futures) significa che il mercato è un mercato premium o è in backwardation - c'è una carenza di approvvigionamento.

Quando l'agricoltore impiega una strategia di copertura come quella descritta, l'agricoltore scambia il rischio di prezzo per il rischio di base. Il rischio di base è il rischio che il differenziale tra il prezzo di contanti e il prezzo dei futures sia diverso da uno e l'altro. Pertanto, l'agricoltore ha ancora un rischio per il suo raccolto, non il rischio di prezzo esatto, ma il rischio di base. L'agricoltore ha messo una copertura breve vendendo futures. La siepe crea una posizione in cui l'agricoltore è lunga la base .Se il prezzo contante del mais aumenta rispetto al prezzo dei futures esiste una condizione di rafforzamento . Questo può essere il risultato della base che diventa più positiva o meno negativa. Nel nostro esempio, un passaggio da 10 centesimi a meno di 5 centesimi sarebbe un rafforzamento della base. Ciò comporterebbe un risultato economico migliore per il contadino. Se la base passò da 10 centesimi a meno di 15 centesimi sotto di essa, si tradurrebbe in un peggior risultato economico per l'agricoltore. Questo è un esempio di una condizione di indebolimento dove la base diventa più negativa o meno positiva.

Quando finalmente arriva il momento per il contadino di vendere la sua coltivazione di mais nel mercato fisico, l'agricoltore chiude la posizione del futuro. L'agricoltore acquisterà la posizione corta che era la copertura dei prezzi. Se il differenziale tra contanti e futures (la base) è di 10 centesimi sotto quando l'operazione è stata completata, la copertura è stata perfetta. Tuttavia, se la base è inferiore a 10 centesimi sotto - l'agricoltore perde fondi sulla base hedge. Se la base è superiore a 10 centesimi sotto l'agricoltore fa soldi sulla base hedge.

Il nostro esempio è considerato un agricoltore, un produttore - tuttavia i consumatori che acquistano futures per coprire il rischio futuro dei prezzi di una commodity scambiano anche il rischio di prezzo per il rischio di base - solo nell'altra direzione. L'agricoltore utilizza i futures per proteggere contro prezzi più bassi; il consumatore utilizza i futures per proteggere dai prezzi più alti.

Il consumatore comprerebbe futures, che è una lunga hedge. In virtù della lunga copertura, il consumatore sarebbe breve la base . Pertanto, il consumatore ha il rischio opposto dell'agricoltore. Se la base si indebolisce, il consumatore ha un risultato economico positivo a causa della copertura e, se rafforza, il consumatore ha un risultato economico negativo.

Il rischio di base si verifica quando i partecipanti al mercato utilizzano mercati futures per coprire un acquisto o una vendita che avverrà in una data successiva. Il fondamento tende ad essere un termine usato quando si riferisce ai mercati agricoli. Tuttavia, la base ha domande per tutti i futures in cui un denaro o un elemento fisico è presente per gli hedger che possono essere produttori o consumatori di una merce.